Аналитика рынка от FOREX CLUB

[Forex-Club]

Аналитический обзор рынка Forex за неделю с 20 по 24 июня

Несмотря на неоднозначные первые рабочие дни, прошедшая неделя все-таки осталась за американским долларом. USD терял позиции вплоть до середины недели в отношении евро и франка, тогда как британский фунт сам проявлял слабость против конкурентов. В середине недели доллар все же начал возвращать свое, и в результате пара евро/доллар закрыла неделю понижением (ниже 1.4200). Что касается японской иены, то ее курс был достаточно стабилен: диапазон колебаний USD/JPY не выходил за рамки 80.00-80.80.
Укрепление единой европейской валюты в начале текущей недели можно объяснить ожиданием инвесторов голосования греческого парламента по поводу вотума доверия премьер-министру страны. После того, как вопрос разрешился положительно для премьера, евро удалось закрепиться выше уровня 1.4400.
Кроме того, слабость американской валюты способствовала покупкам EUR и других конкурентов доллара. Давление же на USD оказывали релизы неблагоприятных экономических данных. В частности, инвесторов явно расстроили цифры по объему продаж жилья на вторичном рынке: показатель оказался самым плохим за последние полгода. Кроме того, никак не помогали американской валюте и растущие цены на нефть.
Новость о том, что основная процентная ставка в США была оставлена без изменений и последующее выступление главы ФРС Бернанке (в котором чиновник отметил сложности подъема американской экономики и проблемы долгового кризиса в еврозоне) несколько приостановили рост евро, но в целом курс не ушел далеко от 1.44. В конце же недели благоприятные данные по Штатам способствовали продажам EUR против USD, и даже более высокие, чем ожидалось, индексы немецкого исследовательского института Ifo и сообщения о достижении соглашения между правительством Греции и МВФ с Евросоюзом о пятилетнем плане рефинансирования внешнего долга не смогли поддержать евро.
Британский фунт, укреплявшийся с самого открытия торговли после выходных, все же не смог сохранить позиций после публикации протокола последнего заседания комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии. Согласно опубликованному тексту, 7 из 9 членов комитета проголосовали за то, чтобы оставить процентные ставки без изменений. Понятно, что на фоне мрачной экономической ситуации в Великобритании перспективы повышения ставок отодвинуты на второй план. Соответственно, в течение нескольких часов фунт рухнул с высоты максимума недели, расположенного в районе 1.6250, до ее минимума, находящегося ниже отметки 1.6100. В дальнейшем, посла слов главы Банка Англии о том, что долговой кризис еврозоны угрожает стабильности английской финансовой системы, фунт сдал еще больше и в результате закрыл неделю в районе 1.5950.
Что касается швейцарского франка, то эта валюта укреплялась на протяжении всей недели: из района 0.8500 пара USDCHF ушла ниже уровня 0.8350. Видимо, на фоне неуверенности в отношении евро и доллара наиболее привлекательной валютой-убежищем служит именно швейцарский франк.


Прогноз на следующую неделю
В ходе следующей торговой недели, после выступления Бена Бернанке, участники рынка особое внимание уделят выступлениям главы ЕЦБ Жан-Клода Трише 28 и 30 июня, в словах которого также будут искать намеки на скорейшее ужесточение денежно-кредитной политики ЕЦБ. Очевидно, что без подобной вербальной поддержки единой европейской валюте будет достаточно сложно удержать натиск доллара США.
Отдельно хочется отметить намеченное на следующую неделю голосование в парламенте Греции по новому пакету мер экономии, согласованному с Евросоюзом и Международным валютным фондом (МВФ). Поскольку будущее финансирование для Греции зависит от одобрения этого пакета, инвесторы продолжат сокращать свои позиции по этой валюте до прояснения ситуации.
Учитывая все вышеуказанное, очень сложно предположить, что следующая неделя обернется ростом единой европейской валюты.
Кроме того, на следующей неделе будет опубликовано большое количество новостей, способных повлиять на движения валютных пар. Это объемы розничной торговли и индекс потребительских цен в Германии; индексы PMI для стран еврозоны; объем незавершенных сделок по продаже жилья и индикатор потребительской уверенности от университета Мичигана в США, ВВП Великобритании, а также прочие данные, выделенные в нашем календаре экономических новостей.
Прогнозируя дальнейшее снижение единой европейской валюты, как ближайшую поддержку пары евро/доллар стоит рассматривать отметку 1.40. Пара фунт/доллар, вероятно, останется ниже уровня 1.60, продолжив снижаться к отметке 1.58, а японская иена, так и не сумев преодолеть отметку 80, вновь скорректируется в район между 81 и 82 фигурой.

Аналитический отдел FOREX CLUB www.fxclub.org

 

[Forex-Club]

РОССИЯ: обзор рынка валют, 4-9 июля

Банк России за период с 4 по 9 июля понизил курс национальной валюты относительно доллара США на 8,4 копеек (-0,30%) до уровня 27,8880. Против евро курс российского рубля прибавил 39,62 копейки (+0,98%) и составил 40,0193. Бивалютная корзина понизилась на 13,19 копеек (-0,39%) и достигла значения 33,35.

С начала года российский рубль прибавил относительно доллара США 2,4625 рубля (+8,1%), а против евро он приобрел 46,83 копейки (+1%). Диапазон колебаний бивалютной корзины определен Банком России с июня 2011 года в области 32,25- 37,25. На текущий момент она находится на расстоянии 1,10 рубля от своей нижней границы, а в последние три месяца удерживается в диапазоне 33,25-34,25.

Российский рубль в отчетном периоде слабо коррелировал с ценами на нефть. Основным драйвером его движения против американской валюты стала динамика доллара на мировом рынке. Так коэффициент корреляции трендов рубля на ММВБ расчетами «завтра» и индекса USDX, являющегося отношением американца к корзине из шести валют составил 0,85 (диаграмма 3).

Макроэкономическая статистика из США с начала недели носила позитивный характер и способствовала укреплению доллара, что сказывалось и на котировках рубля. Индекс PMI сферы услуг вышел вровень с ожиданиями участников рынка, а данные от ADP по рынку труда преподнесли приятный сюрприз: количество вновь созданных рабочих мест составило 157 тысяч, против ожидавшихся 67 тыс. На фондовых площадках продолжился активный рост. Однако в пятницу, 8 июля, Бюро трудовой статистики не подтвердило эти данные. Согласно их отчету экономика США добавила в июне всего 18 тыс. новых рабочих мест. Фондовые индексы США отреагировали массированными распродажами, но ближе к концу торговой сессии вновь вернулись к росту, закрывшись значительно выше минимумов дня. Цены на «черное золото» существенно повысились в отчетном периоде. Так баррель нефти сорта Brent подорожал на 6,82 доллара до отметки 118,50 или на 6%. Мы полагаем, что если котировки смогут закрепиться на достигнутых уровнях или продолжат свое движение вверх, то российская валюта вновь начнет укрепляться.

Курс евро к российскому рублю по-прежнему определяется динамикой пары EUR/USD на мировом валютном рынке. Европейская валюта за прошедшую неделю потеряла 265 базисных пункта или 1,8% из-за быстро увеличивающейся разницы в доходности между облигациями правительств Италии и Германии. Опасения инвесторов относительно долговых проблем Италии существенно отразились на динамике пары EUR/USD. Пока сложно оценить какой будет дальнейшая реакция, но Италия является гораздо более значимым экономическим субъектом еврозоны, чем Греция. Тем не менее, на наш взгляд, возникновение данной проблемы, сразу же после того как на ближайший год улеглись страсти вокруг Греческой Республики, выглядит очень подозрительно. Вполне возможно, что раздувание данной проблемы происходит с целью сдержать возможное укрепление европейской валюты из-за ужесточения денежно-кредитной политики со стороны ЕЦБ и слабости американской экономики. Мы считаем, что ситуация обретает крайне неопределенный характер. В июле месяце диапазон колебаний европейской валюты может оказаться очень широким и cоставить1,36-1,49.

Валерий Поховский, аналитик ГК FOREX CLUB

 

[Forex-Club]

Аналитический обзор рынка Forex за неделю с 11 по 15 июля

На прошедшей неделе настроения, преобладающие на рынке, резко менялись. Если в первые два дня основной идеей было бегство от рисков на фоне опасений по поводу распространения кредитного кризиса в Европе, то затем на смену этим мрачным мыслям пришли несколько другие соображения.
Так, история с «новой волной кризиса» началась еще в пятницу, когда упал итальянский фондовый рынок, а доходность итальянских облигаций выросла. Уже тогда у участников рынка появились основания опасаться распространения долгового кризиса и на эту чудесную страну, подарившую миру спагетти и пиццу. Соответственно, в результате в понедельник более доходные конкуренты доллара (евро, фунт, австралийский и новозеландский доллары) открылись разрывом вниз, после начали движение вниз. Также сыграло свою роль и понижение кредитного рейтинга Ирландии агентством Moody’s. В частности, евро, начавший неделю в районе 1.4200, во вторник котировался ниже 1.3850, фунт прошел с 1.6000 до 1.5800.
В дальнейшем, однако, в деле ослабления евро и фунта наметился разворот. Так, на рынках появились слухи и о намерении Китая приобрести долговые инструменты стран с высоким дефицитом бюджета – эти слухи улучшили положение печально известных итальянских облигаций. Поддержал евро с фунтом и релиз протокола последнего заседания FOMC ФРС, где, судя по тексту, участники собрания выразили озабоченность ухудшением ситуации на рынке труда.
Потом все стало еще интереснее. В среду на рынке появились заявления представителей итальянского правительства о том, что будут приняты все меры по уменьшению государственного долга, что не замедлило улучшить положение и итальянских облигаций, и евро с фунтом. Первый день выступлений Бена Бернанке в Парламенте и вовсе привел к прорыву: поскольку в словах главы ФРС слышался намек на третий этап программы «количественного смягчения» в случае, если ситуация ухудшится, доллар начали продавать с удвоенной силой. Когда же было объявлено о пересмотре агентством Moody’s кредитного рейтинга США (чего не случалось с 1995 года), а позднее о том же сообщило и Standard&Poor’s, американская валюта потеряла в позициях еще больше: евро смог подняться почти до 1.4300, а фунт вплотную подошел к 1.6200. Закрытие же валют произошло в районах 1.4150 и 1.6150 соответственно.
Что касается иены и франка, то эти две валюты-убежища укреплялись с самого понедельника. В результате цена доллара за неделю упала более чем на 2 иены (до 78.50) и почти на 3 сантима в отношении швейцарского франка (USDCHF смог обновить исторический минимум, расположенный ниже отметки 0.8100). При этом даже интервенция по USDJPY не смогла значительно изменить положение пары: завершилась неделя чуть выше 79.00.



Прогноз на следующую неделю
Несмотря на все перипетии событий, евро/доллару все-таки удалось удержаться в рамках канала 1.40-1.45, а фунту – над отметкой 1.6000.
При этом в грядущие выходные истечет срок, данный президентом США лидерам партий для принятия решения в отношении увеличения размера государственного долга, что необходимо для подписания бюджета на следующий год. Если бюджет не будет принят в срок, министерство финансов США может объявить технический дефолт. Принятие решения может поддержать USD даже после негатива, выпавшего на его долю на прошедшей неделе.
Снижение же евро/доллар ниже уровня 1,4000 снова откроет паре дорогу как минимум до 1,38. Аналогично и для фунта – уход ниже 1,60, может привести GBP к 1,57.
Если же евро/доллару удастся закрепиться выше 1,42, в дальнейшем пара вполне может приблизиться к верхней границе 3-месячного нисходящего тренда, расположенной в районе 1,45, в то время как фунт попытается закрепиться выше 1,63.
Основными данными, на которые стоит ориентироваться трейдеру на следующей неделе, будут чистый объём покупок долгосрочных американских ценных бумаг иностранными инвесторами, индекс настроений в деловой среде по Германии от института ZEW, а также публикация протокола последнего заседания Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии и данные по объёму потребности государства в заёмных средствах (Британия). Стоит также отметить публикацию решения по основной процентной ставке Банком Канады – ставка, вероятнее всего, будет сохранена на прежнем уровне 1,00%.

Аналитический отдел FOREX CLUB www.fxclub.org

 

[Forex-Club]

Аналитический обзор рынка Forex за неделю с 18 по 22 июля

Несмотря на попытки укрепиться сразу после выходных, все же американский доллар завершает текущую неделю понижением.
Основными вопросами, занимавшими умы трейдеров на текущей неделе, были процесс подписания бюджета на следующий год в США (особенно в части увеличения потолка государственного долга, о чем никак не договорятся партии в Конгрессе), а также грядущий саммит глав Евросоюза, посвященный «финансовой стабильности региона».
Так, в начале недели участники рынка явно не ждали от саммита ничего хорошего, а Барак Обама сообщил о подвижках в процессе по увеличению лимита госдолга США, что позволило доллару укрепляться в отношении как евро, так и фунта. Тем не менее, со стороны восточноевропейских инвесторов, поддержку EUR оказал и релиз индексов немецкого исследовательского института ZEW, которые оказались значительно лучше прогнозных значений, смогли несколько успокоить инвесторов, в результате чего евро смог закрепиться выше 1.4200, подорожав при этом с начала недели почти на цент. Британский фунт поднялся на половину цента к 1.6150. Примерно такие же не столь заметные глазу, но приятные некоторым сердцам изменения коснулись доллара и в паре с японской иеной: USDJPY все-таки ушла ниже 79.00. Лишь в тандеме со швейцарским франком доллару удалось вырасти с 0.8100 до 0.8200.


Прогноз на следующую неделю

Исход текущей недели в основном зависит от саммита глав Евросоюза, на котором станет ясна судьба долга Греции. В случае, если встреча в верхах даст этой южной стране надежду, единая европейская валюта продолжит укрепляться и до выходных, и после них. Рост пары продолжиться до отметки 1.43 и в случае его преодоления в первые дни недели, для евро будет открыт путь к уровню 1.45. Главная опора для британского фунта находится на уровне 1.6000, пробитие отметки 1.63 приведет пару к росту до 1.65. Что касается валютных пар доллар/франк и доллар/иена, можно сказать, что в данное время «швейцарец» склонен повторять движение единой валюты и в случае роста евро, франк также будет укрепляться. Котировка пары доллар/иена преодолела поддержку на уровень 79.00, что теоретически открывает дорогу в район 78.00.
Не стоит забывать и о данных, намеченных на следующую неделю, которых, к слову, будет не очень много. Наибольшее влияние на рынок может оказать публикация американских экономических данных (ВВП, экономический отчет по регионам «Бежевая книга», цифры по уверенности потребителей, объемам продаж жилья на первичном рынке). Из данных по другим странам стоит выделить показатели изменения оборота розничной торговли, инфляции потребительских цен в Германии, английский ВВП. Не стоит забывать и о других регионах: важным событием следующей недели будет решение ЦБ Новой Зеландии о процентной ставке, а также публикации данных по инфляции в Австралии и Канаде.




