Massaraksh
New member
10<sup>6</sup> - не работают html-коды10 в 6 конечно... это все время в копипастенных статьях приходится отслеживать
Интересные статьи и мысли
- Автор темы z00m
- Дата начала
mehanizator1
New member
Систематические ошибки в рассуждениях, потенциально влияющие на оценку глобальных рисков.
mehanizator1
New member
http://antoin.livejournal.com/729222.html?mode=reply&style=mine
Ревальвация юаня не произведет существенных изменений во внешнеторговом балансе США
По мере нарастания протекционистских настроений в Европе и Америке, Китаю приходится противостоять все большему давлению в пользу ревальвации юаня. Соображения национальной финансовой политики также говорят в пользу ревальвации, однако путь в направлении более свободного валютного режима полон неожиданных опасностей и рисков, поэтому Пекин не спешит с окончательным решением.
И Еврокомиссия, и Конгресс США запустили механизмы по охране национальных рынков от дешевых китайских товаров. Пока это касается текстиля, но в будущем подход может распространиться и на другие товары. Европа и США одинаково негативно относятся к привязке китайского юаня к доллару США: США – потому что это делает китайские товары еще дешевле, Европа – потому что евро приходится нести бремя снижения курса доллара. 17 мая Казначейство США вынесло предупреждение, что если Китай не повысит курс юаня, его политика может быть признана валютными манипуляциями.
Политические причины тарифного регулирования понятны, но причины заставлять Китай повысить курс юаня менее очевидны. Сейчас юань привязан к доллару по курсу 8,28; считается, что реальный курс выше на 15-40%, т.е. стоимость китайского экспорта искусственно занижается. Чтобы поддерживать эту привязку, Китаю приходится в огромных масштабах скупать доллары, а затем вкладывать их в облигации Казначейства США, финансируя дефициты США. Внезапный спад спроса на казначейские облигации приведет к тому, что финансирование дефицитов будет обходиться Америке дороже. Некоторые экономисты опасаются, что это приведет к скачку ставок, резкому спаду на фондовом рынке и в целом в экономике. Сложно сказать, какие цели преследуют американские политики, потому что они не могут не понимать опасности ревальвации юаня. Еще сложней прогнозировать то влияние, которое их действия окажут на мировые рынки, которые чрезвычайно возбуждены разговорами о ревальвации. Китайская англоязычная газета People’s Daily на прошлой неделе сообщила о планах по ревальвации, однако затем опровергла собственную публикацию, назвав ее ошибочной. Среди обозревателей существует мнение, что эта публикация была использована руководством Китая, чтобы проверить реакцию на ревальвацию.
Хотя глава китайского центрального банка делает заявления, позволяющие ожидать ревальвации, другие государственные чиновники отрицают наличие планов реформы. Премьер-министр КНР заявил, что его страна не намерена следовать идущим из-за рубежа указаниям относительно курса юаня. Жесткое давление со стороны США поэтому может только замедлить валютные реформы в Китае.
Ревальвация не будет простым делом. В целях политической и социальной стабильности в Китае ежегодно должно создаваться 15-20 млн. новых рабочих мест, чтобы компенсировать быстрый рост населения и сокращение занятости в сельском хозяйстве и государственном секторе экономики. Экспортно-ориентированные отрасли рассматриваются как главный источник новых рабочих мест.
Кроме того, три четверти валютных резервов Китая – это доллары США; если центральный банк позволит юаню подорожать, стоимость резервов упадет. Если прекращение вливания долларов в американскую экономику вызовет ее кризис, китайских экспортеров ждут очень серьезные проблемы, которые затем распространятся и на китайские банки.
Ревальвация имеет и положительные стороны. Чтобы исключить увеличение инфляции в результате своих валютных операций, центральный банк Китая эмитирует на внутреннем рынке ценные бумаги, которые затем поглощаются банковской системой. Но возможность китайских банков не безграничны. Ревальвация поможет решить эту проблему. Денежная политика сможет уделять больше внимания регулированию денежной массы и инфляции, что очень важно, поскольку при низком уровне ВВП на душу населения (1 226 долларов США) население очень чувствительно даже к небольшим повышениям инфляции и ценовая нестабильность может быстро превратиться в политическую.
