Ежедневный обзор рынка Forex от компании Admiral Markets

[Admiral Markets analyst]

27/08/2010 FOREX: не надо иллюзий!

Как-то нам с трудом верится, что один или два дня роста на рынке акций США или Европы способны в корне изменить ситуацию на финансовых рынках, в частности, убедить инвесторов в том, что риски возобновления рецессии в США преувеличены. Во многом исходя из этого тот рост, который мы в среду и в четверг наблюдали в EUR/USD, S&P500, WTI, мы рассматриваем как обычный отскок или коррекцию к сильному падению котировок в предыдущие дни.

Фактически на финансовых рынках сейчас есть несколько иллюзий:

- Ожидания относительно того, что главы крупнейших ЦБ мира представят очередной пакет мер в поддержку мировой экономике. Честно говоря, маловероятно, так как в той же Европе на фоне существующих проблем со значительными дефицитами бюджета ряда стран речь идет о том, чтобы сокращать госрасходы, а не наращивать их. Что касается США и Японии, то все очередные шаги будут сводится к активному использованию QE, что в принципе уже ожидаемо и уже учтено в ценах на FOREX.

- Надежды на то, что начинания Банка Японии в плане проведения валютных интервенций, предполагающих снижения курса йены, будут поддержаны другими участниками G7. На наш взгляд, ФРС и ЕЦБ, заинтересованные как никогда в поддержки собственных экспортеров, не пойдут на такой шаг. Вообще, для решения таких вопросов нужен полноценный саммит «Большой семерки».

Бен Бернанке, вряд ли, предоставит в пятницу участникам финансовых рынках «конфетку» или «лекарство» от возможной рецессии еще и потому, что далеко не все управляющие ФРС сейчас выступают за то, чтобы Центробанк США продолжал идти по пути смягчения денежной политики. Дело в том, что на данный момент помимо Томаса Хенига, который и вовсе выступает за повышение процентных ставок в США, есть еще порядка 8 из 17 управляющих Fed, который выступают за то, чтобы, по крайне мере, не спешить с новым этапом смягчения денежной политики. Мы очень сомневаемся в том, что Бернанке пойдет против мнения данной группы, то есть возьмет на себя ответственно и сообщит о чем-либо значимом задолго до очередного заседания ФРС (21/09).

Также ошибочно полагать, что Jobless claims, опубликованные в четверг в США и оказавшиеся впервые за несколько недель лучше ожиданий (473k, прогноз 485k), могут изменить отношение инвесторов к текущей ситуации в американской экономике. Не стоит игнорировать и тот факт, что вторичные заявки на пособия продемонстрировали увеличение на неделе к 21/08. ММы по-прежнему видим риски увидеть Nonfarm payrolls в США в следующую пятницу ниже -100k.


EUR

Рост пары EUR/USD последние торговые дни носит, на наш взгляд, исключительно коррекционный характер. Если евро и выиграет в дальнейшем от пятничных заявлений Бернанке по поводу QE, то самое позднее 2 сентября в рамках очередного заседания ЕЦБ покупателей в EUR/USD может постигнуть разочарование, в результате чего мы увидим еще одну волну продаж европейских валют.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

 

[Admiral Markets analyst]

30/08/2010 FOREX: цирк, да и только!

Цирк, да и только. Нам сложно поверить в то, что последние заявления Бена Бернанке о готовности Центробанка США сделать все необходимое, чтобы поддержать восстановление национальной экономики, могут в корне изменить расклад сил на FOREX или фондовом рынке. Показательно хотя бы то, что в минувшую пятницу, несмотря на существенный рост американских фондовых индексов (Dow Jones +1.65%, S&P500 +1.66%, Nasdaq +1.65%), мы не увидели какого-либо существенного падения курса доллара США. В общем, все осталось по-прежнему или также, как было до встречи глав крупнейших центральных банков мира в Jackson Hole.

Центральным событием очередной торговой недели при этом, на наш взгляд, станет публикация в США большого количества значимых макроэкономических данных (31\08 — Chicago PMI, Consumer confidence, 1\09 – ISM manufacturing, ADP employment report, 03\09 – Nonfarm payrolls, ISM Services). В рамках рабочей гипотезы мы исходим из того, что данная статистика напомнит инвесторам о существующих реалиях, то есть коррекционный рост в S&P500 и WTI завершится, что повлечет ухудшение ситуации с аппетитом к риску и укрепление позиций американской валюты.

Есть еще идея о том, что до заседания ФРС 21 сентября мы увидим дальнейшие спекулятивные покупки в EUR\USD, WTI и S&P500 в расчете на то, что ЦБ США будет вынужден расширить программу количественного смягчения. Мы пока в эту историю играть не готовы.

Сентябрьский фьючерс на цену двухлетних казначейских облигаций.

Кто-то ответы на все вопросы ищет на рынке казначейских облигаций США, обращая внимание на рекордный рост доходности двухлетних и десятилетних бумаг в пятницу. Все это вкупе с отсутствием негативных оценок текущей ситуации в крупнейшей экономике мира трактуется инвесторами как сигнал к тому, что дела на экономическом фронте в Соединенных Штатах идут не так уже и плохо. Под это многие и призывают сейчас занимать «длинные» позиции в WTI и S&P500, считая, что до конца года мы получим достаточно доказательств относительно того, что возобновления рецессии в США удастся избежать. Мы полагаем, что даже если это действительно так, все равно до конца 3кв10 в EUR\USD или S&P500 говорить о каком-либо росте несколько проблематично. Те, кто поверил в возможное «второе дно» и вышел из рисковых активов (S&P500, WTI), скорее всего, предпочтет перестраховаться и подождать 1-2 месяца, прежде чем увеличивать в портфеле долю акций, корпоративных облигаций или сырья.


EUR

Жан-Клод Трише воздержался в своем выступлении в Jackson Hole от каких-либо комментариев относительно текущей ситуации в экономике Еврозоны или денежной политике. Между тем, все указывает на то, что в рамках заседания ЕЦБ 2 августа Трише все-таки выступит сторонником сохранения в европейском регионе мягкой денежной политики, что собственно и представляет собой существенный «медвежий» риск для пары EUR\USD.

Речь идет о том, что, во-первых, глава ЕЦБ может признать, что ситуация в Еврозоне ухудшается, что понижательные риски для экономики перевешивают риски роста инфляции в регионе. Во-вторых, Жан-Клод Трише может указать на то, что Центробанк продолжит покупку гособлигаций в рамках запущенной в мае программы на 750 млрд евро, причем, несколько увеличит объемы выкупа бумаг.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

 

[Admiral Markets analyst]

31/08/2010 FOREX: продаем WTI, S&P500, покупаем $, JPY!

Есть несколько интересных моментов связанных с финансовыми рынками в понедельник, на которые нам хотелось бы обратить внимание, и которые, по нашему мнению, лишний раз подтверждают наш «медвежий» взгляд по S&P500, EUR/USD и WTI.

• Возобновление продаж на рынке акций США (Dow Jones -1.39%, S&P500 -1.47%, Nasdaq -1.56%) и Европы (DAX -0.65%, CAC -0.58%), несмотря на в целом нейтральный новостной фон. Показательно то, что эти продажи происходили на фоне публикации в Еврозоне за август(Economic sentiment index, Business climate index) и в США за июль (Personal spending, Personal Income) не самых плохих статданных.

• Электронные СМИ (Reuters, Bloomberg, DJ Newswires) как будто забыли о том, что 27/08 состоялось выступление Бена Бернанке. Видно, что пятничный позитив попросту не получил продолжение, то есть все вернулись к прежней основной идеи третьего квартала о возможном «втором дне» в экономике США.

• На протяжение практически всего дня на FOREX мы могли наблюдать укрепление позиций японской йены, что уже само по себе не предвещает ничего хорошего.

Вообще, если брать рынок акций США или Европы, то последнее время четко просматривается то, что а) востребованы так называемые защитные сектора – акции коммунальных компаний б) чуть ли не единственное объяснение в плане возможного роста S&P500 или DAX сводится к оживлению в сфере слияний и поглощений (M&A – BHP Billiton/Potash, Intel/Infeneon, Sanofi-Aventis/Genzyme). К данного рода факторам роста, как правило, инвесторы и аналитики прибегают уже от отчаяния, поэтому мы бы в контексте любых негативных новостей из США в ближайшие дни ждали по S&P500 еще одного тестирования поддержки 1040 пунктов. Естественно, что при таком сценарии развития событий по EUR/USD мы ожидаем как минимум снижения в район локальной поддержки 1.2580-1.26.