Аналитический отдел FOREX CLUB www.fxclub.org

 

[Forex-Club]

Новая линия огня


Не успели европейские рынки оправиться от суеты и переполоха вокруг кризиса суверенного долга, как в дверь снова постучалась беда. Две недели назад, когда европейские власти состряпали новый пакет спасения для Греции, нацеленный на уничтожение признаков распространения долгового недуга, рынки перевели дух. Но не далее как во вторник трейдеры возобновили атаку на Италию и Испанию, отправив стоимость их кредитования к уровням, при которых Греции, Ирландии и Португалии пришлось обратиться за помощью.

Сейчас многие опасаются, что в случае изоляции от международных рынков уже через несколько месяцев Италия и Испания будут не состоянии выполнять свои долговые обязательства.
JPMorgan предупреждает своих клиентов об узкой марже безопасности в Италии и Испании. В случае лишения доступа на финансовые рынки, обе страны останутся без денег в сентябре и феврале соответственно, сообщает инвестиционный банк. Риск такого сценария ведет к самонакручиванию "негативной спирали".

В прошлом месяце в рамках экстренного заседания ЕС был согласован новый пакет спасения Греции, а также одобрено использование средств Европейского стабфонда для выкупа облигаций таких проблемных стран еврозоны, как Испания и Италия. Многие назвали его планом Маршалла для Европы, который должен ограждать ее государства от распространения долгового кризиса.

Продолжение смотрите здесь. Все новые и самые интересные статьи можно найти в рубрике «Обзор рынка»

 

[Forex-Club]

ВАЛЮТНЫЙ ПРОГНОЗ НА АВГУСТ: «Жаркое лето» 2011 года


Текущее лето выдалось богатым на новости. В июле продолжилась сага с недисциплинированными в экономическом плане греками, испанцами и португальцами. Пока ЕС и МВФ думали об условиях выделения очередного кредитного транша Греции, доходность по греческим и другим периферийным облигациям выросла выше 6%, - верный знак роста недоверия инвесторов к экономикам стран «периферийной» Европы. В конце концов новые финансовые вливания в «греческий» котел были одобрены, как новые «долговые» проблемы были обнаружены в Италии.
На короткое время пара евро/доллар выходила за пределы предполагаемого диапазона (1.41 – 1.47). Минимум был зафиксирован на отметке 1.3836. Но, в целом, в зависимости от превалирующей темы, рынок менял приоритет с доллара на евро и наоборот. По большому счету ничего нового не случилось. Темы остались прежними: попытка правительства США договориться о мерах бюджетной экономии и повышении потолка госдолга страны и кризис суверенного долга периферийных стран еврозоны – ведь Греция далеко не единственная в составе Е17 страна, испытывающая проблемы.
Но были и позитивные для евро новости. Во-первых, европейские банки достаточно успешно прошли стресс-тестирование (только 8 провалили испытание: 5 испанских, 2 - греческих и 1 – австрийский). Во-вторых, европейские власти, видимо, сделали выводы из ситуации с Грецией и решили, что настал момент использовать все средства, чтобы восстановить репутацию региона и не допустить распространения болезни. Они не просто приняли решение о выделении ей помощи, но и смогли договориться об изменениях в финансовой системе. Для рекапитализации банков создали специальный фонд спасения. Займы EFSF пролонгировали с 7,5 до 15 лет, а по новым облигациям сделали более низкие ставки под гарантии ЕС. Кроме того, фонд получил возможность выделять средства странам, еще пока не охваченным кризисом.
Во второй половине июля началась «эпопея» с лимитом государственного долга США, который уже превысил $14,3 млрд. и потребовалось законодательное увеличение планки госдолга. Республиканцы воспользовались своим большинством в Палате Представителей Конгресса США и превратили формальность в предмет политического торга. Они потребовали от администрации Барака Обамы серьезное сокращение бюджетных расходов и отказаться от повышения налогов. В конце концов, демократы отступили и соглашение было достигнуто.
Но чем меньше времени оставалось до 2 августа, тем больше опасений вызывало отсутствие договоренностей между республиканцами и демократами. Первый «дедлайн» Барак Обама назначил на 22 июля. И к этому моменту американское правительство не смогло прийти к консенсусу. Что самое неприятное, так это то, что Президент страны никак не может повлиять на ход событий. В результате, Standard & Poor's подтвердило, что существует 50% вероятность того, что США все же лишится своего наивысшего рейтинга ААА. Пока это никак существенно не отразилось на долларе (напротив, он продемонстрировал краткосрочное укрепление на фоне бегства от рисков). Правда, ближе к дню Х, обе стороны, осознавая всю серьезность угрозы все же пошли на небольшие компромиссы: демократы перестали настаивать на повышении налогов, а республиканцы предложили многоступенчатый подход к решению проблемы. Однако четкого плана пока так и не появилось.
Естественно, что когда существуют такие проблемы, экономические отчеты оказываются практически не у дел, оказывая ограниченное влияние на валюты. Но все же без них картина вряд ли будет полной. Итак, наиболее слабое звено американской экономики – рынок труда, таковым и осталось. В июне было создано всего 18 тыс. рабочих мест. Что оказалось минимальным показателем за 9 месяцев. Ставка безработицы выросла до 9,2%, достигнув максимального уровня за текущий год. Таким образом, со стороны населения сервисно-ориентированной экономике особой поддержки по-прежнему ждать не приходится, а это значит, что показатели темпов ее роста, вероятно, продолжат замедляться и в 3 квартале. Во втором рост ВВП составил всего 1.3% в годовом соотношении. Правда, есть надежда, что восстановление цепочек поставок из Японии (а позитивные изменения в экономических отчетах из этой страны мы уже можем отметить) стимулирует промышленный сектор, что станет толчком для стабилизации ситуации и в секторе занятости. Ну а при существующем положении вещей, не исключено, что Федрезерв может задуматься и о третьем раунде количественного смягчения, если ситуация не изменится.
Решение ЕЦБ о повышении ставки до 1.5% было уже заложено в котировки единой валюты. Но Трише преподнес все же сюрприз, вычеркнув из своего выступления слова о "высокой бдительности". Это значит, что ЕЦБ, скорее всего, возьмет паузу в деле ужесточения монетарной политики и понаблюдает за экономическими показателями. Тем более, что особых оснований для экстренного ужесточения нет (инфляция пока стабильно удерживается на уровне 2,7% годовых). А вот темпы роста экономики замедляются. Деловая активность и в секторе обрабатывающей промышленности, и в сфере услуг в Е17 снизилась (до 50.4 и 51.4, соответственно), сигнализируя о том, что Центробанку, вероятно, придется сохранять стимулирующую монетарную политику.
В свете кипящих на рынке страстей, фунт оказался не у дел. Большую часть времени он просто следовал за динамикой общеевропейской валюты и какое-то время демонстрировал достаточно стабильный рост. Видимо, отчасти поддерживает валюту то, что долговой кризис пока к Великобритании не имеет прямого отношения, в то время как состояние самой экономики не слишком радует. Рост британского сектора обрабатывающей промышленности замедлился (до 51.3 с 52.0 месяцем ранее) на фоне низкой внутренней активности и невысоком спросе на экспортные заказы. Уровень безработицы в июне продемонстрировал рекордный рост за 2 года (обращения за пособиями +24 500, ставка б/р 4.7%). Средняя зарплата без учета премий выросла всего на 2,1% и это при уровне инфляции в 4.5%. А это значит, что потребительская активность будет оставаться слабой и ее вклад в ВВП страны будет не таким уж значительным. В целом, британская экономика во 2 квартале вновь продемонстрировала замедление темпов роста (+ 0,2% против +0,5% в 1 кв. текущего года). Правда, были высказаны предположения о том, что рост мог бы составить 0.7% (и это уже стало бы позитивной динамикой показателя), если бы не японское землетрясение и королевская свадьба. Но это все если бы… Мы пока больше склонны верить фактам, а они не слишком оптимистичны. В свете этого вполне естественно выглядело решение Банка Англии оставить монетарную политику без изменений. При этом соотношение сил в Комитете не изменилось. Представители Банка Англии по-прежнему проголосовали 7-2 за ставку на уровне 0.5% и объем покупки активов 200 млрд. ф. ст. При этом они отметили, что нет необходимости экстренно ужесточать монетарную политику в ближайшее время. От ослабления британца спасло только то, что у рынка сейчас другие катализаторы.
Что нас ждет в августе?
Начало августа ознаменовалось разрешением проблемы лимита американского госдолга. Кредитный рейтинг США также не был пересмотрен. Несмотря на спекуляции в СМИ крупнейшая мировая экономика обладает солидным запасом прочности и рейтинг ААА – «максимальной надежности» она волне заслуживает.
Несмотря на то, что план спасения Греции все же был принят и ЕС даже пошел на большее, решив внести изменения в финансовую систему, на рынке все же сохраняются опасения в отношении дефолта Италии (тем более, что необходимые изменения в европейские законы в связи с реорганизацией фонда EFSF, скорее всего, будут внесены только после летних каникул – в сентябре). И эта угроза будет дамокловым мечом висеть над общеевропейской валютой. Уже в первых числах августа доходность по итальянским ГКО подскочила до 6,33%, что отражает снижение доверия инвесторов к ситуации в итальянской экономике.
Фунт, скорее всего, и в августе будет оставаться в большей степени под влиянием внешних факторов (в первую очередь, развития ситуации в США). Но, рано или поздно, эти страсти утихнут и первенство вновь займет именно состояние экономик региона. И вот тут-то для оценки перспектив движения валют пригодится та экономическая статистика, которая пока остается не у дел. Правда, пока она в Туманном Альбионе не самая сильная, а правительство, вместо того, чтобы постараться предпринять шаги к стимулированию, предпочитает применять меры жесткой экономии (и все это на фоне высоких потребительских цен). Справедливости ради стоит отметить, что ЦБ уже длительное время удерживает ультрамягкую монетарную политику.
Так, 4 августа, Банк Англии воздержался от повышения ставки и оставил ее на уровне 0,5%. Слабая экономика и сдержанный рост прибылей повышают вероятность того, что инфляция снизится без волевых решений МРС (первый сигнал к этому мы получили со стороны июньских данных по индексу CPI: годовой показатель упал до отметки 4.2% против 4.5% месяцем ранее).
Учитывая сложность и неоднозначность сложившейся к началу месяца ситуации, предполагать, что валюты будут демонстрировать однонаправленное движение, по меньшей мере, наивно. Куда более вероятно, что их будет носить из стороны в сторону. Хотя, если мы увидим повышение «потолка» по американскому госдолгу и достижение договоренности по сокращению расходов, доллар может укрепиться по отношению к основным своим оппонентам. Одной из первых целей в паре с евро может стать июльский минимум 1.3836. Хотя за краткосрочным всплеском спроса на доллар не исключен рост интереса к риску, что позволит паре удержаться в пределах диапазона 1.38 – 1.45. Понижение рейтинга США, может отправить на короткое время пару в зону 1.47/1.48. Фунт, скорее всего, будет удерживаться в диапазоне 1.59 – 1.65. Бегство от рисков в случае понижения рейтинга США позволит паре USDJPY продолжить обновление исторических минимумов и достигнуть отметки 74.00.
Хотя и тут не так все просто, если вспомнить, что экономика страны только-только начала оправляться от последствий мартовского землетрясения и восстанавливать основные экономические показатели, не исключено, что Банк Японии все же предпримет меры, чтобы излишне дорогая национальная валюта не помешала ускорению выхода из состояния технической рецессии, что может вызвать откат валюты к уровню 80.00. 4 августа Банк Японии принял решение о смягчении кредитно-денежной политики, Банк намерен решительным образом противостоять укреплению йены, что вредит компаниям-экспортерам.
Сюрприз преподнесла и Швейцария, чья валюта подорожала на 30% с начала года на волне интереса к стабильному франку на фоне роста опасений замедления темпов роста «мировой экономики» в 2011 году. Национальный банк Швейцарии принял решение о снижении ставок по трехмесячным кредитам Libor до диапазона от 0% до 0,25%., что вызвало перераспределение средств в пользу единой валюты.
Таким образом, нестабильность в мировой экономике сохраняется. Тем не менее, мы склонны считать, что пара евро-доллар может в августе протестировать уровень в 1,47 на фоне роста ожиданий повышения ставок осень со стороны ЕЦБ до 1,75%. В целом, сейчас мир вступает в новую фазу валютных войн, когда вопрос, чья валюта дешевле становится вопросом конкурентоспособности, а, следовательно, и способом выживания в неспокойном море финансовых страстей.
Андрей Диргин, FOREX CLUB

 

[Forex-Club]

МАКРОЭКОНОМИКА: Philly Fed стал первым индикатором, указывающим на возможность рецессии в экономике США

В четверг, 18 августа, Федеральный Резервный Банк Филадельфии опубликовал новые данные по своему индексу промышленного производства (Philly Fed Manufacturing Index), которые буквально повергли в шок участников мировых финансовых рынков. Значение индикатора составило -30,7% против ожидавшихся +4,0% и сразу же достигло минимумов марта 2009 года (см. рисунок).

Несмотря на существенные распродажи на фондовых площадках, анализ динамики ключевых макроэкономических индикаторов пока не давал серьезных предпосылок для того чтобы сделать предположение, что американская экономика находится в рецессии. Данные по ВВП за первый и второй квартал хоть и не внушают оптимизма, но указывают на наличие слабого роста. Кроме того экономика продолжает прибавлять рабочие места. Количество занятых в июле повысилось на 117 тысяч при сильном росте в частном секторе в 154 тысячи. Лидирующий индекс (Index ofLeading Indicators), рассчитываемый Conference Board, также продолжает уверенный рост. Некоторое беспокойство вызывают индексы делового оптимизма от Института управления поставкам (ISM PMI и ISMNon-Manufacturing), но их последние значения также пока находятся на уровнях выше тех, которые характерны для рецессии. Более того, американские корпорации поддерживают рост фондовых индексов прошлого года своими прибылями. S&P 500 P/E Ratio находится недалеко от своего среднего значения 16,42 и составляет 19,69, что значительно ниже отметки 27,0 осенью 2008, а также гораздо ниже 42,0 в начале 2000 года.

Таким образом, Philly Fed Manufacturing Index стал первым фундаментальным индикатором, указывающим на то, что экономика США может находиться в рецессии. Однако при всем при этом, его значение сразу же достигло уровней, которые в последние 2 рецессии являлись их дном. После того как он показал минимумы близкие к нынешним в марте 2009, фондовые индексы продемонстрировали хорошее ралли. С того момента по май 2011 года S&P 500 повысился на 700 базисных пунктов или 88%, с отметки 670, до уровня 1370.