Но даже если Китай повысит курс, это не даст того чудесного результата, на который надеются американские политики. Сложно ожидать, что Китай повысит курс значительно, скорее всего, это будет не более 3-10%. Влияние ревальвации на дефицит текущего платежного баланса США будет невелико, так как Китай занимает в структуре американской внешней торговли менее 10%, поэтому ревальвация юаня на 10% приведет к снижению курса доллара всего на 1%, а это не окажет практически никакого влияния на состояние текущего платежного баланса. Даже укрепление юаня на 25%, позволит сократить дефицит лишь на 5%.
Тем не менее, Китай, похоже, готовится к валютной реформе. На этой недели впервые на валютном рынке Китая было разрешено провести торги между отдельными иностранными валютами.
Источник: The Economist 18.05.2005
По мере нарастания протекционистских настроений в Европе и Америке, Китаю приходится противостоять все большему давлению в пользу ревальвации юаня. Соображения национальной финансовой политики также говорят в пользу ревальвации, однако путь в направлении более свободного валютного режима полон неожиданных опасностей и рисков, поэтому Пекин не спешит с окончательным решением.
И Еврокомиссия, и Конгресс США запустили механизмы по охране национальных рынков от дешевых китайских товаров. Пока это касается текстиля, но в будущем подход может распространиться и на другие товары. Европа и США одинаково негативно относятся к привязке китайского юаня к доллару США: США – потому что это делает китайские товары еще дешевле, Европа – потому что евро приходится нести бремя снижения курса доллара. 17 мая Казначейство США вынесло предупреждение, что если Китай не повысит курс юаня, его политика может быть признана валютными манипуляциями.
Политические причины тарифного регулирования понятны, но причины заставлять Китай повысить курс юаня менее очевидны. Сейчас юань привязан к доллару по курсу 8,28; считается, что реальный курс выше на 15-40%, т.е. стоимость китайского экспорта искусственно занижается. Чтобы поддерживать эту привязку, Китаю приходится в огромных масштабах скупать доллары, а затем вкладывать их в облигации Казначейства США, финансируя дефициты США. Внезапный спад спроса на казначейские облигации приведет к тому, что финансирование дефицитов будет обходиться Америке дороже. Некоторые экономисты опасаются, что это приведет к скачку ставок, резкому спаду на фондовом рынке и в целом в экономике. Сложно сказать, какие цели преследуют американские политики, потому что они не могут не понимать опасности ревальвации юаня. Еще сложней прогнозировать то влияние, которое их действия окажут на мировые рынки, которые чрезвычайно возбуждены разговорами о ревальвации. Китайская англоязычная газета People’s Daily на прошлой неделе сообщила о планах по ревальвации, однако затем опровергла собственную публикацию, назвав ее ошибочной. Среди обозревателей существует мнение, что эта публикация была использована руководством Китая, чтобы проверить реакцию на ревальвацию.
Хотя глава китайского центрального банка делает заявления, позволяющие ожидать ревальвации, другие государственные чиновники отрицают наличие планов реформы. Премьер-министр КНР заявил, что его страна не намерена следовать идущим из-за рубежа указаниям относительно курса юаня. Жесткое давление со стороны США поэтому может только замедлить валютные реформы в Китае.
Ревальвация не будет простым делом. В целях политической и социальной стабильности в Китае ежегодно должно создаваться 15-20 млн. новых рабочих мест, чтобы компенсировать быстрый рост населения и сокращение занятости в сельском хозяйстве и государственном секторе экономики. Экспортно-ориентированные отрасли рассматриваются как главный источник новых рабочих мест.
Кроме того, три четверти валютных резервов Китая – это доллары США; если центральный банк позволит юаню подорожать, стоимость резервов упадет. Если прекращение вливания долларов в американскую экономику вызовет ее кризис, китайских экспортеров ждут очень серьезные проблемы, которые затем распространятся и на китайские банки.
Ревальвация имеет и положительные стороны. Чтобы исключить увеличение инфляции в результате своих валютных операций, центральный банк Китая эмитирует на внутреннем рынке ценные бумаги, которые затем поглощаются банковской системой. Но возможность китайских банков не безграничны. Ревальвация поможет решить эту проблему. Денежная политика сможет уделять больше внимания регулированию денежной массы и инфляции, что очень важно, поскольку при низком уровне ВВП на душу населения (1 226 долларов США) население очень чувствительно даже к небольшим повышениям инфляции и ценовая нестабильность может быстро превратиться в политическую.