И, конечно, не стоит забывать про большое количество статистики из США на этой неделе. Не исключено, что на опасениях публикации в пятницу за океаном слабых Nonfarm payrolls мы увидим в EUR/USD, S&P500 и WTI еще одну волну продаж. Опять же, если исходить из того, что в понедельник исключительно комментарии Банка Японии о неопределенности в плане экономического роста в США, вызвали снижение цен на акции, сырье и укрепление курса доллара и йены на FOREX, то с тем же самым успехом можно ставить на то, что глава ЕЦБ Жан-Клод Трише в четверг во многом схожими заявлениями может вызвать дальнейший уход инвесторов из рисковых активов.


EUR/USD, GBP/USD

По EUR/USD ближайшая цель для игры на понижение – уровень 1.25, далее до конца года мы бы не исключали снижение пары в район 1.1850-1.20. В случае с курсом GBP/USD пока мы говорим о тестировании поддержки 1.49-1.50, однако видим риски достижения и более низких ценовых уровней.


JPY

Банк Японии занимает слишком пассивную позицию на данный момент, что невольно предполагает «зеленый свет» все тем, кто играет сейчас на понижение в USD/JPY с прицелом на достижение до конца года поддержки 80.


S&P500, WTI

Если брать рынок акций США, то по S&P500 мы видим риски повторного тестирования поддержки 1040 пунктов, а потом и вовсе снижение индекса в район 1020 пунктов.

Что касается цен на нефть, то здесь помимо всего прочего акцент следует делать на сезонный фактор или окончание летнего автомобильного сезона. В краткосрочном периоде мы видим риски повторного тестирования по WTI поддержки 70$ за баррель, а до конца года риски снижения цен вплоть до 60$ за баррель.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

 

[Admiral Markets analyst]

01/09/2010 FOREX: делаем выводы!

Вывода на данный момент два. Первый сводится к тому, что новостной фон, как оставался на редкость тяжелым для рисковых активов, так и продолжает оставаться тяжелым и предполагает уже в самое ближайшее время снижение S&P500 ниже 1040 пунктов, цен на нефть\WTI ниже 70$, а EUR\USD в район 1.25 и ниже. Второй вывод уже сводится к тому, что инвесторы продолжают заблуждаться, слишком оптимистично реагируя на малозначимую статистику из США.


FOMC Minutes

После выступления Бен Бернанке в Jackson Hole у ряда инвесторов появилась надежда на то, что уже в рамках сентябрьского заседания (21\09) ФРС мы услышим о запуске новых пакетов стимулирующих мер в США или расширении программы количественного смягчения. Может быть, данного рода идея и не успела набрать обороты, но тем не менее чувствуется, что последние торговые дни она парила над рынками, оказывая косвенно поддержку ценам на рисковые активы. Так вот про все это, похоже, можно забыть.

Протокол к заседанию Fed 10 августа довольно-таки четко указал на то, что у управляющих ФРС явно нет желания спешить с очередными мерами в поддержку экономике США. Также «минутки», на наш взгляд, указали еще и на то, что далеко не все управляющие разделяют идею дальнейшего смягчения денежной политики в регионе.

Собственно такие «минутки» ФРС — это повод для дальнейшего снижения S&P500 и WTI просто на опасениях связанных с неопределенностью по поводу дальнейшего развития событий в экономике США. Опять же позиция ФРС относительно того, что не стоит переоценивать шаги ЦБ США в плане возврата к политике количественного смягчения, может быть сама по себе весомым аргументом в пользу дальнейшего роста курса доллара США. Кто-то сейчас может продавать EUR\USD исходя не только из ухудшения ситуации с аппетитом к риску, но и в расчете на то, что ФедРезерв 21\09 не объявит о расширении программы количественного смягчения.


US Data

Во вторник в США была опубликована очередная порция макроэкономической статистики, которая поначалу ошибочно трактовалась как обнадеживающая.

• Индекс цен на жилье S&P/CaseShiller вырос в США в июне значительнее прогнозов, составив 1% м/м и 4.2% г/г.

• Индекс доверия потребителей (Consumer confidence) составил в августе 53.5 пунктов (прогноз 51, предыдущее значение 50.4 пунктов).

На наш взгляд, это далеко не те данные, которые в корне могут изменить сентимент на рынках и заставить инвесторов поверить в то, что американской экономике более ничего не угрожает. Куда большее внимание имеет смысл уделить публикации несколько хуже ожиданий за август в США индекса деловой активности в производственном секторе в Чикаго (Chicago PMI), который вышел на уровне 56.7 при прогнозе 57 пунктов. Тревожным моментом в рамках Chicago PMI может быть и падение компоненты новых заказов с 64.6 в июле до 55 пунктов в августе или рекордных минимумов с осени 2009 года, так и снижение подиндекса занятости с 56.6 пунктов в июле до 55 пунктов в прошедшем месяце.

Уже исходя из динамики индекса Chicago PMI ряд инвесторов сейчас может активно продавать и S&P500, и WTI, и пару EUR\USD, полагая, что выход в среду в США слабых ISM Manufacturing, а в пятницу Nonfarm payrolls — это само собой разумеющееся.

Резюме: мы ждем на этой или следующей неделе снижения S&P500 ниже 1040 пунктов, котировок WTI ниже 70$ за баррель, а пары EUR\USD ниже 1.2580-1.26.


GBP, EUR

В последние дни мы видим довольно-таки стабильные торги в EUR/USD и даже робкие попытки игры на повышение, но при этом продажи и даже сильное снижение курса GBP/USD. Такое ощущение, что в случае с евро сейчас на рынке масса ожиданий или надежд на то, что Жан-Клод Трише, выступая в четверг в рамках пресс-конференции к очередному заседанию ЕЦБ, все-таки останется «ястребом» и воздержится от каких-либо комментариев в пользу того, что понижательные риски для экономики Еврозоны возросли, поэтому нужно придерживаться мягкой денежной политики. Мы считаем, что все это несколько ложные надежды, поэтому вполне допускаем, что в четверг или позже мы можем получить довольно-таки сильные продажи в EUR/USD, в результате чего евро «догонит» британский фунт.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

 

[Admiral Markets analyst]

02/09/2010 FOREX: в фокусе - заседание ЕЦБ!

Мы бы не придавали большого внимания публикации в среду несколько лучше ожиданий индекса ISM manufacturing в США, который составил в августе 56.3 против 55.5 месяцем ранее. Нам достаточно уже того, что компонента новых заказов (new orders) снизилась четвертый месяц подряд в рамках данного показателя (53.1 в августе против 53.5 в июле), а также того, что ФРС как минимум не ждет «чудес» от национальной экономики во 2п10. Данную неплохую статистику мы рассматриваем исключительно как повод для кратковременного коррекционного роста по S&P500 и WTI после довольно-таки сильного падения котировок на данные инструменты в августе, не более того. Естественно, что на FOREX все это может нести в себе риски увидеть дальнейшую коррекцию в EUR\USD к сильному снижению курса в прошлом месяце.

Куда большее внимание мы бы обратили на отчет от рекрутинговой компании ADP, который неожиданно (впервые с января) указал на сокращение в США занятости на 10k рабочих мест, хотя аналитики в большинстве своем прогнозировали положительные значения данного показателя. А также на то, что расходы на строительство (Construction spending), которые сократились в июле на 1% (прогноз -0.3%). На наш взгляд, до конца сентября нам еще предстоит получить немало доказательств снижения деловой активности в США, что вызовет еще одно тестирование или проверку на прочность поддержки 1040 пунктов по S&P500 и 70$-71.5$ по WTI.

Мы в текущей ситуации предпочитаем ждать публикации в пятницу в США данных по занятости (Nonfarm payrolls) и пока не спешим с выводами.

Добавим, что для доллара обнадеживающим моментом во всей этой истории может быть то, что поток удовлетворительной статистики из США последние дни (Consumer confidence, ISM Manufacturing) может означать, что ФедРезерв в рамках сентябрьского (21\09) и октябрьского (2-3\10) заседания не укажет на расширение программы количественного смягчения.


ЕЦБ

Ключевое события четверга для участников рынка FOREX — это, несомненно, очередное заседание Европейского Центрального Банка. Естественно, что внимание инвесторов преимущественно обращено в сторону пресс-конференции с участием Жан-Клода Трише в 16:30 мск, в рамках которого будет дана оценка текущей ситуации в экономике Еврозоны, а заодно и комментарии по денежной политики.

Основной «медвежий» риск для пары EUR\USD сводится к тому, что Трише, с одной стороны, может указать на то, что понижательные риски в экономике Еврозоны волнуют ЕЦБ сейчас больше, чем риски роста инфляции. С другой стороны, давление на евро могут оказать возможные комментарии Трише относительно того, что ЕЦБ следует активнее скупать облигации в рамках запущенной в мае программы выкупа суверенных бондов на 750 млрд евро, либо объявит о пролонгации ряда пакетов стимулирующих мер на следующий 2011 год.