В четверг, 18 августа, инвесторы продолжили избавляться от акций. Фондовые индексы США вслед за европейскими площадками серьезно потеряли в весе. S&P 500 понизился на 4,46%, NASDAQ Composite – 5,22%,Dow Jones – 3,68%. Инвесторы демонстрируют наличие серьезного пессимизма, и успокоить инвесторов сейчас, на наш взгляд, могут только сильные позитивные данные с рынка труда в США. До 2 сентября осталось 14 дней.

Валерий Полховский, аналитик ГК FOREX CLUB

 

[Forex-Club]

Аналитический обзор рынка FOREX за неделю с 22 по 25 августа
На текущей неделе участники рынка явно не могли определиться, куда вложить свои деньги, поскольку все они ожидали выступления глав ФРС и ЕЦБ на конференции в пятницу и воздерживались от каких-либо решительных действий, поэтому диапазоны колебаний основных валютных пар на неделе были достаточно узкими. Тем не менее, американская валюта в целом несколько потеснила конкурентов.
Так, «потолками» для евро и фунта на текущей неделе стали 1.4500 и 1.6600 соответственно. При этом к концу торговли, незадолго до конференции евро смог удержаться выше 1.4400, а фунт все-таки упал к 1.6350.
Возможно, картина была бы более радостная для обладателей длинных позиций по евро и фунту, если бы не релизы экономических данных: индексы немецких исследовательских институтов Zew и Ifo оказались хуже прогнозов.
Доллар однозначно укрепился в отношении франка и иены: обе пары поднялись почти на 50 (пятьдесят) пунктов и к концу недельных торгов находились в районе 0.7950 и 77.00 соответственно.
Прогноз на следующую неделю
Основной вопрос, занимающий участников рынка сейчас, - продолжит ли ФРС программу «количественного смягчения». Ответ на него и должен прозвучать в пятницу на конференции ФРБ-Канзас-сити, где будет выступать с речью в том числе и Бен Бернанке. Судя по валютным курсам, в основном трейдеры считают, что все-таки ФРС предпримет дополнительные шаги для поддержки экономики. Таким образом, если глава ФРС оправдает ожидания, USD, который пока получает поддержку от подобных надежд, может резко вырасти в пятницу. В таком случае пара евро/доллар может уйти ниже 1.4300, а фунт – к 1.6200. Тем не менее, если этого не произойдет и глава ФРС предпочтет рассказать публике о чем-нибудь другом, участники рынка могут оказаться разочарованными, что наверняка поддержит конкурентов доллара. Соответственно, единая валюта может пробить 1.4500 вверх.
Следующая неделя сможет предложить участникам рынка весьма и весьма разнообразный пакет экономических данных по различным странам происхождения валют, однако все меркнет перед релизом цифр по изменению числа занятых в несельскохозяйственном секторе экономики США. Показатель, судя по прогнозам, может продемонстрировать негативную динамику, что может оказать давление на доллар еще до наступления непосредственно пятницы. Кроме того, согласно ожиданиям экономистов, другие релизы (индикатор уверенности потребителей и объемы незавершенных сделок по продаже жилья) тоже вряд ли поддержат доллар. Не стоит забывать и про публикацию протокола последнего заседанияFOMC.
Что касается других регионов, то там интерес будут представлять данные по безработице в Германии, индекс потребительских цен в ЕС, индексыPMI по ряду стран, а также пакет цифр по Канаде: изменение объема ВВП и индекс цен производителей.
Таким образом, если конец текущей недели с запланированным выступлением Бернанке поддержит доллар, пары евро/доллар и фунт/доллар будут торговаться у нижней границы диапазонов 1.4000-1.4500 и 1.6000-1.6500 соответственно.
В противном случае обе пары смогут передвинуться за пределы верхней границы.
В отношении доллар/иены и доллар/франка можно заметить, что при отсутствии активных действий со стороны своих ЦБ, валютные пары вряд ли далеко уйдут от своих текущих отметок 77.00 и 0.8000 соответственно.
Алексей Трифонов, шеф-дилер FOREX CLUB

 

[Forex-Club]

Итоги августа и прогноз рынка FOREX на сентябрь
Прошедший август стал настоящим испытанием для инвесторов - стремительное падение стоимости высокорискованных активов, прежде всего, ценных бумаг привело к высокой волатильности на валютном рынке. На рынке царила паника. Классические «защитные» инструменты - доллар и золото - росли в цене, но не так быстро как швейцарский франк, который стал чемпионом роста на рынке FOREX среди свободно конвертируемых валют. Политика ЦБ Швейцарии по наращиванию валютных интервенций не принесла плодов, и швейцарский франк подорожал по отношению к доллару на 30% с начала года. Японская иена также подтвердила свою репутацию «валюты-убежища», и центробанку страны восходящего солнца стоило немалых усилий удерживать национальную валюту от удорожания.
Громом среди ясного неба стало решение международного рейтингового агентства S&P понизить суверенный кредитный рейтинг крупнейшей мировой экономики – американской с уровня максимальной надежности ААА до уровня АА+. Это вызвало шквал спекуляций на тему возможного понижения кредитных рейтингов Франции и Великобритании, что привело к новому витку нервозности на мировых фондовых и валютных площадках.
Несмотря на то, что мы считаем, что рейтинговое агентство приняло поспешное решение, вполне логичной реакцией стало стремительное падение на мировых фондовых рынках. В августе многие аналитики вновь заговорили о второй волне кризиса, но склонны полагать, что текущие события в корне отличаются от событий трехлетней давности. В 2008 году развитые государства охватил кризис недоверия в банковской системе и, как следствие, сужение окна ликвидности. Сегодня же кредитные рынки разморожены, но правительства не смогли найти точки роста национальных экономик. Кроме этого, тяжелым бременем восстановления стала высокая безработица в США (9,1%) и ряде стран Южной Европы. Как следствие, вяло растущая потребительская активность сказывается на динамике роста ВВП развитых стран.
ВВП США во 2 квартале был пересмотрен на понижение против начального значения (1% против предварительного 1.3% в годовом исчислении), затормозив 6-месячное восстановление, которое началось в середине 2009 года. Пересмотр на понижение связан с замедлением роста запасов и экспорта. Кроме того, доверие американских потребителей достигло минимума с ноября 2008 года, что говорит о том, что роста в сфере потребительских расходов ждать не приходится. Данные по рынку труда, опубликованные в прошлую пятницу, отразили, что экономика перестала создавать рабочие места.
Экономика еврозоны по-прежнему выглядит несколько стабильней американской. Но это, скорее, привычная иллюзия, нежели реальность. Экономические и финансовые условия региона оставляют желать лучшего. В частности, темпы роста экономики Франции не изменились, по сравнению с первым кварталом, оставшись на уровне 0.9%. Показатель ВВП Германии за второй квартал составил +0,1% кв/кв, +2,7% г/г, - минимальный квартальный прирост с начала 2009 г. Экономики Франции и Германии составляют чуть более 50% совокупного ВВП еврозоны. Таким образом, вполне логично, что и рост экономики всей еврозоны замедлился (0,2% кв/кв против 0,8% кв/кв в 1-м квартале). Это стало наихудшим показателем с момента начала периода восстановления мировой экономики в 2009 году. А если вспомнить, что проблемы суверенного долга периферийных стран никуда не исчезли, а только временно ушли в тень, то картина и тут складывается весьма мрачная. И, что самое досадное, так это то, что пока выхода из сложившейся ситуации не видится. На августовской встрече главы Германии и Франции отвергли идею введения евробондов, посчитав ее неуместной в данных условиях, поскольку, по их словам, это не решит проблему текущего долгового кризиса.
Серьезным испытанием для еврозоны стали проблемы с суверенным долгом в Италии, которая по объему соответствует 20% экономики еврозоны. Ясно, что если проблемы с обеспеченностью долговых обязательств в Италии продолжатся это может нанести серьезный ущерб курсу евро. Пока Рим совместно с ЕЦБ справляется с проблемой. Доходность по итальянским облигациям удалось сбить с почти 7% до 5,25% в результате их скупки со стороны регулятора. Но тем не менее опасения в отношении экономики Италии небеспочвенны, - уже сейчас публичный долг страны превышает 120% от национального ВВП.
Динамика фунта повторяла движения его европейского коллеги и во многом была обусловлена интересом к риску. Справедливости ради стоит отметить, что в Великобритании пока не наблюдается финансового кризиса, аналогичного тому, что мы видим в еврозоне и США и именно это отчасти помогает валюте удерживаться на относительно высоких позициях. Ведь если обратить внимание на состояние экономики, то оно, как и во всем мире, далеко от здорового. Сектор обрабатывающей промышленности демонстрирует замедление (показатель упал до 49.1, перейдя на территорию спада). Череда забастовок, прокатившихся по стране, может негативно сказаться на показателях потребительского доверия, что окажет дополнительное давление на динамику ВВП. А ведь страна и без того уже несколько лет балансирует между низкими темпами экономического роста и высокой инфляцией. А подобное положение вещей очень сильно связывает Банку Англии руки в плане принятия решений по монетарной политике. Официальные лица только добавляют негатива. Уже и министр финансов Осборн, который славился своим напускным оптимизмом, омрачил картину экономических перспектив страны и мира, заявив, что рынки столкнулись с самыми худшими финансовыми условиями с 2008 года. Такие откровения еще больше подрывают веру в скорое восстановление и стабилизацию ситуации, и усиливают спекулятивные потоки бегства из рискованных активов. И от серьезного падения валюту удерживают только переменчивые настроения рынка.
Прогноз на сентябрь
Как видите, картина рисуется весьма мрачная. Конечно, очень хотелось бы попытаться добавить в нее ярких красок и сказать, что вот, уже в сентябре, процессы восстановления крупнейших экономик мира активизируются. Но, скорее всего, подобное заявление будет неоправданно оптимистичным. В условиях кризиса лучше быть реалистом.
Летнего затишья не получилось, ну а осень традиционно характеризуется ростом активности. Думаю, что текущий месяц особой определенности не принесет, а это значит, что четко направленных движений мы, скорее всего, не увидим, хотя волатильность может быть достаточно высокой.
В силу того, что вопросы, которые волновали мировую общественность в августе, отчасти сняты, основное внимание будет привлекать экономическая статистика. В первую очередь интересны будут окончательные данные по темпам экономического роста США во втором квартале (особенно, если учесть, сколь сильно этот показатель был пересмотрен ко второму чтению). Если прирост ВВП окажется еще меньшим, это может спровоцировать новую волну бегства от рисков, что окажет доллару краткосрочную поддержку, поскольку он все же остается валютой-убежищем, даже, несмотря на то, что появляются свидетельства некоторого охлаждения безграничного доверия к экономике США. Но по-прежнему это самая ликвидная валюта, а когда финансовая стабильность под вопросом, ликвидность - более чем востребованный фактор.
Кроме того, пристальное внимание будет приковано к решению Фердрезерва в отношении мер стимулирования экономики и комментариям официальных лиц. Учитывая последние данные по нон-фармам, вполне можно ждать, что меры будут приняты уже в сентябре. Введение QE3 может стать серьезным фактором риска для доллара, поскольку будет свидетельствовать о том, что правительство признает слабость экономики. Но эффект от стимулирующих мер, скорее всего, проявится не раньше конца текущего – начала следующего года.
В качестве одного из катализаторов для общеевропейской валюты может стать вопрос ликвидности в банковской сфере. Новые разговоры на тему надежности европейских (в частности, французских) банков, а также комментарии по поводу кредитных линий для банковского сектора могут подорвать и без того шаткое доверие к евро. Не на пользу евро могут пойти и комментарии главы Центробанка, которые последуют за объявлением решения по ставке. Скорее всего, он сохранит свой пессимистичный настрой и вновь скажет о вероятном усилении понижательных рисков для экономики. Ведь это будет значить, что Трише боится распространения долгового кризиса на более крупные регионы в составе Е17. Если принятых мер по покупке активов Италии и Испании окажется недостаточно и одна из этих стран все же обратится за помощью к ЕС, евро может протестировать июльский минимум на 1.3836 и в случае его прорыва устремится к поддержке 1.34. А тут еще и разговоры, которые появились после понижения рейтинга США о том, что тогда и Франция не достойна своих ААА. Подобное в корне меняет ситуацию. Если Италия и Испания велики для того, чтобы их спасти, чего уж говорить о Франции, которая вместе с Германией пока вытягивает на себе всю экономику еврозоны? Понижение ее рейтинга может стать очень сильным ударом по доверию к национальной валюте. В свете указанных факторов экономическая статистика может просто остаться за бортом. Хотя, бесспорно, за ней необходимо очень пристально следить, поскольку все же именно эти факторы дадут сигнал о реальном положении вещей и о том, приносят ли принимаемые меры желаемый результат.
Фунт, скорее всего, будет подвержен внешним факторам, поскольку МРС на текущий момент по-прежнему в своих действиях зажат в тиски высоким уровнем потребительских цен. Инфляция, которая вдвое превышает целевой уровень, установленный Банком Англии по-прежнему не дает Комитету принять решения о расширении программы покупки активов от текущего уровня в 200 млрд. ф.ст., хотя экономика региона продолжает демонстрировать признаки охлаждения (вновь фиксируется рост числа безработных, что, вкупе с ростом цен, негативно скажется на потребительской активности населения, а это значит, что рост экономики, если и продолжится, то очень медленными темпами). Поэтому на ближайшем заседании от МРС никаких решительных мер ждать не приходится. Но это дело времени, так как кризис в еврозоне и новые признаки замедления роста глобальной экономики усиливают нисходящие риски для инфляции. Ну а пока не остается ничего иного, как внимательно следить за ключевыми экономическими показателями.
Мы считаем, что уже на ближайшем заседании 20-21 сентября ФРС США будет вынуждена успокоить рынки анонсом новых мер стимулирования. Поскольку лимит понижения базовой ставки рефинансирования исчерпан, остается снижать ставки по инструментам с фиксированной доходностью. Скорее всего, ФРС США начнет распродажи «коротких» бондов и скупку «длинных» бумаг. Это может привести к дальнейшему снижению доходности по Treasuries. В пятницу доходность «десятилетних» бондов снизилась до 1,99%. Скорее всего, этот тренд продолжится. С одной стороны, это может привести к удешевлению кредитов в США, с другой стороны, у инвесторов будет расти аппетит к более рискованным активам на фоне прогнозируемой «минусовой» доходности по инструментам с фиксированной доходности при учете инфляции.
В условиях, когда крупнейшие мировые экономики демонстрируют признаки замедления (уже и статистика по Китаю выходит ниже ожиданий, что подтверждает снижение деловой активности в Поднебесной), и у каждого из регионов существуют еще и дополнительные факторы, оказывающие давление на валюту, ждать, что валюты начнут формирование явно-выраженного тренда не приходится. Скорее всего, и в сентябре мы увидим волатильность в пределах диапазонов. Трейдеры то будут испытывать интерес к рискованным активам, то резко избавляться от них. При условии, что никаких глобальных потрясений не преподнесут, ни США, ни страны еврозоны, пара EURUSD, скорее всего, останется в пределах диапазона 1.38 – 1.45. Хотя при определенных условиях, о которых мы писали выше, не исключено падение евро к уровню 1.34. Для британца наиболее вероятным представляется удержание в диапазоне 1.59 – 1.65. Преодолеть нижнюю его границу фунт на короткое время сможет только в том случае, если начнется паническое бегство от рисков. Пара USDJPY удерживается в районе ранее достигнутого минимума 76.30. В случае бегства из рискованных активов укрепиться валюте может помешать настрой Банка Японии, который уже проводил интервенцию с целью ослабления национальной валюты, которая дала только временный эффект – скорее всего, надо предпринимать иные меры, например, дополнительные покупки активов. Ведь высокий ее курс губителен для экономики, которая только-только начинает подавать признаки постепенного восстановления (ВВП сократился не так сильно, как предполагалось, сигнализируя, что темпы восстановления после катастрофы даже выше прогнозируемых). И новому премьер-министру придется решить сразу немало проблем: огромный дефицит бюджета, сильная йена, отсутствие роста экономики, номинальная инфляция, а также последствия мартовского цунами. Поэтому, пара доллар-йена, скорее всего, будет удерживаться в диапазоне 75.00 – 80.00.
Источник: FOREX CLUB