Но даже если Китай повысит курс, это не даст того чудесного результата, на который надеются американские политики. Сложно ожидать, что Китай повысит курс значительно, скорее всего, это будет не более 3-10%. Влияние ревальвации на дефицит текущего платежного баланса США будет невелико, так как Китай занимает в структуре американской внешней торговли менее 10%, поэтому ревальвация юаня на 10% приведет к снижению курса доллара всего на 1%, а это не окажет практически никакого влияния на состояние текущего платежного баланса. Даже укрепление юаня на 25%, позволит сократить дефицит лишь на 5%.
Тем не менее, Китай, похоже, готовится к валютной реформе. На этой недели впервые на валютном рынке Китая было разрешено провести торги между отдельными иностранными валютами.
Источник: The Economist 18.05.2005
Это ты к тому, что прошло 2 года, а воз и ныне там?Ревальвация юаня не произведет существенных изменений во внешнеторговом балансе США
Источник: The Economist 18.05.2005
Ну и это тоже...Это ты к тому, что прошло 2 года, а воз и ныне там?Ревальвация юаня не произведет существенных изменений во внешнеторговом балансе США
Источник: The Economist 18.05.2005
Хотя мне статья понравилась... по полочкам аккуратно так, всё разложили...
Серго, наш начальник отдела продаж, буквально ворвался ко мне в кабинет и швырнул на стол несколько скрепленных листов бумаги с отпечатанными на них какими-то текстами и графиками. ---- - Ты почитай, что он пишет! – рявкнул Серго, указательным пальцем одной руки тыча в бумаги, а большим пальцем другой указывая через плечо.--- За спиной у него возник Валентин, наш главный финансовый аналитик, который неспешно вошел следом и встал у стола с непримиримым и обиженным видом, заложив руки за спину.---- Я откинулся на спинку кресла, с наслаждением потянулся и нарочито зевнул. Задумчиво посмотрел на визитеров и хладнокровно указал на кресла для посетителей. Опыт научил меня не зажигаться по любому поводу, который выводил Серго из себя. Будучи бесконечно терпеливым и обаятельным с клиентами, Серго спускал пар на некоторых избранных коллегах, и Валентин оказывался среди них с завидной регулярностью. Я знал, что торопиться не стоило: Серго бывал прав, а бывал и не прав.--- Другое дело, что вот я должен быть всегда прав. Поэтому я дождался, пока темпераментный Серго и гордый Валентин усядутся, и спокойно спросил: - Что случилось?---- Серго придвинул ко мне брошенные на стол бумаги: - Ты лучше прочитай!---- Я осторожно ознакомился с предложенным материалом и обнаружил, что это всего-навсего фрагмент ежедневного аналитического обзора Валентина. Обзор был сегодняшний. - Там обведено маркером, – подсказал Серго.---- Маркером было обведено следующее: "За последний месяц акции "Заптелекома" подорожали более чем на 40%, существенно обогнав рынок в целом и акции прочих компаний связи. В то же время значимых изменений в финансовом состоянии компании не отмечено, большой размер долга по-прежнему остается одной из значимых проблем "Заптелекома". Мы не видим сейчас факторов, которые могли бы объяснить столь безоговорочное лидерство акций "Заптелекома" в телекоммуникационном секторе рынка. Полагаем, что рост котировок этих акций связан с исполнением стратегического заказа либо с прочими краткосрочными факторами. Мы думаем, что "Заптелеком" будет отставать от рынка в следующем месяце, так как текущая капитализация компании представляется уже неадекватно завышенной по отношению к текущим рискам. Еще раз подчеркиваем, что эти риски по-прежнему очень высоки, что подтверждается анализом отчетности за последний квартал, поэтому наша рекомендация – "активно продавать"..."---- - Активно продавать, – вслух проговорил я, дочитывая.----- - Активно продавать! – взорвался Серго. – Да у меня на руках этих "заптелекомов" миллионов на пять! Мы с Костей месяц "разогревали" рынок – задирали цены, клиентов дурили, обрабатывали покупателей... И тут наш же родной аналитик хренов рекомендует активно продавать! Именно сейчас, когда у меня сразу два фонда почти созрели для крупной покупки! Ты представляешь?