Напомним, что не далее как в понедельник комментарии от Банка Японии о возросшей неопределенности в плане дальнейшего роста экономики США вызвали довольно-таки резкое падение котировок европейских и американских фондовых индексов, цен на нефть, а также укрепление курса йены и доллара на FOREX.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

 

[Admiral Markets analyst]

03/09/2010 FOREX: в фокусе - Nonfarm payrolls!

Реакция на очередное заседание ЕЦБ участников рынка FOREX оказалась вполне закономерной. Что в большинстве своем участники валютного рынка рассчитывали услышать от Трише, то фактически они и услышали, причем, обошлось без каких-либо сенсаций, что в принципе и объясняет отсутствие какого-либо сильного движения в EUR/USD в четверг.

ЕЦБ продолжит выдавать коммерческим банкам в неограниченном количестве кредиты сроком на одну неделю и один месяц вплоть до 18 января 2011 года. Также до конца года будет действовать программа кредитования, в рамках которой банкам Еврозоны будут доступны трехмесячные кредиты.

Прогноз роста ВВП на 2010 год повышен до 1.4%-1.8% с 0.7%-1.3%, прогноз по ВВП на 2011 год также пересмотрен в сторону повышения до 0.5%-2.3% с 0.2%-2.2% ранее.
ЕЦБ упомянул о некоторой неопределенности в плане экономического роста и восстановления экономики, но не акцентировал на этом явного внимания.
Теперь собственно по делу, что именно нам не нравится в текущей динамике EUR/USD и, что собственно может трактоваться как «медвежий» сигнал для единой европейской валюты.

Трише не поддержал. Многие опасались, что Жан-Клод Трише в итоге примерит маску «голубя» в четверг и укажет на необходимость придерживаться мягкой денежной политики. Глава ЕЦБ же, на наш взгляд, занял в чем-то нейтральную позицию, что в принципе могло бы поддержать единую европейскую валюту, однако этого не произошло, что может быть косвенным аргументом в пользу дальнейшего снижения курса EUR/USD.

Аппетит к риску. Далее нас смущает то, что по S&P500 последние полторы недели мы могли наблюдать хорошую коррекцию к сильному снижению индекса в августе с 1130 до 1040 пунктов, которая по Fibonacci Retracement составила 50%. Странно, но данное улучшение ситуации с аппетитом к риску не привело к какому-либо существенному коррекционному росту в EUR/USD. Также мы хотели бы отметить то, что в четверг в США лучше ожиданий вышли данные по занятости (Jobless claims снизились до 472k, ожидался рост до 475k) и рынку жилья (Pending home sales неожиданно выросли на 5.2%, ожидалось снижение на 1%), что в итоге положительно сказалось на S&P500 и WTI, однако в EUR\USD рост не получил продолжение. Неспособность курса евро более менее существенно подрасти на фоне благоприятного новостного фона может трактоваться как еще одно за в пользу того, что в EUR\USD нас скоро ждет еще одна волна продаж.


Nonfarm payrolls

Как ожидается, развязка в полной мере наступит на финансовых рынках в пятницу с публикацией в США в 16:30 мск августовского отчета по занятости (Nonfarm payrolls), который, если верить консенсусу, укажут на то, что экономика США потеряла в прошлом месяце еще порядка 100k рабочих мест. Аргументами в пользу того, что статистика может быть хуже прогнозов может быть а) негативная динамика показателя Jobless claims на протяжение большей части августа б) снижение подиндекса занятости в рамках Chicago PMI в) негативные комментарии по рынку труда США от ФедРезерва. В любом случае мы считаем, что риски в WTI, EUR/USD и S&P500 смещены в сторону снижения. Хорошая статистика может в итоге рассматриваться как аргумент в пользу фиксации прибыли на рынках акций и сырьевых площадках. Слабые же данные могут вернуть всех к реалиям 3кв10, то есть лишний раз акцентировать внимание на том призраке рецессии, который преследует сейчас экономику США.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

 

[Admiral Markets analyst]

06/09/2010 FOREX: корректировка курса!

Доклад Бена Бернанке в Jackson Hole, а также порция впечатляющих макроэкономических данных по экономике США (Nonfarm payrolls, ISM Manufacturing, Consumer confidence) на прошлой неделе заставляют нас несколько скорректировать свою стратегию на ближайшие месяцы. Фундаментально основной вывод сводится к тому, что можно говорить о существенном замедлении экономического роста в США, о стагнации, но никак не о возобновлении рецессии.


EUR\USD

Может быть, в краткосрочном периоде доллар и может уступить еще часть позиций на валютном рынке, учитывая постепенную нормализацию ситуации с аппетитом к риску, однако в дальнейшем доверие к американской валюте может начать восстанавливаться на фоне постепенного понимания того, что следующий шаг со стороны ФРС может быть приурочен к ужесточению денежной политики или, по крайне мере, к нормализации.

• Участники рынка FX могут начать покупать доллар в расчете на то, что слухи о возобновлении о возврате ФРС к политике QE были излишни преувеличены последние месяцы.

• На долговом рынке разговоры идут о том, что уже в 3кв11 ФРС приступит к повышению процентных ставок. Никакого существенного отставания ФРС от ЕЦБ в плане ужесточения денежной политики не будет, что также может рассматриваться как аргумент в поддержку доллару США.

• Покупки в EUR\USD носят умеренный характер, несмотря на сильный рост в S&P500 последние полторы недели. Потенциал для снижения курса американской валюты сохраняется.

При оптимистичном сценарии развития событий, доллар США может получить некоторую поддержку на FOREX уже накануне очередного заседания ФРС.

Резюме: в краткосрочном периоде в случае прохождения сопротивления 1.29 риски в EUR\USD могут быть смещены в стороны дальнейшего роста. Сейчас «вне рынка». В случае с парой USD\JPY мы продолжаем оставаться «медведями», ожидая снижения курса до конца года в район 80.


S&P500

Если слухи о возобновлении рецессии в США преувеличены, то говорить о снижении американского рынка акций по S&P500 ниже поддержки 1040 пунктов несколько проблематично. Это, правда, не означает, что в этом или следующем месяце мы не увидим еще одного тестирования данной поддержки, так как турбулентность или, как говорит Бен Бернанке «необычайная неопределенность», в экономике США может сохранится, на наш взгляд, как минимум до декабрьского заседания ФРС.

В этой связи сейчас можно искать возможности для продаж S&P500 по мере приближения индекса в район 1130 пунктов в расчете на то, что будет еще порция негативной статистики по американской экономике. Аналогично в районе 1040 пунктов можно искать возможности для покупок в расчете на то, что а) рецессии не будет б) в 1п11 восстановление экономики США получит продолжение.


WTI

Самую слабую динамику из рисковых активов этой осенью могут показать именно цены на нефть, которые наиболее болезненно могут реагировать на замедление мировой экономики во 2п10, которое отрицать нельзя. Поправку здесь к тому же следует делать на День Труда отмечаемый в США в понедельник, на который традиционно приходится окончание летнего автомобильного сезона. Учитывая все это, мы бы не исключали еще одного тестирования поддержки по WTI в районе 70$-71.5$ или даже снижения ниже, если статистика из США вновь испортится.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

 

[Admiral Markets analyst]

07/09/2010 FOREX: стратегия на неделю!

На этой неделе выходит не так много макроэкономической статистики в США (08/09 – Beige book, 09/09 – Trade Balance), что собственно может лечь в основу краткосрочной торговой стратегии на FOREX и других финансовых рынках. Первое, на что мы на этот раз делаем акцент, это то, что хорошая статистика из США на прошлой неделе была определенным «паром», который приводил в действие, способствовал росту такого «локомотива» как рынок акций США (S&P500), что в конечном счете на фоне улучшения ситуации с аппетитом к риску способствовало снижению курса американской валюты.

Если учесть, что в ближайшие дни из США мы не получим каких-либо очередных обнадеживающих данных просто за их отсутствием, то можно ожидать в конечном счете фиксации прибыли в рисковых активах, то есть продаж в S&P500 и WTI, что вполне возможно поддержит доллар на FOREX. Поворотным моментом может быть публикация в среду в США экономического обзора Beige book, в рамках которого, скорее всего, вновь будет сделан акцент и на существующие проблемы на рынке труда США, и на общее замедление темпов роста американской экономики, о котором так много говорилось в последнее время.

Как следствие, на этой или даже следующей неделе мы прогнозируем снижение по S&P500 в район 1080 пунктов, а по WTI еще одно тестирование поддержки 71.5$ за баррель. В принципе все это должно пойти на пользу доллару США на FOREX.