 

[Forex-Club]

FOREX: Прогноз на октябрь
Осень на мировых фондовых и валютных площадках началась в нервозной атмосфере. Августовский тренд снижения фондовых рынков продолжился, и инвесторы активно выводили средства в защитные инструменты, прежде всего, долларовые. Доходность по десятилетним казначейским облигациям США крепко закрепилась ниже 2% и сейчас составляет 1,9% годовых.
Несмотря на ожидания инвестиционного сообщества, ФРС не стала анонсировать третий раунд количественного смягчения, сообщив о программе «Твист». Регулятор намерен ежемесячно до конца июня 2012 года тратить по $10,5 млрд. для выкупа долгосрочных долговых обязательств, при этом Федрезерв намерен продавать краткосрочные казначейские ноты, что должно снизить эффективную кредитного ставку и, как следствие, разморозить рынок недвижимости и потребительскую активность в США.
Но, если вспомнить, что в 60-е годы прошлого века ФРС уже проводила «Операцию Твист», и тогда это не сработало, можно предположить, что не сработает и сейчас. Скорее, предпринятые меры - это ничто иное, как попытка попридержать главный козырь (QE3) в рукаве до худших времен, например, перехода экономики США в состояние рецессии – ведь традиционных мер стимулирования в виде снижения процентной ставки у Банка уже не осталось (хотя давно всем понятно, что эффективность монетарных методов стимулирования сомнительна).
Радостного, конечно, во всем этом мало. Ведь если мир бежит от рисков - это значит, что экономика далека от стабильности, и явно есть поводы для беспокойства. Все эти предположения небезосновательны. Мало того, что официальная статистика свидетельствует о том, что мировая экономика все ближе подбирается к очередной рецессии, так еще и правительства ведущих стран предпринимают недвусмысленные шаги с целью стабилизации ситуации.
Рынок труда в США и ЕС продолжает вызывать серьезное беспокойство. Уровень безработицы в крупнейшей мировой экономике составляет 9,1%, а в еврозоне 10%. Критическая ситуация на рынке труда возникла в Греции и Испании, где показатель вырос до рекордных 16% и 21,2%. Это чревато не только замедлением темпов восстановления экономик развитых стран, но и всплеском социального недовольства. Мы уже сейчас наблюдаем масштабные демонстрации в Греции против предпринимаемых властям мер по снижению бюджетного дефицита путем сокращения социальных расходов.
Впервые с 1978 года Швейцарский национальный банк установил привязку курса национальной валюты, на этот раз к евро, на уровне 1.20 и заявил, что будет решительно защищать этот целевой уровень, если потребуется, осуществляя покупки иностранной валюты в неограниченных количествах. Мера это была вынужденная, поскольку беспокойство по поводу долгового кризиса еврозоны стимулировало укрепление национальной валюты, которое самым негативным образом сказалось на экспорте и экономике страны в целом. Сейчас вопрос в том, хватит ли у Швейцарии средств на столь радикальные меры, ведь опасения по поводу здоровья мировой и, в частности, европейской экономики будут провоцировать попытки инвесторов спрятать свои средства в более безопасных активах.
Надо сказать, что стабильность экономики еврозоны как раз вызывает очень большие сомнения. Проблема распространения долгового кризиса по-прежнему весьма актуальна. А Греция остается в центре всех слухов, так как вероятность ее банкротства все возрастает. Естественно, что это дестабилизирует финансовый сектор. В общем-то ситуация настолько серьезна, что даже Ж.К. Трише, который ранее проявлял стабильно агрессивный настрой, вынужден был заявить, что не исключает возможность эмиссии евробондов, обеспеченных золотом, чтобы привлечь инвесторов. Очень серьезное высказывание, тем более, что подобный исход исключать полностью не стоит, поскольку никому пока не известно, как долго Германия и Франция своей стабильностью смогут поддерживать стабильность всего региона. В частности, над Италией уже висит дамокловым мечом угроза понижения рейтинга (а если еще учесть, что в конце месяца агентства Fitch Ratings и S&P понизили рейтинг Новой Зеландии - довольно стабильной страны с хорошими перспективами роста, чего уж говорить про более слабых). Ну и кроме всего прочего, экономическая статистика тоже очень далека от оптимистичной (темпы роста замедляются и пересмотренные данные за второй квартал (+1.6% г/г) оказались даже чуть ниже предварительной оценки (+1.7% г/г) – это слишком медленно).
Единственной ложкой меда в бочке с дегтем было объявление о совместной операции ЕЦБ, ФРС, ШНБ, Банка Англии и Банка Японии, которая позволит решить проблемы с ликвидностью у европейских банков. ЕЦБ заявил о предоставлении европейским банкам долларовой ликвидности в рамках трех кредитных операций сроком на три месяца, что обеспечит их достаточным количеством американской валюты до конца года. Она будет проводиться параллельно с другими операциями по обеспечению ликвидности, которые ЦБ начал ранее.
Несмотря на то, что на рынке время от времени появлялись слухи о том, что фунт может влиться в ранг валют-убежищ (в силу того факта, что Великобританию проблема долгового кризиса, в общем-то, не затрагивает), он понес существенные потери - ни много, ни мало, а 9 фигур (хотя часть потерь все же смог впоследствии отыграть) - вслед за своим общеевропейским коллегой на фоне бегства из рискованных активов. Если сравнивать экономику страны с американской и европейской, то она выглядит чуть лучше. Но все же это только на первый взгляд. Если копнуть чуть глубже, то это благополучие, скорее, фантом и по сравнению с предыдущим месяцем ситуация практически не изменилась. Темпы роста по-прежнему остаются достаточно низкими, а инфляция более чем в 2 раза, превышает целевой уровень Банка Англии. Естественно, что все это серьезно связывает руки МРС в принятии решений о введении стимулирующей монетарной политики. Падение розничных продаж, резкий рост уровня безработицы, спад в секторе обрабатывающей промышленности, замедление деловой активности в сфере услуг – все это просто вопиет о том, что программу количественного смягчения просто необходимо расширять поскольку альтернативы просто нет. Но пока Комитет таких шагов не предпринимает (хотя, может, это и правильно, поскольку эти меры если и приносят результат, то только временный, маскируя болезнь, а не излечивая от нее).
Прогноз на октябрь
В ближайшие месяцы для единой валюты настанет момент истины, - выдержит ли еврозона долговой кризис в Греции и других странах Южной Европы. Продолжающееся проблемы с финансированием долга в странах периферийной Европы, так называемых станах PIIGS (Португалия, Ирландия, Италия, Греция и Испания) подрывают доверие инвесторов к евро. Тем не менее, фундаментальные факторы, на наш взгляд свидетельствуют о том, что евро имеет шансы вырасти к концу четвертого квартала. Согласно нашей модели, в которую мы заложили динамику уровня потребительских цен, ВВП, сальдо текущего баланса, уровень промышленного производства в еврозоне и ретроспективное скольжение пары EUR/USD в зависимости от этих факторов за последние 12 лет, основная валютная пара может до конца четвертого квартала достичь уровня 1,4337 по отношению к доллару США.
Несмотря на критическую ситуацию с финансированием долга в ряде стран еврозоне, прежде всего в Греции и Италии, уровень устойчивости экономики ЕС остается крайне высоким. По результатам 2011 года мы ожидаем совокупный рост экономики еврозоны в размере 1,1%. В тоже время экономика проблемной Греции сократится в текущем году на 5%. Ситуация в Италии не столь проблематична, Во втором квартале ВВП страны вырос на 0,8%, по результатам года ожидаем позитивную динамику на уровне 0,5%. Таким образом, по мере разрешения проблем в Греции, давление на единую валюту будет ослабевать. Более того, уровень инфляции в еврозоне будет оставаться комфортным, на начало сентября потребительские цены в еврозоне выросла на 2,5%. Росту курса евро могут также способствовать продолжающиеся меры по стимулированию экономики США, в результате которой доходность по американским облигациям с высокой долей вероятности будет находится на низких уровнях, что может означать рост курса евро и снижение курса доллара США.
На текущий момент евро получает временную поддержку со стороны итогов голосования по вопросу утверждения расширения EFSF (законопроект уже ратифицировали Австрия, Германия, Словения, Бельгия, Греция, Ирландия, Италия, Люксембург, Испания, Франция и Финляндия). А, если учесть, что в Германии большинство членов коалиции Меркель поддержали предложение, то вполне можно ждать, что дальнейшие законопроекты по оказанию помощи странам, терпящим бедствие, смогут проходить беспрепятственно. Но сохранить оптимизм от этого решения не удастся. Тем более, что у общеевропейской валюты есть серьезный фактор риска в виде угрозы дефолта Греции. Если к середине октября она не получит очередную дозу финансовых вливаний, то дефолт по части ссуд обеспечен. И, вероятно, это станет самым настоящим началом второй волны кризиса – ведь появятся новые системные риски. Естественно, что под влиянием подобных событий евро может снова протестировать поддержку 1.34, а в случае ее прорыва уйти к уровню 1.31. Но, скорее всего, дабы избежать распространения болезни, средства в очередной раз будут выделены (тем более, что Парламент Греции все-таки принял долгожданный пакет мер жесткой бюджетной дисциплины, включающий, в том числе и вызвавшее много ожесточенных споров повышение налога на жилье, которое планируется реализовать посредством повышения тарифов на электричество). В этом случае возможен краткосрочный всплеск спроса на рискованные активы, но выше сопротивления в 1.40 евро в октябре евро подняться вряд ли удастся. Впрочем, согласно нашим прогнозам в ноябре-декабре евро будет находится в фазе удорожания.
Еще один сюрприз мы можем получить и со стороны ближайшего заседания Управляющего совета ЕЦБ. Примечательно оно тем, что станет последним перед тем, как глава Центробанка Жан Клод Трише покинет пост. Учитывая складывающуюся ситуацию и его более миролюбивые комментарии, а так же то, что один из наиболее агрессивных членов Центробанка Штарк ушел в отставку, не исключено, что Банк пойдет на снижение ставки от уровня 1.5%. Хотя, возможно, так быстро признавать свои ошибки Трише не станет и предоставит возможность исправлять их своему преемнику Марио Драги, которому придется действовать очень решительно в случае, если ускорятся темпы спада в экономике, или долговой кризис в еврозоне вырвется из-под контроля. Тут уж будет не до реверансов придется либо снижать ставку на 50 базисных пунктов, либо возобновлять практику предоставления банкам неограниченной ликвидности по фиксированной ставке и на продолжительный срок. Поэтому держим руку на пульсе экономической статистики.
Слабые данные из США, скорее всего, также не пойдут на пользу европейцам, поскольку спровоцируют очередную волну бегства от рисков. Основное внимание, бесспорно, будет приковано к отчету по рынку труда и темпам роста экономики в третьем квартале (если показатель уйдет ниже 1% в годовом соотношении, это станет весьма сильным разочарованием для рынка).
В подобных условиях фунт также может оказаться под давлением. И это далеко не единственный фактор риска. Несмотря на то, что кризис в еврозоне и новые признаки замедления роста глобальной экономики усиливают нисходящие риски для инфляции, ее снижения в Великобритании пока не произошло. А это значит, что у МРС все еще связаны руки. Поэтому, если на ближайшем заседании Комитет все же примет решение о расширении программы количественного смягчения на 50 млрд. ф.ст., как это предлагает Поузен, фунт может понести ощутимые потери. Дело в том, что такое решение будет означать, что в спаде в экономике Банк Англии видит куда большую угрозу стабильности, нежели в растущих ценах. Вполне естественной реакцией может стать тестирование фунтом уровня поддержки 1.5340 и продолжение нисходящего движения к отметке 1.5070. И, даже если монетарная политика будет оставлена без изменений, свои коррективы может внести публикация Протокола заседания МРС. Тут все будет зависеть от расстановки сил в комитете. Если к Поузену присоединятся еще хотя бы 1-2 голоса, британец также может понести потери.
Иена уже почти 2 месяца удерживается в пределах неширокого диапазона (76.20 – 77.80) и, скорее всего, так будет продолжаться до тех пор, пока Банк Японии не предпримет тех же шагов, что и Швейцарский Национальный Банк. Даже в том случае, если инвесторы начнут активную скупку валют - убежищ, вряд ли иена сможет продемонстрировать активный рост. Дело в том, что высокий курс национальной валюты и без того мешает восстановлению экономики после мартовского землетрясения. Поэтому, уход валюты ниже уровня поддержки 76.00 может спровоцировать интервенцию со стороны ЦБ и в этом случае можно ждать подъема валюты к уровню 80.00. Продолжающиеся сигналы слабости в розничном секторе (обусловленные, видимо, тем, что на расходах населения сказываются ожидания скорого повышения налогов, о котором заявила демократическая партия Японии) и отрасли обрабатывающей промышленности могут ускорить шаги Банка Японии по дополнительному стимулированию экономики. Страна планирует потратить более 19 трлн. иен в ближайшие пять лет, чтобы восстановиться после ужасной природной катастрофы. Хотя власти уже утвердили два пакета помощи на сумму 6 трлн. иен, экономика замедляет темпы роста в течение трех кварталов подряд. А это значит, что собственных причин для укрепления у валюты нет.
Андрей Диргин, Ирина Рогова, FOREX CLUB

 

[Forex-Club]

Аналитический обзор рынка за неделю с 17 по 21 октября.