----- - Так, – произнес я и взглянул на Валентина. --- Валентин воспринял это как сигнал для вступления в прения и храбро заявил: - Врать меня не заставите! У меня репутация, в конце концов! "Заптелеком" переоценен, рынок "перегрет"! Сами довели цены до абсурда – любой мало-мальски грамотный инвестор поймет, что манипуляция налицо... ---- - Ах, манипуляция! – всплеснул руками Серго. – Засунь ее знаешь куда? Мы, блин, пашем, нервы себе треплем, печень сажаем, а эта палочка эбонитовая все отправляет к едрене фене своими писульками!---- - Писульки?! Да если я буду фигню всякую писать, то к нам доверия вообще не будет!------ - Так! – прервал я их, поняв, что в споре напрочь отсутствует конструктивность. – Обзор уже опубликован?----- - Еще нет, – мрачно отозвался Валентин.------ - Вовремя перехватили, – вставил Серго.---- Валентин немедленно вскинулся, но я движением руки пресек очередной взрыв негодования и задумчиво сказал: - Наши аналитики, конечно, должны быть честными. (Валентин ухмыльнулся, Серго стиснул челюсти.) С другой стороны, пять миллионов – это пять миллионов. (Серго широко улыбнулся, Валентин помрачнел лицом.) Так что надо подумать, как нам сделать, чтобы и овцы были целы, и волки сыты...----- - ...и пастуху вечная память, – хмуро добавил Валентин.----- - Старо, – возразил я. – Знаешь, Валя, премии тебе платятся в том числе и из тех прибылей, что получаются от сделок Серго. В то же время, Серго, многие клиенты выбирают нас и уважают наше мнение благодаря Валентину. Так что давайте поищем компромисс... ----- - Может, вырежем этот кусок про "Заптелеком"? – предложил Серго. – Хотя бы на время, пока я сделки с фондами не закрою...----- - Невозможно! – отрезал Валентин. – Про "Заптелеком" весь рынок говорит, журналисты меня доканывают. И потом, я и ранее про него уже вскользь упоминал... И как это будет выглядеть, если мы вдруг об этом замолчим?---- - Нарочито это будет выглядеть, – согласился я. – И тебе же во вред это будет, – заметил я, обращаясь к Серго. – Я и так поражаюсь, как ты до сих пор утечку не допустил...---- Серго пожал плечами и принялся демонстративно смотреть в окно. Я вздохнул и снова перечитал обведенный маркером фрагмент Валиного обзора.---- - Та-ак, – задумчиво пробормотал я. – То, что акции "Заптелекома" подорожали на 40%, выглядит уж слишком внушительно. Даже подозрительно. 40% - это какая-то слишком хорошая цифра – вызывает недоверие...---- - Это объективная статистика, – ответил Валентин. – Тут ничего не поделаешь...----- - А за последнюю неделю "Заптелеком" насколько вырос? – осведомился я.--- - Где-то на 7%.---- - Вот и славно. Напиши не то, что за месяц "Заптелеком" вырос на 40%, а то, что за неделю – на 7. Честно?--- - Честно, – буркнул Валентин. ---- - И к тому же не так страшно, как 40, – бодро присовокупил я, взял карандаш и принялся править текст. – Что у нас дальше? Финансовое состояние не изменилось и сохраняется большой размер долга... --- - Но это же правда! – вставил Валентин.--- - Вредитель ты, Валентин, – прорычал Серго.---- - Помолчи, – оборвал я Серго. – Валя, скажи мне честно, ты ведь ожидал, что финансовое состояние "Заптелекома" ухудшится? ---- - Ожидал, – признался Валентин.---- - Но оно не ухудшилось?---- - Надо дождаться следующей отчетности...---- - Нет, погоди, говори как есть сейчас. Не ухудшилось?---- - Н-ну... нет. ---- - Вот так и напиши. Дескать, финансовое состояние не ухудшилось, а объем долга не вырос. Это же правда? ---- Валентин промолчал. Я удовлетворенно кивнул и сделал несколько пометок карандашом.--- - Так. Поехали дальше. Значит, мы якобы не знаем, с чем связан такой рост котировок акций "Заптелекома"...---- - Скажите спасибо, что я еще не написал про возможное манипулирование рынком, – буркнул Валентин. --- - Я же говорю – вредитель, – развел руками Серго.