Ряд аналитиков настаивает еще и на том, что День Труда в США – это своеобразный переломный момент для финансовых рынков, когда инвесторы возвращаются после летних каникул, и мы в итоге наблюдаем всплеск торговой активности. Не исключено, кстати, что с учетом в целом более чем сдержанных ожиданий относительно перспектив мировой экономики до конца года данная группа инвесторов в итоге предпочтет случившийся рост в S&P500 или MSCI World Stock Index использовать для выхода из рисковых активов. Добавим, что сейчас корреляция между фондовым индексом MSCI World Stock Index и парой EUR/USD составляет порядка 80%.


EUR

Некоторую слабость евро в начале недели также можно было объяснить несколько неоднозначный новостным фоном из Еврозоны. Здесь и публикация в Financial Times о том, что странам Еврозоны предстоит до конца года привлечь порядка 80 млрд евро, а вместе с этим нет уверенности, что аукционы проводимые странами группы PIGS пройдут при хорошем спроса. Также здесь можно выделить выход слабых данных по настроениям в деловой среде в Еврозоне (Euro-zone Sentix), а заодно и комментарии члена Управляющего Совета ЕЦБ Ewald Nowotny, который, акцентируя внимание на «существенной неопределенности»/«very high uncertainty», говорит о том, что до декабрьского заседания ЕЦБ даже близко думать не будет о каких-либо шагах в плане нормализации денежной политики.

Также масла в огонь могут подливать сейчас обсуждения относительно необходимой ликвидации банка Anglo Irish, для поддержания деятельности которого у Ирландии уходит очень много денежных средств. В общем, нам вновь напоминают о том, что этой осенью спекулянты вполне еще могут сыграть на существующих проблемах в Еврозоне и в группе PIGS, в частности.


JPY

Мы прогнозируем снижение курса USD/JPY в район 80 до конца года, однако не можем сейчас не обратить внимание на политический фактор, который в краткосрочном периоде может замедлить рост курса йены. Основная интрига в данном случае сводится к предстоящим выборам в Японии 14 сентября и противостоянию нынешнего премьер-министра Наото Кана и главы Демократической партии Японии Иширо Отзавы. Основной повышательный риск для курсов XXX/JPY сводится к тому, что Отзава, судя по опросам, настигает своего оппонента и, что в случае победы на выборах г-н Отзава может попытаться воплотить в жизни политику, предполагающую снижение курса национальной валюты. Учитывая данного рода риски, мы любой существенный рост в кросс-курсах XXX/JPY под 14 сентября будем в итоге использовать для открытия новых "коротких» позиций по данным валютным парам, в частности, по USD/JPY.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

 

[Admiral Markets analyst]

08/09/2010 FOREX: продолжаем кошмарить!


Global

Во вторник на FOREX и других торговых площадках случилось некоторое отрезвление после той эйфории, которая захлестнула финансовые рынки на прошлой неделе. Лучше всего, на наш взгляд, текущее отношение к реальности отражают комментарии представителей крупнейшего в мире фонда облигаций PIMCO, где полагают, что даже после неплохих данных по занятости в США 3 сентября перспектива увидеть в США 2-ой раунд QE продолжает оставаться на горизонте.

Другой отличный индикатор уже сводится к политике крупнейших Центральных Банков мира, которые продолжают говорить исключительно о «unusual uncertainty» («необычная неопределенность») в плане дальнейших перспектив мировой экономики. В этом плане показательным в среду будут итоги заседания Банка Канады в 17:00 мск. Считается, что BOC единственный ЦБ из G10, который сейчас может пойти на повышение процентной ставки с 0.75% до 1% (опросы Bloomberg: 13 респондентов прогнозирует повышение ставки, 5 ее сохранение на текущем уровне). Соответственно, если Банк Канады а) ЦБ не повысит процентную ставку б) укажет в стейтменте на ухудшение ситуации в мировой экономике, то это может подлить масла в огонь и вызвать дальнейший уход инвесторов из рисковых активов.

В общем, улучшения ситуации с аппетитом к риску не ожидается ни в сентябре, ни в октябре, что предполагает сохранение понижательных рисков в S&P500, WTI, EUR/USD и XXX/JPY. Что касается при этом динамики самой канадской валюты, то даже если BOC повысит ставку, то это на наш взгляд, окажет очень несущественную поддержку канадской валюте, так как очевидно, что в дальнейшем ЦБ возьмет паузу. Основной понижательный риск для канадской валюты – снижение цен на сырье, в частности, на нефть. Исходя из всего этого мы видим в сентябре предпосылки для повторного тестирования сопротивления 1.0670 по USD/CAD. Мы также видим потенциал для игры на понижение на рынке нефти/WTI в расчете на снижение котировок уже в сентябре в район 71.50$-70$ за баррель и ниже.


Europe/Greece

Нет ничего более красноречивого, чем динамика доходности гособлигаций Греции, которая вплотную подошла к майским максимумам, когда страна была на грани дефолта. В принципе на это можно было бы закрыть глаза, если бы не аналогичная динамика доходности бумаг Португалии Ирландии, которая также нам сигнализирует о том, что недоверие со стороны инвесторов странам из группы PIGS продолжает нарастать. Один из ключевых рисков при этом здесь может сводиться к тому, что отдельным европейским странам будет сейчас все сложнее осуществлять заимствования или рефинансировать госдолг просто потому, что из-за общего замедления темпов роста мировой экономики спрос на данного рода гособлигации неминуемо снижается.

График доходности десятилетних гособлигаций Греции (Bloomberg).

Причем, если говорить о временных рамках или о том, как долго проблемы Греции будут оказывать влияние на евро, то, для сравнения, Бен Бернанке еще в конце июня заявил о спаде в экономике США. С тех пор прошло уже порядка двух месяцев и все указывают на то, что история с «unusual uncertainty» будет актуальна еще как минимум на протяжение сентября и октября. В случае с европейскими структурными проблемами (Греция, Ирландия) можно говорить о том, что вплоть до конца 2010 года над рынками может парить призрак бюджетного/долгового кризиса в Еврозоне. То есть в ближайшие месяцы мы скорее получим еще одну хорошую волну продаж в EUR/USD, чем какой-либо существенный виток рост курса единой европейской валюты.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

 

[Admiral Markets analyst]

09/09/2010 FOREX: ложный оптимизм!


В среду на FOREX мы могли наблюдать две ложные вспышки оптимизма, которые могли ввести инвесторов в заблуждение. Речь идет о прошедшем 8 сентября аукционе по размещению португальских гособлигаций, также тех ожиданиях, которые были относительно выступления Барака Обамы в Конгрессе США.

• В случае с Португалией основное заблуждение сводится к тому, что ошибочно считать прошедший в стране аукцион успешным. Для сравнения, облигации с погашением в 2013 году на 661 млн евро были размещены под 4.086% и спросе (bid to cover) на уровне 1.9, что несколько хуже, чем во время аналогичного аукциона в июне, когда заимствования обошлись дешевле (3.597%), и к тому же спрос на бумаги (2.4) был выше.

• Если говорить о выступлении президента США, то рынок, на наш взгляд, явно переоценивает влияние данного фактора.

В общем, мы бы вновь сконцентрировались на том, что центральная тема сейчас это продолжающийся спад деловой активности в США, а также отголоски суверенного кризиса в Европе. В среду, кстати, спрэд между десятилетними немецкими и греческими облигациями продолжил расти, составив к закрытию торгов 9.521%. Утешением 8 сентября может быть только то, что Банк Канады не только повысил учетную ставку на 0.25% до 1%, но при этом еще и представил не такой мягкий (негативный) стейтмент, как многие ожидали. Впрочем, рынок явно не хочет концентрироваться на данного рода новостях.

Beige book

Хотя ничего нового очередной обзор от ФРС Beige book и не сказал, он лишний раз напомнил инвесторам о том, что ситуация в крупнейшей экономике мира продолжает постепенно ухудшаться. Негативом для рисковых активов, в частности, может быть формулировка о том, что в экономике США «широко распространяются признаки замедления по сравнению с предыдущими периодами». Компенсировать, правда, это может то, что ФедРезерв говорит пока исключительно о замедлении темпов роста, а не о начале рецессионных процессов, то есть в ЦБ США продолжают настаивать на том, что в 2011 году восстановление экономики продолжиться.