Прошедшая торговая неделя не принесла какого-либо однонаправленного движения основных валютных пар. Единая европейская валюта в паре с долларом США изменялась в пределах уровней 1.37 – 1.39, USDCHF не мог отдалиться от 0.90, а британский фунт и вовсе большую часть рабочей недели провел между 1.57 и 1.58.
В течение всей пятидневки хорошие данные сменяли плохие, что влекло за собой беспорядочную смену вектора направления валют. Так, например, в начале недели немецкий министр финансов Вольфганг Шойбле развеял надежды инвесторов на то, что на саммите Большой двадцатки (G20) будет сформировано окончательное решение в отношении оказания помощи нуждающимся странам еврозоны. В дополнение к этому, представитель канцлера Германии Ангелы Меркель заявил, что, по мнению госпожи Меркель, мечта о разрешении всех текущих проблем неосуществима. Кроме того, агентством Moody’s был понижен кредитный рейтинг Испании. На этом фоне курс пары евро/доллар упал ниже отметки 1.38, британский фунт снизился до 1.5750, а швейцарский франк приблизился к отметке 0.90.
Однако днем позже официальные лица Франции и Германии «почти согласились» одобрить идею увеличения «фонда взаимопомощи европейских стран». Таким образом, инвесторов охватил энтузиазм, фондовые индексы пошли в рост, а вместе с ними и котировки более доходных валют. В целом, общий настрой в ходе уходящей сессии создавался исключительно сообщениями относительно ближайшего будущего нуждающихся стран европейского региона и ожиданиями, что Европейский фонд финансовой стабильности (EFSF) наконец-то получит значительную финансовую поддержку на саммите ЕС в ближайшие выходные.
Помимо этого, на неделе был опубликован и ряд других, не менее важных новостей, которые также способствовали возникновению дополнительного волнения на финансовых рынках. В большинстве своем и данные по Соединенным Штатам, и по европейскому региону благоволили валюте США, показав негативную динамику и, тем самым повысив интерес к доллару, как к валюте убежищу. Американский производственный индекс Empire Manufacturing показал рост лишь до уровня -8.48, с предыдущего значения -8.82, хотя аналитики ожидали рост минимум до значения -4. Объемы промышленного производства США в сентябре выросли лишь на 0.2%. Немецкий индекс ZEW также разочаровал участников рынка, снизившись до уровня 38.4 с отметки 43.6. А агентство Moody's предупредило о том, что усилия Франции по оказанию помощи проблемным странам еврозоны могут поставить под угрозу ее собственный кредитный рейтинг, который многие аналитики считают слабейшим рейтингом ААА среди крупнейших мировых экономик.

Прогноз на следующую неделю

И вновь все самое интересное, что может случиться в ближайшее время, произойдет в выходные дни. Очередной саммит министров финансов Евросоюза, возможно, приведет к принятию хоть какого-нибудь решения, так как затянувшаяся неопределенность в сочетании с сильным евро и относительно жесткими денежно-кредитными условиями в еврозоне сильно вредит долгосрочным перспективам региона.
Тем не менее, до начала следующей недели участников рынка ожидает еще несколько важных экономических релизов, способных повлиять на ход торгов. Будут опубликованы немецкий индекс цен производителей и индикатор условий деловой среды от IFO. А также изменение объема розничной торговли в Великобритании, индикатор потребительской уверенности еврозоны и индекс опережающих индикаторов США. До конца недели пара евро/доллар, возможно, вновь приблизится к отметке 1.39, британский фунт все еще настроен на рост к 1.59, а доллар/иена, скорее всего, вновь останется между 76 и 77 с краткосрочными выбросами в разные стороны.
Что касается событий следующей недели, то она будет достаточно скудна. Главными новостями, пожалуй, станут решения об изменении основной процентной ставки центральными банками Канады, Японии и Новой Зеландии. Ставки, по прогнозам останутся без изменений, поэтому, вероятно и национальные валюты будут испытывать дополнительное давление.
Помимо решений центробанков будут опубликованы индексы потребительских цен в Германии и PMI для производственного сектора стран еврозоны. Из данных по США необходимо отметить релиз ВВП, изменение объемов заказов на товары долгосрочного пользования и продаж жилья на первичном рынке и, конечно, индикаторы уверенности потребителей. В случае, если до конца недели единой валюте удастся закрепиться у отметки 1.39, следующая неделя для пары пройдет для в диапазоне 1.38 – 1.40, а фунт/доллар нацелится на 1.60.


Аналитический отдел FOREX CLUB

 

[Forex-Club]

Аналитический обзор рынка за неделю с 24 по 28 октября.

С началом новой торговой недели, несмотря на достаточно мрачные отчеты по двум основным экономическим центрам еврозоны Германии и Франции, единой европейской валюте удалось не только удержать свои позиции против доллара США, но и достигнуть новых максимальных значений с сентября месяца.
Так, на фоне возросшего оптимизма инвесторов в отношении того, что европейские лидеры, по всей видимости, наконец, договорились о мерах, которые будут направлены на решение долгового кризиса в еврозоне, европейской валюте удалось уже в первый рабочий день недели превысить отметку 1.3950.
Как отмечают аналитики, лидерами ЕС был обрисован план по увеличению Европейского стабилизационного фонда (EFSF) более чем в два раза, то есть его объем может превысить 1 трлн. евро. В свою очередь, хотелось бы напомнить, что первоначально размер Европейского стабилизационного фонда (EFSF) составлял 440 млрд. евро.
Вместе с евро росли также такие валюты как британский фунт и австралийский доллар. Курс британской валюты сумел превысить отметку 1.60, а курс австралийского доллара почти вплотную подошел к 1.05 фигуре.
Между тем отметим, что за день до ключевой конференции лидеров ЕС, рынки встряхнула новость об отмене встречи министров финансов, запланированной на европейское утро среды. За недостатком подробностей трейдеры массово двинули свои капиталы прочь от рисков, скупая франки, иены и старое доброе золото. Курс иены к доллару в итоге достиг нового послевоенного максимума в районе 75.70, а золото скакнуло с 1655 до 1705 долл. за тройскую унцию.
В среду в преддверии оглашения результатов антикризисного саммита европейских лидеров участники рынка не спешили предпринимать каких-либо активных действий и проявляли осторожность. Именно поэтому в первой половине дня в большинстве своем курсы основных валют были заперты в достаточно узких торговых диапазонах.
Основное движение пар произошло после открытия американских рынков. Влияние на курсы валют, как и ожидалось, оказывали сообщения о ходе переговорного процесса по решению долгового кризиса в еврозоне.
Положительный эффект на рынках возымела новость из Европы о том, что парламент Германии все же одобрил план расширения кредитных возможностей Европейского стабилизационного фонда (EFSF). На этом фоне курс европейской валюты достиг нового двухмесячного максимума 1.3973, а курс британского фунта подпрыгнул до 1.6036. Однако после того как на рынках появилось сообщение о том, что на переговорах банков с европейскими лидерами по вопросу реструктуризации греческого долга особого прогресса не наблюдается рост европейских валют застопорился.
Тем не менее, вскоре после этого евро и другие высокодоходные валюты все-таки сумели возобновить свой рост. Сообщение о том, что азиатские страны могут предоставить финансовую поддержку еврозоне вновь заставили участников рынка перейти к более рисковым операциям. На этом фоне курс евро/доллар сумел стабилизироваться вблизи 1.39 фигуры, а курс фунт/доллар скорректировался до 1.5970.
Между тем, нужно отметить, что на фоне опасений интервенции со стороны ЦБ Японии доллару США удалось несколько укрепить свои позиции по отношению к японской валюте. Пара доллар/иена отскочила от многолетних минимумов и отошла торговаться к уровню 76.30.
Американские новости не сумели оказать какого-либо существенно влияния на рынок, хотя, нужно отменить, на этот раз, в отличие от предыдущего дня, когда индикатор потребительской уверенности и индекс производственной активности от ФРС-Ричмонда не оправдали надежд инвесторов и вышли хуже прогнозных значений, носили достаточно позитивный характер. Количество продаж новых домов в США за сентябрь составило 313 тыс., тогда как прогноз был 300 тыс., предыдущее значение было пересмотрено с 295 тыс. до 296 тыс.
В ходе заседаний по вопросам денежно-кредитной политики Банк Канады и Резервный банк Новой Зеландии оставили свои основные процентные ставки без изменений, на уровнях 1.00% и 2.50% соответственно.


Прогноз на следующую неделю
До конца недели нас ожидает релиз важных новостей по Штатам: в случае если положительный предварительный прогноз по ВВП США за 3-й квартал (2.50%) подтвердится, рост фондовых рынков под завершение торговой недели продолжится, что также обеспечит поддержку рисковым настроениям, и выведет высокодоходные валюты на новые месячные максимумы.
Учитывая значительный рост объёма продаж жилья на первичном рынке в США в сентябре, данные по изменению объёма незавершённых сделок по продаже жилья также наверняка смогут порадовать участников рынка.
В пятницу будет опубликован индикатор уверенности от университета Мичигана, прогнозное значение по которому дает основание предполагать положительный исход недели для фондовых рынков.
Новостной фон предстоящей недели будет достаточно насыщен, как это свойственно последней неделе месяца.
Вместе с тем, разумеется, трейдеры, прежде всего, будут ориентироваться на новости от европейских банкиров и руководства Германии и Франции, так как именно от их позиций зависит, будут ли выработаны согласованные методы помощи странам еврозоны, а также какой процент государственного долга Греции будет списан.
Из европейских новостей отметим уровень безработицы в еврозоне и Германии, изменение объема ВВП Великобритании, а также решение ЕЦБ по процентной ставке.
Что касается Штатов, то там в начале недели опубликуют производственный индекс ISM и индекс деловой активности Ассоциации менеджеров в Чикаго, а к концу недели нас ждет пакет наиболее сильных новостей: данные по изменению числа занятых от ADP, публикация решения FOMC по базовой процентной ставке и данные по изменению числа занятых в несельскохозяйственном секторе.
Также значительные движения на рынке может вызвать планируемое снижение уровня процентной ставки Резервным банком Австралии – с 4,75 до 4,50%.
В случае если трудности переговорного процесса не заведут европейских лидеров в объективный тупик, высокодоходным валютам не грозит снижение, однако и условий для роста пока что не наблюдается. Наиболее вероятной перспективой будет стабилизация пар в диапазоне, схожем с границами текущей недели: для евро/доллара при отсутствии явно негативных новостей вероятнее всего движение в пределах 1,3700 – 1,4000, колебания фунта будут ограничены рамками 1,5750-1,6150, движение доллар/франка вниз будет ограничено поддержкой 0,8730, при этом путь вверх открыт до 0,9000, а судьба доллар/иены зависит в том числе и от того, решится ли Банк Японии на интервенцию – этот шаг будет наиболее вероятен при приближении пары к 75,00.


Аналитический отдел FOREX CLUB

 

[Forex-Club]

Аналитический обзор рынка за неделю с 24 по 28 октября.
С началом новой торговой недели, несмотря на достаточно мрачные отчеты по двум основным экономическим центрам еврозоны Германии и Франции, единой европейской валюте удалось не только удержать свои позиции против доллара США, но и достигнуть новых максимальных значений с сентября месяца.
Так, на фоне возросшего оптимизма инвесторов в отношении того, что европейские лидеры, по всей видимости, наконец, договорились о мерах, которые будут направлены на решение долгового кризиса в еврозоне, европейской валюте удалось уже в первый рабочий день недели превысить отметку 1.3950. Вместе с евро росли также такие валюты как британский фунт и австралийский доллар.
Как отмечают аналитики, лидерами ЕС был обрисован план по увеличению Европейского стабилизационного фонда (EFSF) более чем в два раза, то есть его объем может превысить 1 трлн. евро. В свою очередь, хотелось бы напомнить, что первоначально размер Европейского стабилизационного фонда (EFSF) составлял 440 млрд. евро.
Между тем отметим, что за день до ключевой конференции лидеров ЕС, рынки встряхнула новость об отмене встречи министров финансов, запланированной на европейское утро среды. За недостатком подробностей трейдеры массово двинули свои капиталы прочь от рисков, скупая франки, иены и старое доброе золото.
В среду влияние на курсы валют, как и ожидалось, оказывали сообщения о ходе переговорного процесса по решению долгового кризиса в еврозоне.
Положительный эффект на рынках возымела новость из Европы о том, что парламент Германии одобрил план расширения кредитных возможностей Европейского стабилизационного фонда (EFSF). На этом фоне курс европейской валюты достиг отметки 1.3973, а курс британского фунта подпрыгнул до 1.6036. Однако после того как на рынках появилось сообщение о том, что на переговорах банков с европейскими лидерами по вопросу реструктуризации греческого долга особого прогресса не наблюдается рост европейских валют застопорился.
Американские новости не сумели оказать какого-либо существенно влияния на рынок, хотя, нужно отменить, на этот раз, в отличие от предыдущего дня, когда индикатор потребительской уверенности и индекс производственной активности от ФРС-Ричмонда не оправдали надежд инвесторов и вышли хуже прогнозных значений, носили достаточно позитивный характер. Количество продаж новых домов в США за сентябрь составило 313 тыс., тогда как прогноз был 300 тыс., предыдущее значение было пересмотрено с 295 тыс. до 296 тыс.
В ходе заседаний по вопросам денежно-кредитной политики Банк Канады и Резервный банк Новой Зеландии оставили свои основные процентные ставки без изменений, на уровнях 1.00% и 2.50% соответственно.
Между тем, эйфория от положительных новостей вновь захлестнула рынки в четверг. Спрос на рисковые активы значительно вырос, когда стало ясно, что лидеры стран Евросоюза согласовали планы расширения Европейского стабилизационного фонда (EFSF), а на переговорах банков с европейскими лидерами по вопросу реструктуризации греческого долга все же был достигнут компромисс. Как сообщается, европейские политики и банкиры договорились о списании 50% задолженности. Кроме того, еще одной положительной новостью для евро в этот день стало сообщение о том, что Китай может предоставить финансовую поддержку еврозоне, приняв участие в формировании Европейского стабилизационного фонда (EFSF).
Между тем, эйфория от положительных новостей вновь захлестнула рынки в четверг. Спрос на рисковые активы значительно вырос, когда стало ясно, что лидеры стран Евросоюза согласовали планы расширения Европейского стабилизационного фонда (EFSF), а на переговорах банков с европейскими лидерами по вопросу реструктуризации греческого долга все же был достигнут компромисс. Как сообщается, европейские политики и банкиры договорились о списании 50% задолженности.
Кроме того, склонность к рискованным операциям на рынках возросла после выхода данных по ВВП США. Предварительный прогноз подтвердился, показав рост ВВП США за 3-й квартал на 2.50%.
Еще одной положительной новостью для евро в этот день стало сообщение о том, что Китай может предоставить финансовую поддержку еврозоне, приняв участие в формировании Европейского стабилизационного фонда (EFSF).
Результатом этих позитивных факторов стало достижение европейской валютой двухмесячного максимума в районе 1.4245. Аналогичным успехом отметился и фунт с максимумом в районе 1.6140.
В свою очередь следует отметить, что, несмотря на неоднократные заявления представителей Банка Японии о возможных мерах по противодействию укрепления национальной валюты, иена продолжала свой рост против доллара США, достигнув нового многолетнего максимума 75.65.
В последний день недели после значительных движений накануне на рынках наблюдалась некоторая стабилизация: курс евро/доллар установился чуть ниже 1.42 фигуры, фунт/доллар после тестирования уровня 1.6150 отошел торговаться к 1.61, тогда как пара доллар/иена не выходила за рамки диапазона 75.65 – 76.00.