--- - Помолчи! – снова оборвал я Серго и повернулся к Валентину. – Не надо пугать инвесторов стратегическим заказом и всякими "краткосрочными факторами"! Тем более что у нас теперь 40% глаза не мозолят... Про заказы и факторы – это банально и неинтересно, в конце концов. Напиши как есть. --- - То есть? – поднял брови Валентин. – Так и написать: акции выросли благодаря нашим спекулятивным манипуляциям на рынке?---- - Ну, не такими словами, – поморщился я. – Да и про самих себя писать нескромно. Напиши, что акции выросли благодаря проявленному интересу со стороны отдельных банков и их активными операциями в телекоммуникационном секторе рынка... Звучит?---- - Звучит, – подтвердил приободренный Серго.---- - Подождите, подождите... – забормотал несколько оторопевший от моего стремительного редактирования Валентин.---- - Ждать некогда, – возразил я, чиркая карандашом. – Дальше здесь ты долбишь мозги читателям какими-то рисками...---- - Риски резать не дам! – отчаянно крикнул Валентин.---- - Спокойно, спокойно. Никто их резать не собирается. Просто не надо давить ими на мозги. Понимаешь?---- - Нет, – твердо ответил Валентин.---- - Ну, ты здесь "еще раз подчеркиваешь", что риски высоки... Некрасиво как-то. Инвестор же не дурак – все с первого раза поймет! – Я покусал губы, размышляя. – И потом, риски рисками, но они сейчас вообще в телекоммуникационной отрасли в целом высоки... Одна реорганизация региональных предприятий связи чего стоит! Так что будущее "Заптелекома", в эту реорганизацию не попавшего, более предсказуемо, чем многих остальных акций, не так ли?---- - Так-то оно так, но... – начал было Валентин, но я прервал его: - Так что риски здесь нивелируются, понятно? – Судя по выражению лиц обоих, им было не понятно (впрочем, и я сам не очень понял, что сказал), но я уже начал терять терпение и торопливо заработал карандашом. – И наконец, самое главное – наш прогноз и рекомендация.---- - Неужели прикажешь мне написать, что нужно "активно покупать"? – возмутился Валентин.----- - Нет, – успокоил я его. – Но мое-то мнение ты можешь опубликовать в своем обзоре? ---- - А каково твое мнение? – с подозрением осведомился Валентин.----- - "Активно покупать", – не моргнув глазом, ответил я.---- Валентин застонал.----- - И что же получилось в итоге? – с жадным интересом спросил Серго.----- И я зачитал: "За последнюю неделю акции "Заптелекома" подорожали почти на 7%, существенно обогнав рынок в целом и акции прочих компаний связи. Значимых изменений финансового состояния компании в худшую сторону не отмечено, размер долга по-прежнему остается на том же уровне и не увеличился. Среди факторов, которые могли бы объяснить столь безоговорочное лидерство акций "Заптелекома", мы видим проявление интереса со стороны отдельных банков и их активные операции в телекоммуникационном секторе рынка. Мы думаем, что риски "Заптелекома" не превышают среднего уровня по рынку, что подтверждается анализом отчетности за последний квартал. По мнению вице-президента нашего банка Андрея Гардези, справедливой рекомендацией по акциям "Заптелекома" остается – "активно покупать"..." ------- - Блеск! – рявкнул Серго.----- - Гады вы все-таки, – ровным голосом сказал Валентин.------ - Ничего, Валя, репутацию твою мы спасли, – успокоил я его и протянул ему исчерканный листок. – Давай-ка, отшлифуй формулировки – и в рассылку.----- - Скоро премия, – добавил Серго. – И мы тебя, Валька, не обидим.----- - Все равно гады, – сказал Валентин. Тем не менее он взял листок из моих рук, поднялся и, обжегши нас негодующим взглядом, удалился.----- - Класс, Андрей Викторович! – восхищенно произнес Серго и тоже поднялся. – Знал, что на тебя можно положиться.------ - Будучи суровым, но справедливым, – неторопливо проговорил я, – в следующий раз я заставлю тебя подгонять свои сделки под Валины обзоры.---- - Ну, знаешь! Либо мы честные, либо мы в прибыли, – возразил Серго. – И мы с тобой прекрасно знаем, что за прибыль нас ценят больше.----- - Пошел вон! – вяло отозвался я. – То, что ты говоришь, аморально.------ - Зато честно, – заметил Серго и, выйдя, аккуратно закрыл за собой дверь.