EUR, GBP

В качестве очередного негатив для евро мы рассматриваем сейчас помимо блока слабых статданыых (Indusrial production, manufacturing orders) из Германии также высказывания отдельных представителей Управляющего Совета ЕЦБ. В чем-то пессимистами в середине недели оказались и Юрген Штарк, и Аксель Вебер, которые либо говорили о том, что во 2п10 нас ждет существенное замедление темпов роста экономики Еврозоны, либо отмечали, что кризис пока еще не закончился. Конечным риском для пары EUR/USD может быть очередное заседание ЕЦБ 10 октября, в рамках которого и Жан-Клод Трише может занять более «мягкую» позицию.

К британской валюте у нас сейчас, напротив, более теплые чувства, учитывая неплохую статистику из Великобритании по ценам на жилье от Halifax, а также промышленному производству. На наш взгляд, с учетом тех шагов по сокращению дефицита бюджета, которые были предприняты новым правительством Великобритании в прошлые месяцы, у инвесторов есть уверенность, что страна сохранит свой высокий кредитный рейтинг и, что Туманный Альбион не станет дополнениям к группе PIGS. Все это мы предлагаем в итоге отыгрывать продажами в кросс-курсе EUR/GBP, снижение которого в район 0.8050 мы можем увидеть вновь в ближайшие месяцы.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

 

[Admiral Markets analyst]

10/09/2010 FOREX: ложный оптимизм!


Самое время начать подводить итоги очередной недели на FOREX. Первое при этом, на что мы обращаем внимание – это дальнейшее снижение пары EUR/USD при том, что по итогам очередной пятидневки мы не увидели какого-либо падения цен на нефть/WTI или акции/S&P500. Похоже, что центральная тема сейчас, а заодно и на протяжение всего сентября, - это опасения относительно возобновления долгового кризиса в Европе, а также замедления темпов роста европейской экономики.

• Заявления европейских чиновников о том, что 10-ти крупнейшим банкам Германии нужно будет привлечь дополнительный капитал. Слухи о том, что Deutsche Bank может выйти на рынок с допэмиссией на 11.4$ млрд.

• Слабые данные по экономике Германии (заказы в обрабатывающей промышленности, промышленное производство).

• Несколько запутанная ситуация вокруг банковской системы Ирландии и Anglo Irish Bank, в частности.

• Рост доходности греческих гособлигаций до майских максимумов, когда кризис был в разгаре. Прогнозы JPMorgan о том, что необходимо продлить пакеты помощи Греции с 3-х до 6-ти лет.

Собственно этот новостной фон и обеспечил снижение пары EUR/USD в район 1.2650 в пятницу. Другое дело, что всего этого мало, чтобы говорить прямо сейчас о новой сильной волне роста курса американской валюты, сигналом к чему, кстати, следует считать прохождение поддержки 1.2580-1.26. А это случится только в одном из трех случаев:

• Дальнейшая эскалация суверенных рисков в Европе. То есть необходимы спекуляции на тему того, что Греции не избежать дефолта/реструктуризации, если а) не увеличить пакет мер с 110 млрд евро до более существенных сумм б) не продлить его срок действия до 5-6 лет. Лучший ориентир здесь – все та же доходность облигаций стран группы PIGS.

• Новый виток роста курса доллара США могло бы обеспечить дальнейшее снижение мировых рынков акций, а также цен на сырье. В этом плане определяющим фактором может быть статистика выходящая в США на следующей неделе (Retail sales, NY Empire State Index, Phil Fed Index, Michigan sentiment index).

• Fed. Не исключено, что консолидация в EUR/USD последние несколько недель объясняется еще и тем, что большинство инвесторов просто ждет итогов заседания ФРС 21 сентября. В этой связи доллар, на наш взгляд, выиграет от того, что ФРС не объявит о запуске QE2, а также с учетом выходивших ранее неплохих статданных не понизит оценку текущей ситуации в экономике США.

В общем, нужен драйвер для дальнейшего роста курса доллара, который мы уверены, что получим в ближайшие несколько недель или месяцев. Соответственно прохождение поддержки 1.2580-1.26 по EUR/USD откроет путь к таким целям, как 1.2150, 1,20 и 1,1850.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

 

[Admiral Markets analyst]

13/09/2010 FX, Equities, Commodities: анекдот сезона!


WTI, S&P500, EUR\USD

Есть все-таки что-то анекдотичное в последнем витке роста цен на нефть, а также основных фондовых индексов США и Европы. С одной стороны, мы видим вполне отчетливые ставки или покупки рисковых активов в расчете на то, что до рецессии в США дело не дойдет и, что восстановление американской экономики получит продолжение в 2011 году. С другой стороны, рост цен на S&P500 и WTI сейчас проходит на фоне заметного ухудшения ситуации на рынке суверенного долга Еврозоны. Если кто-то забыл, то все то же самое мы могли наблюдать в 1кв10, вслед за которым в итоге последовал 2кв10, когда «греческая бомба» рванула, и мы увидели падение S&P500 с 1220 до 1110 пунктов, а цен на нефть/WTI с 87$ до 68$ за баррель.

То есть:
• все, что сейчас происходит на торговых площадках лаконично укладывается в французское deja vu;
• очевидно, что для того, чтобы финансовые рынки обвалились, может быть достаточно чисто европейских проблем и кризисных явлений;
• S&P500, WTI и особенно EUR/USD могут до конца 2010 года показать более низкие ценовые уровни, чем есть на данный момент

Факторы риска:

- сезон корпоративной отчетности в США за 3кв10, который начнется менее чем через месяц
- высокая вероятность получить еще несколько сюрпризов в ближайшие месяцы по экономике США в виде негативных данных по занятости, либо каком-либо другому сектору
- дальнейший рост суверенных рисков в Европе

Исходя из этого, мы рассчитываем увидеть по S&P500 еще одно тестирование поддержки 1040 пунктов, по WTI снижение в район 71.5$ или даже 65$ за баррель, а по EUR/USD тестирование таких рубежей как 1.1850-1.20-1.2150. Добавим, что сейчас сложности с прохождением поддержки 1.2580-1.26 по евро могут быть сопряжены еще с тем, что это довольно-таки сильный психологический уровень, который, напомним, в конце 2008 года остановил стремительное падение пары EUR/USD, и от которого затем был сильный рост в район 1.45.

Что касается настроений на финансовых рынках в краткосрочном периоде, то не исключено, что на фоне значительного количества неплохих новостей спекулянты попробуют «подтянуть» S&P500 еще поближе к 1030 пунктам и котировки WTI на несколько более высокие уровни.


Факторы в поддержку рынкам

- предстоящие выборы в США, большое количество пламенных решений из уст Б.Обамы, новые пакеты стимулирующих мер
- порция неплохих статданных по китайской экономике, которые в итоге могут трактоваться как сигнал к тому, что не только в США, но и в Китае дела обстоят лучше, чем казалось ранее (Industrial production в августе в регионе +13.9% г/г при прогнозе 13%, CPI +3.5% в рамках ожиданий, Retail sales +18.4% г/г)
- поддержку ценам на нефть помимо статистики из Китая может оказывать такой фактор как авария на нефтепроводе, через который нефть из Канады поступает на НПЗ США


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

 

[Admiral Markets analyst]

14/09/2010 FOREX: сплошная "неопределенность"!


Сильный рост в паре EUR/USD в минувший понедельник мы склонны объяснять не сколько преобладанием оптимистичных настроений на фондовом (Dow Jones +0.78%, S&P500 +1.11%, NASDAQ +1.93%) или товарном рынках, сколько усилением напряженности/неопределенности относительно очередного заседания ФРС 21 сентября. Беспокоить инвесторов может то, что на данный момент чувствуется некоторый раскол в FOMC, когда ряд управляющих выступает фактически против расширения программы количественного смягчения (Jeffrey Lacker, Richard Fisher, Thomas Hoenig), а другая половина, напротив, приветствует дополнительную порцию QE, чтобы поддержать экономику США в непростые для нее времена (James Bullard, Narayana Kocherlakota). Инвесторы в конечном счете могут испугаться того, что этот плюрализм во взглядах может привести к неэффективной денежной политики в США, либо к неожиданным сюрпризам для участников финансовых рынков, к которым они еще не готовы. Кого-то может смущать то, что в итоге все будет зависеть при принятии решения по QE исключительно от Бена Бернанке.

В общем, неопределенность повсюду, в экономике США, а также в политике ФРС, что явно может создавать предпосылки для еще одной волны продаж в рисковых активах, от чего в итоге американская валюта может выиграть до конца года.

Пока же до 21 сентября участники рынка FOREX своими покупками в EUR/USD могут невольно пытаться дисконтировать такой сценарий развития событий, когда ФРС решится на расширение QE в очень незначительном объеме, к примеру, пример решение выкупить Treasuries и ипотечных бумаг еще на 250$ или 500$ млрд к имеющимся 2$ трлн. То есть на ожиданиях возможного негативного для доллара решения ФРС мы будем видеть (и в принципе уже видим) покупки в EUR/USD, а по факту самого заседания, когда, как мы считаем, мало что изменится, нас ждет снижение данной валютной пары. По большому счету, можно сейчас не гадать, а просто сосредоточиться на техническом анализе или внимательно следить за границами коридора 1.26-1.29 в EUR/USD, выход из которого и укажет направление дальнейшего движения.