Прогноз на следующую неделю
Как мы можем видеть, принятый европейскими властями план решения долгового кризиса в регионе был с воодушевлением воспринят инвесторами. Поэтому можно предположить, что в ближайшей перспективе высокодоходным валютам не грозит снижение.
В то же время, новостной фон предстоящей недели будет достаточно насыщен, как это свойственно последней неделе месяца и участников рынка могут ждать много сюрпризов.
Из европейских новостей стоит выделить уровень безработицы в еврозоне и Германии, изменение объема ВВП Великобритании, а также решение ЕЦБ по процентной ставке. Особое внимание будет уделено пресс-конференции главы ЕЦБ Жан-Клода Трише.
Между тем, внимание инвесторов также будет направлено на то, какие договоренности будут достигнуты между властями Евросоюза и Китая по поводу увеличения Европейского стабилизационного фонда (EFSF).
Что касается Штатов, то там в начале недели опубликуют производственный индекс ISM и индекс деловой активности Ассоциации менеджеров в Чикаго, а к концу недели нас ждет пакет наиболее сильных новостей: данные по изменению числа занятых от ADP, публикация решения FOMC по базовой процентной ставке и данные по изменению числа занятых в несельскохозяйственном секторе.
Также значительные движения на рынке может вызвать планируемое снижение уровня процентной ставки Резервным банком Австралии – с 4.75 до 4.50%.
Что касается технических уровней, то наиболее вероятной перспективой будет стабилизация пар в следующих диапазонах: для евро/доллара при отсутствии явно негативных новостей вероятнее всего движение в пределах 1.3900 – 1.4300, колебания фунта будут ограничены рамками 1.5800-1.6200, движение доллар/франка вниз будет ограничено поддержкой 0.8500, при этом путь вверх, скорее всего, будет открыт до 0.8900, а судьба доллар/иены, вероятно, будет зависеть, в том числе и от того, решится ли Банк Японии на интервенцию – этот шаг будет наиболее вероятен при приближении пары к 75.00.


Аналитический отдел FOREX CLUB

 

[Forex-Club]

ПРОГНОЗ РЫНКА FOREX НА НОЯБРЬ
СИТУАЦИЯ В ОКТЯБРЕ
Ситуация на мировых фондовых и финансовых площадках в октябре продолжала оставаться тревожной. С одной стороны, у инвесторов проснулся аппетит к высокорискованным активам, прежде всего, к ценным бумагам, что привело к ралли на фондовых рынках. Так, по результатам октября индекс «широкого рынка» S&P 500 вырос на 11%, - рекордный месячный скачок с 1991 года.

В результате, на рынке в сентябре было наметился рост основной валютной пары EUR/USD, но в октябре он споткнулся о греческие, а затем и итальянские долговые проблемы. На этом фоне пара снизилась с сентябрьских максимумов в 1,44 до 1,35 в конце октября.

Основным лейтмотивом октябрьских торгов стали нарождающиеся проблемы в экономике Италии. Страна, по величине экономики занимающая третье место в еврозоне, столкнулась с серьезными долговыми проблемами. Перманентный политический кризис сделал затруднительной задачей снижение огромного публичного долга страны, на начало ноября он превысил 120% ВВП.

В результате, доллар завершил месяц с ощутимыми потерями против евро и фунта. Чуть более сдержанную динамику продемонстрировали йена и франк. Но им мешают настроения национальных Центробанков – и ШНБ, и Банк Японии готовы провести интервенцию (что и сделал BOJ в последний рабочий день месяца, ослабив йену без малого на 4 фигуры и это помогло и доллару отыграть часть потерянных ранее позиций), дабы не допустить резкого роста курса своих валют.

По большому счету особых поводов для оптимизма (уж во всяком случае, в первой декаде месяца) не было. Начнем с того, что рейтинговое агентство Moody’s понизило долгосрочный рейтинг государственных облигаций Италии с уровня Аа2 до А2 с негативным прогнозом. Итальянские, греческие и испанские банки также стали «жертвами» понижения кредитных рейтингов. Агентства справедливо посчитали, что находящиеся на балансах этих банков греческие бумаги могут ухудшить качество их активов. Более того, возможный дефицит долларовой ликвидности мог привести к системным проблемам в ряде крупных европейских банках.

Чуть позже появилась информация о том, что и агентство Fitch понизило суверенные рейтинги Италии и Испании. Естественно, что это только усилило опасения распространения «греческой болезни», ведь это третья и четвертая экономические системы еврозоны и тут уже несколькими траншами не отделаешься – слишком велик размер экономик.

Надежду на некоторую стабилизацию дает тот факт, что наконец-то и Словакия ратифицировала план по расширению EFSF. Это значит, что спустя три месяца после объявления о необходимости этой меры Европа, наконец, сможет совершать интервенции на долговые рынки и, в случае необходимости, рефинансировать капитализацию финансовых институтов посредством займов властям. Но все прекрасно понимают, что даже эта мера вряд ли спасет такие страны, как Италия или Испания в случае дефолта. Поэтому тут же появились разговоры о необходимости расширения фонда спасения. Как итог – несколько саммитов, которые следовали один за другим (запутаться в них было немудрено). Но как бы то ни было, повод для оптимизма, пусть и не слишком оправданного, так как все прекрасно понимают, что какие бы меры сейчас не предпринимались, надеяться на то, что все проблемы исчезнут в ближайшее время – наивно, встречи все же дали. Итак, в ходе последнего саммита лидеров ЕС было достигнуто соглашение в отношении рекапитализации банков, однако документ вступит в силу только после того, как остальные разделы европейской программы по выходу из кризиса будут завершены. Что касается размера EFSF, то велись разговоры о том, что он будет увеличен в 4 раза: от изначального уровня EUR 250-275 млн. до EUR 1 млрд. Дисконт по греческим бондам утвердили в размере 50%, хотя, по сути, подобное решение можно приравнять к дефолту. Также была достигнута договоренность о том, что требования по уровню капитала для банков будут повышены до 9% к 2012. Согласно коммюнике банки должны будут найти частные источники для привлечения капитала, а также проводить реструктуризацию и преобразование долга в ценные бумаги. Если банки окажутся неспособны привлечь капитал самостоятельно, поддержку окажет правительство или EFSF. Все это, конечно, хорошо, но достаточно бессмысленно. Ведь недаром после объявления итогов саммита ЕС среди трейдеров пошла гулять шутка: "Страны-должники берут в долг деньги, чтобы спасти другие страны-должники, которые просят неплатежеспособные банки простить им 50% долга, однако затем неплатежеспособные банки должны будут привлечь капитал, который они, конечно, попросят в долг у самых главных стран-должников, которым они только что дали деньги". И это было бы смешно, если бы не было так грустно.

На данном этапе понятно только одно, что наряду с попытками снизить угрозу распространения проблем кризиса суверенного долга на Францию и Германию, надо стремиться стимулировать экономики регионов, которые продолжают подавать сигналы бедствия. Активность в сфере услуг и секторе обрабатывающей промышленности еврозоны снизилась (составной индекс упал до 47,2 против 49,1 в сентябре). Это стало свидетельством повышения риска рецессии в регионе. Кроме того, показатель доверия немецких инвесторов упал почти до 3-летнего минимума (-48,3 против -43,3 месяцем ранее). А ведь Германия осталась последним оплотом стабильности в идущей ко дну экономике региона, и если и здесь будут наблюдаться деструктивные тенденции, это может совершенно подорвать деловое доверие.

Безработица в ЕС достигла критических отметок, - 9,7% общей численности общего экономически активного населения. В Испании ее уровень достиг 22,6%, в Греции – 17,5%, а в Италии – 8,3%. В результате последствия экономического кризиса становятся причиной социальных волнений, в той же Греции или Италии.

Фунт демонстрировал схожую с общеевропейской валютой динамику. Собственных причин для роста у британца, по сути, практически не было. Вывод отсюда напрашивается сам собой, своим укреплением валюта в большей степени обязана повышению интереса к риску. Ключевым событием для валюты можно назвать октябрьское заседание МРС. Банк Англии удивил. Комитет по монетарной политике впервые почти за 2 года расширил масштабы программы покупки активов на 75 млрд. фунтов до 275 млрд. Программа, которая продлится 4 месяца, будет разделена на покупки банками бондов с тремя диапазонами сроков погашения: от 3 до 10 лет, от 10 до 25 лет и свыше 25 лет. Банки же будут использовать наличность для кредитования юридических и физических лиц. Подобная программа была принята, несмотря на то, что ценовое давление по-прежнему, более чем в 2 раза превышает целевой уровень, установленный ЦБ. Это значит, что в данный момент угроза замедления темпов экономического роста (кстати, во 2 квартале, ВВП вырос всего на 0,1% против предварительного значения +0,2% на фоне существенного сокращения потребительских расходов, что неудивительно, ведь на рынке труда также наблюдается спад – ставка б/р выросла до уровня 5%) является более серьезной проблемой, нежели скачок инфляции. Но, скорее всего, первые результаты от проведения данной программы мы увидим не раньше, чем в начале 2012 года.

ПРОГНОЗ НА НОЯБРЬ

Главной новостью ноября стало снижение со стороны ЕЦБ базовой ставки на 0,25% до 1,25%. Новый глава ЕЦБ Марио Драги удивил рынки, поскольку он считается пламенным борцом с инфляцией, которая в еврозоне достигла 3%. Однако дебют Драги стал сигналом смягчения денежной политики на фоне роста опасений новой волны рецессии в мире.

На наш взгляд сейчас, как никогда, складывается двоякая ситуация и практически с равной долей вероятности можно предполагать как ослабление, так и укрепление доллара. В качестве фактора, работающего на его повышение, может оказаться «негативный» прогноз (который отражает текущую ситуацию с рисками в фискальной и экономической сферах отдельных регионов им еврозоны в целом) в отношении рейтингов Испании и Италии. В частности, совокупный долг Италии сейчас составляет 1,9 трлн евро и уже давно превысил ВВП страны. При этом, согласно неофициальным данным, темпы роста ВВП Италии в этом году могут упасть до 0,7% вместо прогнозируемых 1,1%. И, если страна не сможет поддерживать необходимый уровень ликвидности без внешних займов (а неопределенность на рыночных площадках и возможность дальнейшего сокращения инвестиций может серьезно подорвать способность Италии занимать за рубежом), то очередного понижения рейтинга ей не избежать, что, естественно, окажет давление на общеевропейскую валюту.

Отставка правительства Греции не изменила кардинально политического ландшафта в стране. ЕС «заморозила» выделение помощи в размере 130 млрд. евро после решения премьер-министра страны Георгоса Папандреу провести национальный референдум по вопросу принятия пакета мер сокращения бюджетных расходов, предложенных ЕС. Таким образом, ситуация в Греции остается взрывоопасной для мировых финансовых и фондовых рынков.

Ситуация в Италии также ухудшается. В начале ноября доходность по итальянским десятилетним облигациям превысила опасную отметку в 7%. Политические и финансовые проблемы в третьей по величине экономике еврозоне – итальянской – могут стать катализатором системных проблем в ЕС. Политический долгожитель Сильвио Берлускони сделал оговорку, что его уход с поста главы правительства состоится после принятия парламентом страны пакета реформ в целях снижения громадного публичного долга страны, который достиг 120% от объема национального ВВП.

Более сильное негативное влияние на евро может оказать потеря Францией своего наивысшего рейтинга (а агентство Moody's уже заявило, что в следующие 3 месяца будет внимательно отслеживать прогресс правительства в сфере проведения необходимых экономических и финансовых реформ).

Ну а если все же в жизнь будут претворены решения саммита ЕС, касающиеся рекапитализации банков, EFSF и структурных реформ в Италии, то евро может и продолжить свое победное шествие. К тому же, в качестве одного из вариантов попытки избежать распространения долговой болезни рассматривается использование денег поддержки МВФ для рекапитализации европейских банков. Не исключено, что какие-то новости по этой теме мы получим по итогам саммита G20 в Каннах, что может стать дополнительной поддержкой для евро.

Не на пользу доллару могут пойти и позитивные экономические отчеты, в том числе и собственные американские. Не далее, как на прошлой неделе в ответ на хороший отчет по темпам роста ВВП за 3 квартал (показатель продемонстрировал рекордные темпы роста за последний год (2,5%), чему способствовал резкий подъем потребительских расходов и деловых инвестиций) бакс продолжил ослабевать на фоне повышения интереса к высокодоходным активам. Тем не менее, даже то, что в экономике страны появляются отдельные признаки стабилизации, еще не позволяет полностью исключить вероятность скорой реализации третьего раунда количественного смягчения. Посмотрим, что принесет ближайшее заседание Федрезерва. Недавние комментарии представителей ФРС говорят о том, что они разочарованы результатами Operation Twist и подумывают о дополнительном стимулировании экономики. Самым мощным оружием в данном случае будет QE3 и его запуск может оказать на доллар давление.
Итак, при реализации оптимистичного сценария для евро, возможно продолжение формирования восходящего тренда в паре EURUSD и одной из целей, скорее всего, станет уровень 1,4530. Ну а в случае, если окажется «все плохо» не исключено, что евро вернется к поддержке 1,32.

Фунт, скорее всего, будет оставаться под влиянием темы интереса к риску, повторяя, в случае положительного развития ситуации в Е17, динамику своего европейского коллеги. В такой ситуации он может продемонстрировать рост до отметки 1,64. И, пожалуй, это единственное, что сейчас может его поддержать. Конечно, у Великобритании нет таких же проблем, как у еврозоны. Но темпы роста экономики замедляются (посмотрим, какими они будут по итогам третьего квартала), а вот инфляция продолжает расти. В сентябре она подскочил к рекордному максимуму. Годовое значение индекса потребительских цен продемонстрировало подъем до отметки 5,2% против наблюдаемых в августе 4,5%. Скорее всего, подобные цифры все же ограничат возможности монетарных властей в плане стимулирования экономики. Но, учитывая последнее решение МРС, становится понятно и то, что Банк Англии явно не намерен идти на ужесточение, а если так, рост инфляции в условиях слабых темпов роста приведет лишь к стагнации, а затем и рецессии. Что самое опасное, так это то, что в условиях расширения программ количественного смягчения самостоятельно рост цен не прекратится. И это может оказать на британца дополнительное давление в случае, если вновь начнется укрепление доллара. В этом случае ждем его на отметке 1,54.

