ЦБ РФ рассмотрит вопрос о ставке, большинство аналитиков ждут очередного снижения на 25 б.п.
Москва. 6 сентября. ИНТЕРФАКС - Совет директоров Банка России на заседании
в пятницу рассмотрит вопрос о ключевой ставке, подавляющее большинство
аналитиков ждут ее очередного снижения на 25 базисных пунктов (б.п.) - до 7,0%
годовых.
Мнения участников финансового рынка относительно возможного решения ЦБ
разделились: из 23 участников опроса, проведенного ассоциацией ACI Russia, 68%
ждут снижения ключевой ставки на 25 б.п., 32% верят в ее сохранение на текущем
уровне - 7,25%.
Аналитики полагают, что регулятор может снизить ставку до 7,0% (это вернет
ее к уровню марта 2014 года) на фоне замедления инфляции, снижения инфляционных
ожиданий, а также с учетом скромных темпов экономического роста.
В августе 2019 года в России, по данным Росстата, наблюдалась дефляция в
0,2% (последний раз месячная дефляция фиксировалась в сентябре 2017 года).
Инфляция в годовом выражении по итогам августа замедлилась до 4,3% с 4,6% в
июле. Инфляционные ожидания населения в августе снизились на 0,3 процентного
пункта (п.п.) - до 9,1%, вернувшись к минимальному значению с июня 2018 года.
Рост ВВП РФ во втором квартале 2019 года, по предварительной оценке Росстата,
ускорился до 0,9% в годовом выражении после роста на 0,5% в первом квартале. За
первое полугодие экономика год к году выросла на 0,7%.
Снизив ставку на 25 б.п., ЦБ приведет ее к верхнему уровню диапазона
нейтральности, который до последнего времени оценивался в 6-7%. В середине июня
по итогам опорного заседания совета директоров председатель Банка России Эльвира
Набиуллина заявила, что оценка диапазона нейтральности ключевой ставки в 6-7%
годовых неизменна. Ранее она также отмечала, что "нейтральная ставка - это
вообще очень условная, тяжело считаемая, плохорасчетная величина".
Регулятор ранее планировал перейти к нейтральной денежно-кредитной политике
в первой половине 2020 года. "При развитии ситуации в соответствии с базовым
прогнозом Банк России допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки
на одном из ближайших заседаний совета директоров и переход к нейтральной
денежно-кредитной политике в первой половине 2020 года", - такой сигнал о
будущей ДКП ЦБ озвучил в июле.
Заседание совета директоров 6 сентября будет опорным, то есть будет
сопровождаться публикацией прогноза основных макроэкономических показателей и
пресс-конференцией председателя. Доклад о денежно-кредитной политике будет
опубликован 16 сентября.
Кроме того, аналитики ждут публикации проекта "Основных направлений единой
государственной денежно-кредитной политики". "В новом документе мы рассчитываем
увидеть указания на то, планирует ли Банк России запустить дискуссию о
пересмотре равновесной процентной ставки, которую сам регулятор на данный момент
оценивает в 2-3%", - пишут экономисты "ВТБ Капитала" в обзоре. По их мнению,
равновесная процентная ставка находится на более низком уровне. Эксперты
полагают, что ЦБ снизит ключевую ставку в пятницу на 25 б.п., а также озвучит
осторожный прогноз в отношении ее дальнейшего снижения при развитии ситуации в
соответствии с его прогнозами.
"Учитывая продолжающееся замедление темпов инфляции, мы ожидаем понижения ставки
на 25 б.п.. Одновременно регулятор может выпустить чуть более жесткое заявление,
в котором просигнализирует о вероятности следующего понижения только в первом
полугодии 2020 года. На наш взгляд, весьма возможно снижение прогноза инфляции
на конец года до 4,0% (с 4,2-4,7%). Также регулятор может прояснить свое видение
того, какой в следующем году будет нейтральная с точки зрения инфляции ключевая
ставка", - считают аналитики Sberbank CIB.
Подавляющее большинство экономистов ждут снижения ставки ЦБ на 25 б.п., но
есть и аналитики, которые верят в сохранение ставки на текущем уровне. "Хотя
инфляция дает возможность для монетарного смягчения, мы подтверждаем наш
неконсенсусный взгляд, что снижать ставку еще рано", - пишут эксперты BCS Global
Markets. По их мнению, есть ряд факторов на среднесрочном горизонте, которые
потенциально могут подорвать ценовую и финансовую стабильность в России. Речь
идет о растущей волатильности в глобальной экономике и на рынках из-за торговых
войн (и, соответственно, оттоке капитала из emerging markets), развороте
динамики доходов населения в свете запланированного повышения зарплат и пенсий в
госсекторе (что может повлиять на инфляцию), а также о росте госрасходов в конце
года (что также влияет на динамику цен). Аналитики верят в снижение ставки еще
на 25 б.п. в текущем году, но считают, что это произойдет не 6 сентября.
Экономисты Газпромбанка (MOEX: GZPR), ожидающие смягчения денежно-кредитной
политики в пятницу, обращают внимание на отсутствие влияния недавнего ослабления
курса рубля на инфляцию. "С момента последнего заседания рубль ослаб на 5,2% на
фоне аналогичного падения цен на нефть. На курс национальной валюты повлияли
разовые внешние факторы, а также повышенный спрос на валюту в период сезонно
низких экспортных поступлений через текущий счет. Мы расцениваем недавнее
ослабление рубля как временное явление, при этом динамика цен остается
стабильной, и мы не ожидаем ускорения инфляции на фоне более низкого валютного
курса", - пишут они в обзоре.
Аналитики Райффайзенбанка также считают, что снижение курса национальной
валюты не должно стать препятствием на пути снижения ключевой ставки ЦБ. "Хотя с
прошлого заседания "градус напряженности" внешнего фона повысился, что вылилось
в ослабление рубля к доллару на 3,5% за месяц, в целом это ухудшение не должно
стать большим "камнем преткновения" для ЦБ", - полагают эксперты, отмечая, что
дополнительным сильным аргументом в пользу снижения ставки выступает
благоприятная динамика инфляции.
Эксперты Нордеа банка указывают на ухудшение внешних условий со времени
предыдущего заседания совета директоров по ставке ЦБ. "Торговые противоречия
между США и Китаем существенно обострились. С 1 сентября вступил в силу новый
раунд повышенных пошлин, а в середине декабря ожидаются дополнительные
протекционистские меры. ФРС впервые с 2007 года снизила ключевую ставку, но
риторика регулятора оказалась не настолько мягкой, как того ожидал рынок. В
результате на финансовых рынках произошло существенное ухудшение аппетита к
риску", - напомнили они. При этом, по мнению экспертов, несмотря на то, что с
прошлого заседания ЦБ РФ ситуация на рынках была весьма сложной, внутренние
факторы по-прежнему говорят в пользу снижения ставки.
Следующее заседание Банка России по ставке пройдет 25 октября, оно опорным
не будет.
На предыдущем заседании 26 июля совет директоров Банка России ожидаемо
снизил ключевую ставку на 25 б.п. - до 7,25% годовых.