VIX

Отдельное внимание сейчас мы бы хотели обратить на индекс волатильности VIX, который снизился накануне в район минимальных значений этого лета, сигнализируя о том, что большая часть инвесторов сейчас пребывает в состоянии эйфории. Даже, если делать поправку на то, что последние 3-4 месяца по S&P500 мы наблюдаем боковой тренд или снижение волатильности, мы все равно текущие низкие значения индекса VIX склонны трактовать как косвенный сигнал к тому, что этой осенью нас еще ждет хорошая волна продаж в S&P500 или WTI, что приведет к более низким уровням в USD/JPY и других йеновых кросс-курсах, а также в паре EUR/USD.

Дневной график индекса волатильности VIX.


US Data

В чем-то лакмусовой бумажкой для участников рынка FOREX станет сегодня публикация в 16:30 мск данных по розничным продажам в США за август (прогноз 0.3%). Важно будет все, в частности, увидим ли мы дальнейший рост в S&P500 на фоне выхода статистики лучше ожиданий, либо сильное падение рынка в случае публикации слабых данных. Одним словом, реакция на статистику позволить получить ответ на вопрос, можно ли говорить о том, что ралли в S&P500 и WTI близко к завершению



Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

 

[Admiral Markets analyst]

15/09/2010 FOREX: в фокусе - ФРС!


Gold, Fed, Treasuries

Ставки на то, что ФРС объявит 21 сентября о втором раунде количественного смягчения, продолжают набирать обороты. Причем, если ранее мы отмечали данного рода спекуляции, преимущественно ориентируясь на агрессивную покупку в Treasuries, то сейчас в поддержку нашим предположениям также может быть динамика котировок золота, цены на которое обновили во вторник исторические максимумы. Во многом схожая картина наблюдалась накануне августовского заседания ФРС, что тогда тоже находило отражение в агрессивных покупках в EUR/USD.
В то же самое время высокий спрос на золото может сигнализировать также о том, что инвесторы опасаются дальнейшего ухудшения ситуации в американской или мировой экономике, что может быть предвестником сильных продаж в S&P500 и WTI в ближайшие недели. В общем, не будем также забывать о том, что драгоценный металл многими рассматривается как «тихая гавань» на период нестабильности.
Мы тем временем полагаем, что есть примерно 85% вероятность того, что ФРС в следующий вторник оставит все, как есть, то есть не объявит о расширении QE, в результате чего доллар вновь может обрести почву под ногами. Исходя из этого, а также из того, что суверенные риски могут еще напомнить о себе в Европе, мы продолжаем сохранять негативный взгляд по евро, рассчитывая увидеть пару EUR/USD на более низких уровнях.


US Retail Sales

Особого внимания сейчас заслуживает выходящая в США макроэкономическая статистика, в частности, публикации 14 сентября данных по розничным продажам (Retail sales) за август несколько лучше ожиданий (0.4%, прогноз 0.3%), а также запасам (Business inventories) за июль (1%, прогноз 0.5%). Тот факт, что американский фондовый рынок (Dow Jones, S&P500, Nasdaq) закрылся в итоге в минусе накануне, несмотря на данный благоприятный новостной фон, может опять же быть хорошим опережающим индикатором в плане того, что ралли в рисковых активах близко к завершению, что косвенно позитивно для доллара. Возможным подтверждением данной гипотезы может быть публикация сегодня в 17:15 мск статистики по промышленном производству (Industrial production) за прошлый месяц (прогноз 0.2%).


Copper

Еще одним интересным индикатором сейчас может быть динамика цен на медь, неспособность которых продолжить расти на фоне блока сильных статданных из Китая в начале недели может указывать на то, что сомнения относительно дальнейших перспектив мировой экономики никуда не исчезли и вполне еще могут напомнить о себе. На недельном графике меди довольно-таки четко видно, что цены, несмотря на более чем благоприятный новостной фон последние несколько недель, так и не смогли преодолеть ключевой уровень сопротивления 7700$-7750$ за тонну.

Недельный график цен на медь (LME).

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

 

[Admiral Markets analyst]

16/09/2010 FOREX: за и против!


Goldman Sachs

Об этом мало говорят, но формальным поводом к спекулятивной атаке на доллар США на этой неделе мог стать аналитических обзор Goldman Sachs, в котором говорится о том, что уже 21 сентября ФРС пойдет на расширение программы выкупа активов. Достаточно вспомнить, что весной 2009 года данный инвестбанк первый заявил о том, что финансовые рынки достигли «дна», и пришло время вкладываться в рисковые активы (сырье, акции, корпоративные бонды). Тогда прогноз оказался верным, сейчас, возможно, спекулянтам достаточно просто имени Goldman Sachs, чтобы продавить доллару накануне заседания ФРС. Собственно все укладывается в рамки привычной формулы – покупай EUR/USD на ожиданиях заседания Fed 21 сентября, продавай по факту.

Естественно, что слабая статистика в среду из США по промышленному производству (Industrial production) за август (0.2%, прогноз 0.3%; предыдущее значение пересмотрено с 1% до 0.6%), а также по деловой активности в производственном секторе Нью-Йорка (NY Empire State Index) за сентябрь (4.1 при прогнозе 8) рассматриваются как аргумент в пользу запуска QE, то есть как негатив для доллара.


Risk aversion

Но рынок – это, прежде всего, весы, поэтому нужно понимать, что есть еще и такой фактор как снижение аппетита к риску, то есть те же продажи на рынке акций США или сырьевых площадках, отчего в итоге доллар и йена выиграют как валюты убежища. Кстати, слабая статистика из-за океана бегству инвесторов в качество (Treasuries) только способствует. В конечном счете мы полагаем, что фактор ухода инвесторов от риска перевесит, в результате чего мы получим возобновление нисходящего тренда в EUR/USD. До 21 сентября мы не исключаем сохранения давления на доллар.


EUR

Если бы не история с QE в США, то в силу негативного новостного фона в Европе мы могли бы давно уже наблюдать дальнейшее снижение курса евро. Непосредственно в среду внимание хочется обратить на результаты прошедшего аукциона по размещению двенадцатимесячных государственных векселей в Португалии на 750 млн евро. Спрос на бумаги на этот раз оказался ниже чем во время аналогичного аукциона 19 августа (переподписка 1.6 против 2.1 ранее), к тому же векселя ушли под более высокую доходность (3.37% против 2.76% ранее). Все это может лишний раз указывать на то, что пока еще рано констатировать полное завершение долгового кризиса в Европе.

Другой несколько негативной новостью может быть информация о том, что Греция испытывает потребность в дополнительных источниках кредитования помимо средств от МВФ и ЕС, учитывая то, что рост доходов бюджета с начала 2010 года составил всего порядка 4% при вместо запланированных 13.7%. На фоне этого министр финансов Греции George Papaconstantinou вынужден сейчас встречаться с инвесторами в Лондоне, Париже

Не исключено, что, когда тема с Quantitative Easing исчерпает себя (возможно, после заседания ФРС 21 сентября), и снижение курса доллара остановится, инвесторы вновь обратят внимание на существующие структурные проблемы в Еврозоне, в результате чего нисходящий тренд в EUR/USD получит продолжение. Пока же до решения ФРС в EUR/USD нам приходиться ориентироваться на технический анализ и возможную реализацию на дневном графике евро фигуры «двойное дно» (1.26-1.29), что несет в себе риски роста курса в район 1.32. Промежуточный уровень сопротивления – это рубеж 1.3000/20, где проходит двухсотдневное скользящее среднее.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

 

[Admiral Markets analyst]

17/09/2010 FOREX: интрига месяца!