До определенного момента ситуация с йеной была скучна донельзя. Пара USDJPY консолидировалась в пределах узкого диапазона полностью игнорируя статистические данные по экономике Японии. Но в октябре японская валюта несколько раз обновляла исторический максимум, как бы испытывая терпение Банка Японии, который все же решил отреагировать на такое положение вещей и провел интервенцию. Этого шага от него все ждали, поскольку дорогая национальная валюта губительна для экспортно-ориентированной экономики, которая к тому же пытается восстановиться после разрушительного землетрясения в марте текущего года. Дополнительное негативное влияние на потенциал восстановления оказало и наводнение в Таиланде из-за которого все 9 автомобилестроителей вынуждены были остановить производство на тайских заводах. Конечно, в случае бегства от рисков, йена может возобновить укрепление, но вряд ли новые максимумы будут достигнуты. Поэтому наиболее вероятный диапазон колебаний валюты 75,55 – 80,00.

ОЖИДАЕМЫЕ СХЕМАТИЧЕСКИЕ КОЛЕБАНИЯ ОСНОВНЫХ ВАЛЮТНЫХ ПАР В НОЯБРЕ ПРЕДСТАВЛЯЕМ НИЖЕ:

EURUSD

GBPUSD

USDJPY

Андрей Диргин, начальник отдела аналитики FOREX CLUB

 

[Forex-Club]

Аналитический обзор рынка за неделю с 7 по 11 ноября
Текущая неделя началась довольно пассивно, как и вторая половина минувшей недели. В отсутствие значимых календарных данных направление рынка задавалось, главным образом, известиями из европейской периферии.
Уже с первого дня недели все внимание инвесторов было направлено на Грецию, где незадачливый премьер-министр Папандреу подал в отставку, а также на Италию, откуда поступали сигналы о возможном скором уходе премьер-министра Сильвио Берлускони на фоне растущей напряженности, связанной с долговыми проблемами и ростом доходности по облигациям. Эти новости в различных вариациях довлели над рынком первые два дня недели, не давая евро подняться выше 1,3850, и вместе с тем оставляя надежду на реализацию новыми правительствами этих стран планов по выходу из кризиса – это стабилизировало европейские валюты и не позволяло евро опуститься ниже 1,3700. Так, например, во вторник президент Италии Джиорджио Наполитано в своем заявлении, опубликованном в форме электронного письма, уточнил, что получил от Берлускони обещание покинуть пост в случае, если парламент Италии примет пакет жестких мер на голосовании, которое состоится на следующей неделе. Трейдеры отреагировали с энтузиазмом, так как пакет мер по стимулированию экономики и сокращению бюджета может ослабить напряжение на периферии еврозоны. Разумеется, эти ожидания могут оказаться наивны, но рынок, тем не менее, двинулся против доллара: евро в результате достиг максимума в районе 1,3845. Данные по изменению объёма производства обрабатывающей промышленности в Великобритании вышли лучше прогноза, чем обеспечили дополнительную поддержку фунту, который в ходе суточного ралли достиг уровня 1,6130.
Что касается швейцарского франка, то его курс вновь задавался тоном вербальных интерлюдий представителей Национального банка Швейцарии: с самого открытия рынка после выходных USDCHF устремился вверх к 0.9050. Слабости франку добавляли сообщения из банка о том, что официальные лица постоянно отслеживают ситуацию на финансовом рынке и готовы «принять меры в случае необходимости». Однако уже во вторник европейским утром франк двинулся в сторону укрепления, после того как вице-президент Национального банка Швейцарии Томас Джордан заявил, что банк в настоящее время не производит ослабления валюты в целях увеличения конкурентных преимуществ экспортеров своей страны. Тем самым Джордан «сбалансировал» высказанное ранее им же утверждение о том, что курс швейцарского франка «должен и далее ослабевать». В результате последовавшего укрепления франк достиг района 0,8920 в паре с долларом и 1,2360 в паре с евро.
В среду же на рынке случился обвал. Фарватер недели стал по-настоящему «черным» для европейской валюты. Масла в огонь подлила Греция, откуда пришло сообщение, что там еще не сформировали коалиционное правительство. Однако основные негативные новости пришли из Италии, где доходность 10-летних облигаций превысила уровень 7%, несмотря на масштабные покупки со стороны ЕЦБ. Опасения того, что Италию может постигнуть та же участь, что и Грецию, способствовали бегству трейдеров от рисков, что обратило пару EUR/USD ниже 1,3600. Фунт/доллар также опустился вниз, вслед за евро. Помимо всего прочего, на «британца» оказал негативное влияние отчет о сальдо торгового баланса, отрицательное значение которого (-£9814) оказалось несколько хуже прогноза. В результате стремительного падения в среду фунт опустился к району 1,5900.
Отток средств в валюты-убежища расширил и диапазон движения швейцарского франка: доллар/франк пробил в среду важное психологическое сопротивление 0,9000 и достиг района 0,9100.
Ослабление доллара к иене можно объяснить коррекцией после произошедшей на прошлой неделе интервенции. Доллар/иене удалось снизиться до района 77,50 – таким вот образом японская валюта вновь самоутверждается как валюта-убежище.
Несмотря на то, что в четверг евро обновил минимум текущего месяца, попытавшись прорваться ниже 1.3500, вскоре наступил разворот, и вплоть до конца недели единая европейская валюта продолжала укрепляться. Основной причиной, вызвавшей подобные движения, стали сообщений рейтингового агентства Standard & Poor’s. Сначала, якобы «по ошибке», сообщение о понижении кредитного рейтинга Франции ушло ряду подписчиков – именно на этом евро и ушел вниз. Позднее, однако, агентство подтвердило, что рейтинг остается без изменений (ААА). Этот факт несколько снизил напряжение, связанное с долговой ситуацией в регионе.
Кроме того, поддержку валюта получала и от новостей из Греции, которая наконец-то обрела нового премьер-министра, возглавившего коалиционное правительство, и от данных из Италии, которая успешно разместила свои очередные долговые инструменты.

Последний день торговой недели оказался спасительным для европейской валюты. Позитивные новости пришли из Греции, где принял присягу новый премьер-министр Лукас Пападимос. Также в Италии был одобрен законопроект о сокращении долга. Данные новости стимулировали аппетит к риску, что позволило паре евро/доллар пробить важный уровень сопротивления 1.37 и практически вернуться к значениям, которые были в начале торговой недели.
Остальные конкуренты доллара также отметились ростом в последний торговый день на фоне оптимизма Европы. Пара фунт/доллар смогла закрепиться выше психологического уровня 1,60, а доллар/франк приступил к тестированию поддержки, находящейся на уровне 0,9000.

Прогноз на следующую неделю
На следующей неделе нас прежде всего будут интересовать результаты голосования парламента Италии по вопросу принятия к реализации пакета жестких мер по выводу страны из долгового кризиса. Эти результаты напрямую определят судьбу евро на ближайшую, а может быть также и последующую неделю.
Что касается календарных новостей, то у трейдеров будет много возможностей сыграть на их влиянии. К примеру, данные по изменению объема ВВП Германии и еврозоны за 3-й квартал могут стабилизировать и скорректировать положение евро после падения. Следует обратить внимание также на новости из Великобритании, где опубликуют данные по безработице и индекс потребительских цен..
Данные по США, которые будут опубликованы ближе к концу недели, скорректируют отношение инвесторов к доллару. Наиболее важными новостями будут чистый объём покупок долгосрочных американских ценных бумаг иностранными инвесторами, изменение объема промышленного производства США, данные по жилищному сектору и по инфляции.
Также на следующей неделе состоится совещание по денежно-кредитной политике и базовой процентной ставке в Банке Японии.
Евро/доллар, так и не поднявшись выше 1,38, может на следующей неделе вновь снизиться к 1,3550, таким образом, диапазон движения составит 1,3550-1,3900. Для пары фунт/доллар основной поддержкой будет 1,5800, а ближайшее сопротивление в случае роста расположено на 1,6200. Корреляция с евро также будет иметь важное значение, однако положение фунта на настоящий момент более стабильное, что объясняется фундаментальными причинами.
Пара доллар/иена, вероятно, продолжит снижаться к уровню многолетнего минимума, туда, где началась интервенция 31 октября. Ближайшей поддержкой, таким образом, будет уровень 76.00. Рост пары будет ограничен уровнем 78.50. Франк будет двигаться в диапазоне 0,8800-0,9250.

Аналитический отдел FOREX CLUB

 

[Forex-Club]

Аналитический обзор рынка Forex за неделю с 21 по 25 ноября

Текущая неделя, несмотря на свою праздничность (в США отмечается День Благодарения) отличилась серьезными движениями.
Так, американская валюта, оказавшись в роли единственной валюты-убежища, смогла заметно укрепиться по всем фронтам.
Евро, хотя и не без борьбы, отдал уровень 1.3500 и к концу недели торговался в районе 1.3350, британский фунт упал почти на 300 пунктов к 1.5500, доллар/иена – и та двинулась и, пробив отметку 77 иен за доллар, встретила конец недели в районе 77.50.
Про сырьевые валюты (канадский, австралийский и новозеландский доллар) и говорить не приходится: все они сдали примерно по 200 пунктов каждый.
Основной причиной роста спроса на USD можно назвать бегство от рисков, которое усилилось результатами выборов в Испании, где правящие социалисты потерпели поражение, новостями из США, где специальному «суперкомитету» Конгресса не удалось найти решение для сокращения дефицита бюджета. Наиболее же сильный рывок вверх доллар совершил в среду, когда аукцион немецких облигаций прошел неудачно (страна не получила достаточного числа заявок).
Релизы фундаментальных новостей на текущей неделе, хотя и представляли интерес, не привели к заметным движениям на рынке. Тем не менее, стоит отметить, что рост ВВП США оказался меньше ожиданий, а на прошедшем заседании FOMC обсуждалась возможность установления «целевого» уровня инфляции, пересмотры и/или достижения которого позволят прогнозировать динамику процентных ставок в будущем.


Прогноз на следующую неделю

Видимо, в ходе столь массового бегства инвесторов от рисков, вызванного опасением развития кризиса в Европе, единая европейская валюта всерьез нацелилась на свои октябрьские минимумы - отметку 1.3200. Именно эта отметка станет ее целью на следующей неделе. Соответственно, фунт может уйти на 1.5300.
Единственной надеждой евро на разворот и возвращение к 1.3500 может стать решение о выдаче Греции очередного транша кредита (новость о том, что оно может быть принято уже на следующей неделе некоторое время поддерживало EURUSD вверху). Что касается фунта, то его ход наверх может быть ограничен отметкой 1.5800.
Доллар/иена останется в рамках 76.50-77.50, а доллар/франк будет склонен к движению в сторону 0.9300 при сохранении поддержки на 0.9150.
Несмотря на то, что релизы фундаментальных данных в текущей ситуации не особенно влияют на развитие ситуации на рынке, внимание на следующей неделе стоит обратить на публикацию данных по занятости в несельскохозяйственном секторе США, американский индикатор потребительской уверенности, индексы PMI по США и странам Европы.



Аналитический отдел FOREX CLUB

 

[Forex-Club]

Аналитический обзор рынка Forex за неделю с 28 ноября по 2 декабря

Прошедшая неделя отличилась тем, что более доходные валюты укрепились в отношении таких валют-убежищ, как USD и японская иена.
Так, уже открытие торговли произошло с разрывом почти в 100 пунктов вверх по евро в районе 1.3330. Британская валюта также открылась повышением, ближе к уровню 1,5500, а USDCHF – понижением.
Основной причиной ослабления USD можно назвать укрепление склонности трейдерского сообщества к риску. Так, на выходных появились сообщения, позволяющие предположить, что у европейских властей есть в запасе козыри по урегулированию кризиса, поступали и на выходных, что, собственно, и обеспечило гэп на открытии рынка. При этом позднее международное рейтинговое агентство Fitch понизило прогноз по рейтингу США до «негативного». Стоит отметить, что сам рейтинг остался на самом высоком уровне Ааа. Основной причиной снижения прогноза стала неспособность представителей двух главных партий США (демократов и республиканцев) договориться о снижении бюджетных расходов в течение последующих 10 лет. Поддержку фунту оказало заявление министра финансов Великобритании Джорджа Осборна относительно положительных прогнозов экономического роста в Великобритании на этот и следующий год. «В то время как большая часть Европы находилась в состоянии рецессии, Великобритании удалось ее избежать».
Однако, самый главный и резкий рывок против доллара произошел в среду, когда ЦБ США, еврозоны, Англии, Канады, Швейцарии и Японии объявили об укреплении соглашений о свопах между банками, а также об удешевлении расходов по займу средств в долларах США для банков. Такие меры призваны увеличить ликвидность и снизить текущие расходы по свопам на кросс-парах. Буквально за несколько минут пара EUR/USD поднялась на 200 пунктов и попыталась закрепиться выше уровня 1,3500. То же можно сказать и о GBP/USD – сходил на 1,5780, а пары USD/CHF и USD/JPY снизились до 0,9060 и 77,30 соответственно.
Релиз самых ожидаемых каждый месяц данных – по занятости в несельскохозяйственном секторе США – не смог помочь евро удержать за собой 1,3500 (хотя он почти совпал с прогнозами и привел валюту на максимум недели, расположенный в районе 1,3550).
Тем не менее, достигнутых высот конкурентам USD удержать не удалось, и к концу недели они торговались в следующих районах: 1,3400 (евро), 1,5600 (фунт), 0,9200 (доллар/франк) и 78,00 (доллар/иена). Видимо, падение котировок на фондовых площадках в США, окончательно развеяли сформировавшийся в середине недели задор и привел к продажам и конкурентов USD в том числе.


Прогноз на следующую неделю

Следующая неделя, судя по календарю событий, обещает стать «неделей процентных ставок»: решение по своим ставкам будут принимать ЦБ Канады, Австралии, Великобритании, Новой Зеландии и еврозоны. При этом, судя по ожиданиям экономистов, последний может понизить свою основную ставку процентов, что вряд ли окажет евро поддержку.
Помимо ставок внимание стоит обратить и на цифры по внешней торговле США, Великобритании и Канады, занятости Австралии и Новой Зеландии, показатели производственного сектора и инфляции производителей Соединенного Королевства, а также индекс уверенности потребителей, рассчитываемый университетом Мичигана (США).
В таких условиях евро будет сложно вернуться выше 1,3500, но он определенно будет стараться это сделать. Рост же фунта вверх будет ограничен уровнем 1,6000. Доллар/иена продолжит торговаться в районе 78,00, а доллар/франк попытается вновь приблизиться к 0,9100.



Аналитический отдел FOREX CLUB

 

[Forex-Club]

Аналитический обзор рынка Forex за неделю с 5 по 9 декабря
Начало недели было неоднозначным, предоставив возможности раздобреть депозитам как быков, так и медведей форексного рынка. Утро началось с укрепления высокодоходных валют на фоне позитивных новостей из Италии, где в воскресенье правительством был принят пакет мер по ужесточению бюджетной политики. Затем последовал пируэт от «сладкой парочки» - Меркель и Саркози. На этот раз Ангела и Николя явились миру спекулянтов с заявлением о достижении договоренностей по пакету проектов финансового регулирования и предложили переписать базовые соглашения между странами ЕС (или хотя бы еврозоны), дабы гарантировать более жесткую бюджетную политику стран и большую сплоченность экономической политики. Это совместное предложение было вынесено в преддверии очередного саммита ЕС, который будет проходить в Брюсселе 8-9 декабря. Условия роста для евро/доллара и фунт/доллара, как ни прекрасны были, не позволили парам вскарабкаться выше 1,3485 и 1,5715 соответственно.
На исходе американской торговой сессии понедельника, словно голос из преисподней, раздалась по всей еврозоне новость от рейтингового агентстваStandard & Poor’s: 6 стран еврозоны, имеющие высший кредитный рейтинг ААА (Германия, Франция, Нидерланды, Австрия, Финляндия и Люксембург) и несколько стран рейтингом пониже были помещены в список мониторинга “CreditWatch negative”, что означает вероятность снижения рейтинга этих стран в течение ближайших зловещих 90 дней.
Результатом стало укрепление доллара: евро/доллар вернулся к поддержке 1,34, продавливая под конец суток эту поддержку и стремясь пойти дальше вниз, фунт/доллар снизился к 1,5625. Доллар/франк сконсолидировался у 0,9215, а пара доллар/иена перешла к снижению, вследствие роста популярности валют-убежищ, закрепившись ниже 78,00.
Указанные уровни остались в фокусе колебаний валютных пар до середины недели, причем сами колебания постепенно затухали – сказывались как ожидания предстоящего саммита ЕС, так и ожидания перед публикацией решения по ставкам ЦБ еврозоны и Англии. Ну и, разумеется, предрождественские и предновогодние заботы постепенно начинают уводить трейдеров прочь от торговли, снижая тем самым волатильность на рынке.
Стоит отметить, что во вторник были опубликованы процентные ставки в Канаде и Австралии. Резервный банк Австралии понизил процентную ставку на 25 базисных пунктов, вследствие чего пара AUDUSD опустилась ниже 1,0200, но к исходу суток восстановилась до уровня 1,0250.
Также заметим, что в среду фунт в паре с долларом США продемонстрировал стремительный рост до сопротивления 1,5700, что на фоне неубедительных данных по промышленному производству Великобритании может объясняться еще большим недоверием инвесторов к евро в ожидании саммита ЕС.
В конце недели ЕЦБ и Банк Англии опубликовали базовые процентные ставки. ЕЦБ понизил ставку на 25 базисных пунктов, что спровоцировало движение пары EUR/USD, однако сломить поддержку на уровне 1,3300 паре не удалось. В пятницу на фоне позитивных новостей из Брюсселя, где проходит саммит глав еврозоны, евро смог отыграть утраченные днем ранее позиции. В ходе саммита главы государств решили предоставить Международному валютному фонду дополнительные ресурсы и запустить механизм ESM (European Stability Mechanism).
Фунт после публикации решения Банка Англии сохранить ставку на прежнем уровне в четверг снизился к поддержке 1,5620, однако в пятницу сменил направление, отреагировав ростом на решения, которые были приняты на саммите, и смог восстановиться до уровня 1,5700. Тем не менее, к окончанию торговой недели фунт все же вновь снизился до уровня 1,5660.

Прогноз на следующую неделю

Самой ожидаемой новостью предстоящей недели (помимо продолжающегося кризиса в еврозоне) должна стать публикация решения по процентным ставкам Федерального комитета по операциям на открытом рынке. По предварительным данным, основная процентная ставка должна остаться без изменений на уровне 0,25%. Помимо этого, Соединенные Штаты порадуют участников следующими релизами: ежемесячный отчёт об исполнении бюджета, изменение объёма оборота розничной торговли, изменение объёма запасов на коммерческих складах, чистый объём покупок долгосрочных американских ценных бумаг иностранными инвесторами, индекс цен производителей, а также индекс потребительских цен. Стоит отметить, что на фоне ухудшающегося кризиса в Европе перспективы американского доллара не кажутся уж столь плохими.
На следующей неделе едва ли стоит ожидать резкого улучшения дел в погрязшей в долгах еврозоне. Все больше аналитиков склоняются к мнению, что евро не жить в том формате, в котором валюта существует в настоящий момент.
Среди европейских новостей, инвесторам стоит обратить внимание в первую очередь на индекс настроений в деловой среде от института ZEW, изменение объёма промышленного производства еврозоны, индекс PMI для производственного сектора, индекс потребительских цен, а также сальдо торгового баланса еврозоны. Большой интерес вызовет выступление президента ЕЦБ товарища Марио Драги в Берлине, намеченное на четверг.
Несмотря на тесные связи с еврозоной, Великобритании пока удается справляться с экономическими невзгодами, и даже заявлять об отсутствии рецессии в стране. Однако, несмотря на это, курс фунта зачастую движется в ногу со своим материковым соседом. Среди новостей, намеченных к публикации в Великобритании на следующей неделе, стоит обратить особое внимание на индексы потребительских и розничных цен, уровень безработицы и изменение объёма оборота розничной торговли. Совместно со своим европейским коллегой глава Банка Англии Мервин Кинг должен выступить на конференции в Риме в предстоящую пятницу.
Ну и, наконец, настал черед Швейцарии, где на следующей неделе запланирована публикация решение ЦБ по основной процентной ставке. Ожидается, что ставка останется без изменений на уровне близком к нулю.
Наиболее актуальным диапазоном движения для евро/доллара будут рамки 1,3100-1,3550, для фунт/доллара 1,5500-1,5900. В паре с японской иеной и швейцарским франком «американец» продолжит движение в диапазонах 77,00-78,00 и 0,9100-0,9300 соответственно.



Аналитический отдел FOREX CLUB

 

[Forex-Club]

Аналитический обзор рынка Forex за неделю с 12 по 17 декабря

Прошедшая неделя отметилась серьезным укреплением американской валюты. Так, пара евро/доллар упала более чем на 400 пунктов, к концу недели уйдя к уровню 1.3000, фунт подешевел почти на 2 цента, к концу недели уйдя к уровню 1.5500. Пара USDCHF отскочила от 0.9250, сходила выше 0.9500 и осталась в итоге в районе 0.9400. Даже пара USDJPY – и та пыталась вырасти и закрепиться выше уровня 78 иен за доллар.
Саммит глав стран ЕС, который на прошлой неделе поддерживал евро, на этой неделе стал оказывать на него давление. Поскольку на саммите не было предпринято ни одного действительно решительного шага для выхода из кризиса, в понедельник рейтинговое агентство Moody’s продолжило свое черное дело и сообщило о намерении пересмотреть рейтинги стран-участниц ЕС. Агентство Fitch же во вторник уже перешло к делу и снизило рейтинги ряду стран ЕС и намекнуло, что то же самое может грозить Франции и Италии. Кроме того, инвесторы негативно реагировали и на комментарии Ангелы Меркель по поводу ограничений на финансирование Европейского механизма стабильности (European Stability Mechanism) Европейским центральным банком. Подобные заявления в очередной раз демонстрируют несогласованность позиций европейских лидеров по вопросу оказания помощи периферии.
Масла в огонь подлило и заседание FOMC: основную процентную ставку оставили на прежнем уровне, однако доллар поддержало заявление о том, что политика ФРС останется прежней, и дополнительных вливаний в экономику с целью стимулирования роста не предстоит, что означает сохранение стабильного положения доллара.
На таком фоне растущая доходность итальянских облигаций и увеличение объема заимствований испанских банков у ЕЦБ до максимума года никак не могло не ухудшить ситуации евро.
Лишь в конце недели произошла небольшая коррекция. Больше всех скорректироваться удалось USDCHF, чему способствовала публикация решения ЦБ Швейцарии по денежно-кредитной политике. Банк не изменил решения ограничить рост франка в отношении евро уровнем 1.2000 евро за франк, что способствовало укреплению швейцарской валюты в отношении конкурентов.
Евро и фунту помогло возвращение на рынки толики оптимизма: размещение испанских долговых инструментов прошло несколько лучше, чем ожидалось.


Прогноз на следующую неделю

Затяжное падение евро и столь резкая попытка выхода из канала 1.30-1.35 вниз дает основания предполагать продолжение движения вниз. Судя по всему, валюта нацелилась на минимум текущего года, расположенный в районе 1.2900. Тем более, явно прослеживается, как в странах-участницах ЕС «согласья нет», что вряд ли способствует быстрому обретению спокойствия участниками рынка.
На фоне такой нестабильности вряд ли на следующей неделе евро удастся серьезно отдалиться от достигнутых низких отметок. Скорее всего, задержит падение пары уровень 1.2900 (все-таки, многомесячный минимум). Но в целом у пары есть шанс остаться в рамках 1.3000-1.3500, а у фунта, соответственно, 1.5500-1.6000.
Публикации экономических данных в таких условиях остаются практически незамеченными, но все же о них стоит помнить.
Так, на следующей неделе, которая будет уже предрождественской и поэтому привлечет меньшее число участников рынка, внимание стоит обратить на следующие данные: ВВП США, Великобритании и Новой Зеландии, показатели американского вторичного рынка жилья, а также индекс потребительской уверенности университета Мичигана. Кроме того, интерес может представлять и релиз индекса цен производителей Германии, а также индексов, рассчитываемых немецким исследовательским институтом IFO. Нельзя забывать и о тексте протокола последнего заседания Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии.
Если евро действительно пойдет на 1.2900, фунт тоже двинется вниз, к 1.5300, а доллар/франк закрепится в канале 0.9500-1.000.


Аналитический отдел FOREX CLUB

 

[Forex-Club]

EUR/USD: Что станет с евро в первом квартале 2012 года?

2011 год стал для мировой финансовой системы испытанием на прочность. Летом над экономикой развитых стран вновь нависла угроза полномасштабного кризиса, катализатором которого стало резкое обострение проблем в «периферийной» Европе. Долговые проблемы стали раковой опухолью еврозоны. Сначала Греция, потом Испания и Италия столкнулись с ростом стоимости заимствования. Европейский континент накрыл шквал негативных рейтинговых действий международных агентств. А европейские банки с новой силой захлестнул кризис ликвидности, что напомнило предкризисный 2008 год.

В результате, фондовые рынки опустились до рекордно низких уровней, а инвесторы активно хеджировали свои риски, уходя в «защитные» долларовые инструменты, что привело к росту спроса на доллары. Также спросом пользовались йены и швейцарские франки, что стало ударом для экспортноориентированных экономик Японии и Швейцарии.

В результате, мировые резервные банки столкнулись с дилеммой: либо стимулировать экономику низкими кредитными ставками, либо повышать ставки в целях борьбы с инфляцией. Но мировая экономическая конъюнктура оказалась настолько слабой, что центральные банки были вынуждены выбрать первую опцию. Тем не менее, регуляторы крупных мировых экономик сталкиваются с рядом вызовов и политика ФРС США, ЕЦБ, Национального банка Швейцарии и Банка Японии останется ключевой в плане формирования курсовой разницы основных валютных пар.

Весь 2011 год прошел под давлением проблем в периферийных странах еврозоны. В наиболее проблемных странах южной Европы прорвало плотину высокой задолженности, в результате на фоне эскалации проблем в Греции, Испании и Португалии стало штормить и более устойчивые экономики, прежде всего итальянскую. Проблемы в еврозоне стали основным катализатором снижения курса единой валюты и над Европой нависла угроза дефицита ликвидности.
В конце ноября ФРС США, Банк Англии, ЕЦБ, Банк Канады и Национальный банк Швейцарии сообщили о совместных мерах по ликвидации последствий элементов кризиса ликвидности. Так с 5 декабря долларовые сповы снижаются с 100 бп на 50 бп вплоть до 1 февраля 2013 года Это позволит ликвидировать дефицит ликвидности на краткосрочном денежном рынке. Решение потенциально поддержит единую валюту в первом квартале 2012 года.

Принятые меры мировых центробанков – важный инструмент в борьбе с кризисом финансовой системы в ЕС. Отсутствие свободных средств могло привести к росту ставок по кредитам в Европе, что стало бы причиной политических и экономических осложнений в еврозоне. Практическим результатом принятого решения станет возможность у европейских банков в следующие пятнадцать месяцев получать дешевое долларовое фондирование. Таким образом, доллар может вновь значительно подешеветь в результате накачивания мировой финансовой системы «дешевыми» долларами.

Повышающаяся с начала года инфляция, быстро вышла за порог целевого для ЕЦБ уровня в 2% и вынудила его дважды повысить ключевую ставку до уровня 1,5% с отметки 1%, на которой она находилась в течение почти трехлетнего периода. Возглавлявший в тот момент ЕЦБ Ж.-К. Трише отметил тогда, что монетарная политика продолжит оставаться стимулирующей, но возрастающие риски ценового давления заставляют его ведомство сохранять бдительность.

Однако, во второй половине года ухудшающаяся макроэкономическая статистика и замедляющиеся темпы роста европейской экономики заставили ЕЦБ, возглавляемый уже Марио Драги, снова пойти на ее понижение. Регулятор также пообещал продолжить снабжать банки ликвидностью, однако подчеркнул, что все нестандартные меры, в том числе и скупка долговых обязательств, носят временный характер.

Смягчение денежно-кредитной политики может принести экономике стран монетарного союза дополнительные 0,3%. В результате, ВВП еврозоны может в 2012 году вырасти на 0,9%. Инфляционное давление также будет спадать по мере того как влияние факторов связанных с ростом цен на сырьевые товары в начале 2011 году начнет сокращаться. Мы солидарны с позицией сотрудников ЕЦБ, что в первой половине грядущего года она может вернуться к целевому уровню в 2%.

Учитывая динамику ВВП США, ЕС, а также показатели инфляции и промышленного производства, а также историческую динамику «экю» и евро, мы прогнозируем на конец первого квартала 2012 года по паре EUR/USD уровень в 1,3692.

Андрей Диргин, начальник отдела аналитики FOREX CLUB