Обстановка продолжает накаляться на FOREX накануне очередного заседания ФРС. Причем, много параллелей сейчас проводится между политикой ФедРезерва и текущей политикой Банка Японии. Основной акцент делается при этом на том, что на Бена Бернанке, как и на Massaki Shirakawa, есть сейчас определенное политическое давление, связанное с необходимостью пойти на очередные меры в поддержку национальной экономики. Соответственно, если глава BOJ не устоял под этим натиском, то и Бернанке также будет вынужден капитулировать и вопреки своим предыдущим заявлениям пойти 21 сентября на расширение программы выкупа активов. Аргументы и факторы в поддержку такого сценария развития событий могут быть следующие:


Фактор предстоящих выборов

Как и в Японии, в США сейчас тоже на повестке дня выборы, правда, не внутрипартийные, а в Сенат США. И пока, если судить по данным консалтинговых и букмекерских контор, все идет к тому, что Демократы во главе с Бараком Обамой данные выборы, запланированные на 2 ноября, с вероятностью 72% должны проиграть Республиканцам. Учитывая столь нелицеприятный расклад сил, Обама пытается в последнее время протащить очередной набор пакетов стимулирующих мер в поддержку экономике США, то есть пытается дать понять избирателю, что он делает все возможное. Не исключено, что в конечном счете Обама и «компания» продавят Бернанке и тот будет вынужден на заседании ФРС 21 сентября (фактически последнее заседание накануне выборов 2 ноября, когда что-то можно изменить) пойти, к примеру, на частичное расширение QE, предположим, на 250$ млрд. Акцент может делаться на то, что этот шаг найдет отклик в сердцах избирателей, может быть, вызовет предвыборное ралли на фондовом рынке США, но в любом случае укажет на то, что Обама борется за экономику.


Fed vs BOJ

Не будем забывать также и про то, что Японии прибегла к валютным интервенциям на этой неделе в одностороннем порядке, как было позже указано в одном из комментариев высокопоставленных лиц. Если это действительно так, то США вполне могут прибегнуть к QE в ближайший вторник просто для того, чтобы дать понять, кто в доме хозяин или для того, чтобы уравновесить баланс сил на том же рынке FOREX после действий Банка Японии.

С другой стороны, не будем забывать, что политика крупнейших Центральных Банков мира зачастую носит согласованный характер. Вполне возможно, что в BOJ перед тем как решится впервые за последние 6 лет на валютные интервенции, что-то уже знали. Во-первых, в BOJ могли знать, к примеру, что ситуация в японской экономике сейчас стремительно ухудшается, учитывая поступающие сейчас слабые макроэкономические данные, которые пока еще не были опубликованы, то есть не стали доступны широкой общественности, что, впрочем, маловероятно. Во-вторых, и, скорее всего, в BOJ могли знать или предполагать, что ФРС 21 сентября пойдет на возобновление программы выкупа активов, что невольно предполагало бы резкое снижение курса USD\JPY и риски штурма по данной валютной паре поддержки 80, что могло бы привести к нежелательным последствиям в экономике Японии. Учитывая это, Банк Японии и мог сыграть на опережение, чтобы застраховаться от нежелательного еще большего роста курса йены после 21 сентября.


FX

Как и ранее, ожидания относительно дальнейшего смягчения денежной политики в США способствуют сейчас в краткосрочном периоде или до 21\09 сохранению повышательной динамики в EUR\USD. Риски в этой валютной паре могут быть смещены в сторону дальнейшей реализации фигуры «двойное дно» на дневном графике, то есть в сторону роста в район 1.32\1.33.


S&P500, WTI

Мы видели, что в Японии резкое снижение курса национальной валюты или последние инициативы BOJ в плане поддержки национальных экспортеров привели к ралли на фондовом рынке страны (Nikkei). Покупки или, лучше сказать, стабильность в S&P500 также может быть продиктована ожиданиями, что очередной шаг (QE) со стороны ФРС в поддержку национальной экономике ослабит доллар, но при этом вызовет рост цен на американские акции в моменте. Мы в текущей ситуации, правда, продолжаем оставаться «медведями» по S&P500 пока индекс не сумеет закрепиться выше 1130 пунктов по итогам днем. Если это произойдет, то будем придерживаться нейтральных взглядов, пока он снова не окажется ниже данного резистанса.

В случае с ценами на нефть мы продолжаем настаивать на том, что динамика данного актива будет одной из самых слабых в ближайшие недели и месяцы.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

 

[Admiral Markets analyst]

20/09/2010 FOREX: за и против!!


Fed

Наверное, не секрет, что центральное событие стартовавшей торговой недели — это заседание Федеральной Резервной Системы США, итоги которого будут озвучены во вторник в 22:15 мск. Если совсем все упростить, то основной вопрос сводится к тому, пойдет ли ФРС на расширение программы выкупа активов (QE) или нет. Ранее мы, как в принципе и накануне августовского заседания Fed (10\08), могли наблюдать покупки в EUR\USD на ожиданиях того, что ЦБ США все-таки решится на дальнейшее смягчение денежной политики. Следовательно, если ФРС не пойдет на это, то мы, скорее всего, увидим рост курса доллара США. Также можно предположить, что данного рода решение также будет принято негативно на американском рынке акций (S&P500) и товарном рынке (WTI), где мы по-прежнему рассчитываем этой осенью увидеть еще одну волну продаж.


Аргументы в пользу того, что ФРС не будет ничего менять 21 сентября:

• Выступление 27\08 в Jackson Hole Бена Бернанке, который а) указал на то, что восстановление экономики США продолжится в 2011 году б) дал понять, что не стоит интерпретировать итоги августовского заседания Fed как сигнал к возврату к QE (наша трактовка).
• Макроэкономическая статистика по экономике США за август и сентябрь подтвердила то, что слухи о возобновлении рецессии в регионе несколько преувеличены.
• Количество управляющих ФРС, которые выступают за сохранение денежной политики в ее текущих рамках, либо за ее ужесточение несколько превышает число тех, кто призывает к новой порции QE.

Что же касается того сценария развития событий, когда ФРС пойдет на возобновление QE, то мы полагаем, что от силы программа выкупа активов будет расширена на 250$ млрд, что в принципе уже в больше степени рынок FOREX дисконтировал. В общем, при таком сценарии развития событий мы считаем, что рост пары EUR\USD будет ограничен сопротивлением 1.33.


Аргументы в пользу того, что QE2 быть, причем, уже во вторник:
• Прогноз\обзор Goldman Sachs о том, что ФРС в рамках сентябрьского заседания сделает судьбоносные заявления.
• Неожиданное решение Банка Японии провести на прошлой неделе валютные интервенции.
• Фактор предстоящих выборов в Конгресс США 2 ноября и возможное политическое давление на Бена Бернанке в плане новых мер в поддержку экономике.

Наше мнение

Если бы не Goldman Sachs и BOJ, то мы бы с 95% настаивали на том, что ФРС ничего не предпримет во вторник, однако теперь есть явно вероятность услышать о возобновлении программы выкупа активов на 200$-250$ млрд. Что касается при этом наших ожиданий относительно дальнейшей динамики пары EUR\USD, то пока мы ждем ее на более низких уровнях до конца года, вполне допуская достижение таких целей, как 1.1850-1.20, в том случае, когда ФРС не пойдет на расширение QE. Если же все-таки Fed решится на смягчение денежной политики, то возможный рост пары EUR\USD в район 1.32-1.33 мы будем использовать для открытия новых коротких позиций по евро (стоп-лосс — закрытие пары EUR\USD по итогам дня выше 1.3350). При таком сценарии развития событий мы бы, правда, уже не загадывали относительно снижения пары EUR\USD в район минимумов этого года.


Ireland

Хочется добавить, что в начале текущей недели определенное давление на евро может оказывать дальнейшая эскалация суверенных рисков в Европе, в частности, поток очередных слухов относительно ухудшения ситуации в Ирландии. Показательным в этом плане очень может быть и взлет доходности 10-летних гособлигаций Ирландии 17\08 с 6% до 6.3% в минувшую пятницу, и динамика CDS на ирландские кредитные организации.

CDS Anglo Irish Bank Corporation Limited


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

 

[Admiral Markets analyst]

21/09/2010 FOREX: ждем итогов заседания ФРС!


Все прекрасно помнят о том, какое сильное ралли началось на фондовом (S&P500) и товарном рынках (WTI,Gold), а также каким сильным был рост в паре EUR/USD, после того как ФедРезерв в марте 2009 года объявил о запуске программы количественного смягчения. Сейчас, когда финансовые рынки захлестнула волна слухов и ожиданий по поводу того, что ФРС вновь пойдет на данного рода шаг, мы могли наблюдать 20 сентября значительные покупки на фондовых (S&P500 +1.52%, Dow Jones +1.37%, Nasdaq +1.74%, CAC +1.77%, DAX +1.37%, FTSE+1.71%) и других площадках (WTI, Gold). Иными словами, мы могли видеть всплеск аппетита к риску, что, кстати, не увенчалось каким-либо существенным ростом в паре EUR/USD, которая уже не первый день не может преодолеть двухсотдневное экспоненциальное скользящее среднее в районе 1,3080. Согласитесь, что все это указывает на некоторую слабость евро и может в конечном счете трактоваться как то, что возможный рост пары EUR/USD сильно ограничен в среднесрочном периоде или до конца года. Нечто похожее можно сказать и про пару GBP\USD, которая завершила понедельник ощутимым снижением.

Добавим, что оптимистичным настроениям на рынках (росту аппетита к риску) в понедельник способствовали также такие факторы, как хорошая отчетность девелопера Lennar в США, которая стала еще одним доказательством того, что сектор недвижимости за океаном проходит сейчас свое «дно», так и очередные планы IBM в плане слияний и поглощений (M&A) в общей сложности на 1.7$ млрд.

Что касается итогов заседания Fed, то мы с 65% вероятностью ждем следующего сценария развития событий – ЦБ США понижает прогноз по темпам роста экономики, но при этом воздерживается от возобновления QE. Другие 35% мы готовы положить на то, что ФРС объявит о возобновлении QE в размере 200$-250$ млрд.


Ирландия

По-прежнему в центре внимания остается рынок госдолга Ирландии и Португалии, который продолжает сигнализировать о росте недоверия к данной группе стран со стороны инвестиционного сообщества. Показательно уже то, что доходность десятилетних португальских бумаг выросла с 6% в пятницу утром до 6,47% в понедельник вечером. Основная интрига здесь кроется в том, что данным странам на этой неделе предстоит провести ряд размещений гособлигаций, которые и вызывают наибольшее беспокойство. В частности, Ирландия планирует разместить во вторник облигации с погашением в 2014 и 2018 гг в общей сложности как минимум на 1.5 млрд евро.

Утешением в данном случае может быть только два следующих момента. Во-первых, у многих участников валютного или долгового рынка есть уверенность в том, что пока ЕЦБ готов практически в неограниченных объемах кредитовать коммерческие банки Еврозоны, то проблем с ликвидностью ни у кого не должно возникнуть в регионе даже с учетом сильного падения цен на греческие и португальские бонды последние полтора месяца. Во-вторых, «подсластить пилюлю» в начале недели могло то, что мы не увидели дальнейшего удорожания CDS на долги Португалии в понедельник.

Мы считаем, что сейчас валютный рынок неоправданно игнорирует те суверенные риски, которые есть на данный момент в Еврозоне, что банально можно объяснить фактором ФРС или QE, который сейчас отвлекает все внимание на себя. В любом случае, какие бы шаги в ближайшее время не предпринял ЦБ США, мы полагаем, что отголоски или даже продолжение долгового кризиса в Европе приведет к тому, что а) рост в EUR/USD будет ограничен сопротивлением 1.33-1.35, если ФРС объявит о QE б) мы увидим снижение курса евро в район минимумов этого года, если ФРС воздержится от дальнейшего смягчения денежной политики.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

 

[Admiral Markets analyst]

FOREX: проблемы в Европе - не помеха!

Все разговоры в понедельник на FOREX сводились исключительно к теме суверенных рисков в Европе, что, впрочем, не помешало паре EUR\USD завершить очередной торговый день без каких-либо потерь, что уже показательно.

Новостной фон:

* Der Spiegel написал о проблемах в немецкой банковской системе, в Handelsblatt вышла статья о том, что ЕЦБ, якобы, рассматривает вариант выделения Ирландии денежных средств для рефинансирования долга.
* Поворотным момент в плане ситуации вокруг Ирландии может быть решение ирландских властей относительно спасения Anglo Irish Bank Corp, которое будет обнародовано 1 октября.
* Доходность 10-летних гособлигаций Ирландии выросла 27 октября с 6.47% до 6.56%, спрэду между ирландскими и немецкими гособлигациями при этом достиг очередного рекордного максимума. Примечательно, правда, что на рынке госдолга Испании, Греции и Португалии не наблюдалось какого-либо ухудшения ситуации в начале недели.
* Moody's понижает до минимального инвестиционного уровня рейтинг Anglo Irish Bank Corp.
* S&P: демографические проблемы и текущая ситуация с бюджетными дефицитами предполагает дальнейшее снижение суверенных рейтингов.
* ОЭСР: власти Португалии готовы пойти на дальнейшие шаги по сокращению дефицита бюджета.

В общем, новостной фон явно не благоприятствует улучшению ситуации с аппетитом к риску , однако в очередной раз очевидно, что одних лишь публикаций в СМИ на тему давно известных структурных проблем в Европе сейчас недостаточно, чтобы сломить восходящий тренд в EUR\USD. Видно это хотя бы по тому, что рынок гособлигаций Испании, Греции и Португалии в очередной раз демонстрирует признаки стабильности, показательно и то что без каких-либо значительных потерь 27 сентября завершил рынок акций США (S&P500 -0.57%, Dow Jones -0.44%, Nasdaq -0.48%) и Европы (DAX -0.31%, FTSE -0.45%, CAC -0.43%).

Не исключено, что о проблемах в Португалии или Ирландии теперь на FOREX в полной мере вспомнят тогда, когда ФРС намекнет на повышение процентных ставок, что будет означать для проблемных заемщиков (PIGS) дальнейшее удорожание стоимости новых заимствований. Однако это риски 2011 года.

FED
Помимо всего прочего в понедельник лишний раз можно было убедиться в том, насколько сильно участники финансовых рынков уверовали в дальнейшее смягчение денежной политики в США. Показательными в этом плане в чем-то были последние исследования CNBC, которые показали, что 70% респондентов ожидают возобновления QE за океаном уже в ноябре, еще 10% ожидают дальнейшего смягчения денежной политики в США до конца года.

Также интерес в данном случае могут представлять результаты прошедшего 27 октября в США аукциона по размещению на 36$ млрд двухлетних казначейских облигаций США, спрос на которые оказался на рекордно высоком уровне с августа 2007 года. Напомним, что спрос на короткие облигации один из самых лучший индикаторов в плане тех ожиданий, которые есть по поводу дальнейшей политики ФРС. Пока в данном сегменте все ставки делаются исключительно на то, что Центробанк США может продолжить скупать Treasuries, что естественно негативно для доллара.

Ожидания\прогнозы
Мы продолжаем исходить из того, что до ноября риски в EUR\USD смещены в сторону роста, причем, продолжения восходящего тренда по данной валютной паре мы склонны ожидать после того, как: а) исчезнет сильная перекупленность в EUR\USD и S&P500, которая препятствует дальнейшему росту б) мы увидим дальнейшее улучшение ситуации с аппетитом к риску на фоне, быть может, публикации в США удовлетворительных статданных (28\09 Consumer confidence, 30\09 Chicago PMI, 1\10 ISM Manufacturing).

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets", ссылка на сайт компании обязательна.

Источник: FOREX:проблемы в Европе - не помеха!

 

[Admiral Markets analyst]

Re: FOREX: проблемы в Европе - не помеха!

Forex: есть новости!

Вторник начинается с интересной публикации в WSJ о том, что ФРС может пойти на расширение программы количественного смягчения, правда, сделает это в очень несущественных масштабах. Иными словами, речь, похоже, идет о том, что Fed может расширить программу выкупа активов всего на 100-200$ млрд. Предположительно, лоббирует данную идею сейчас управляющий ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард. Нам кажется такой сценарий развития событий в рамках заседания ФРС 2-3 ноября очень даже вероятным. Что касается динамики торгов на рынке FOREX, то мы по-прежнему исходим из того, что риски в EUR/USD смещены сейчас в сторону роста.

Декабрьский фьючерс на цену двухлетних казначейских облигаций США (CBOT, дневной график).

Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT,%).

Аппетит к риску во вторник утром и днем остается на довольно-таки низком уровне, учитывая падение европейских фондовых индексов на открытии, а также снижение фьючерсов на индексы США. Судя по всему, спекулянты банально перестраховываются, опасаясь публикации сегодня в Соединенных Штатах блока, предположительно, слабых макроэкономических данных (17:00 мск —индекс цен на жилье S&P/CaseShiller, 18:00 мск – Consumer Confidence и индекс деловой активности ФРБ Ричмонда). Возможно, снижение аппетита к риску также связано с предстоящим выступлением сегодня главы ФРБ Атланты Денниса Локхарта, либо завтра с докладом Нараян Кочерлакота. В любом случае данный новостной фон может сейчас рассматриваться как повод для фиксации прибыли или коррекции в EUR/USD после сильного роста на прошлой неделе.

Кривая ожиданий по процентным ставкам в Еврозоне (Euribor. Eurex).

Практически незамеченным в понедельник осталось выступление главы ЕЦБ Жан-Клода Трише, в котором, кстати, был сделан акцент в том числе на возможное усиление инфляционных рисков в регионе по мере дальнейшего восстановления экономики еврозоны. С учетом данных комментариев, а также публикации в Европе в целом неплохих макроэкономических данных, мы полагаем, что заседание ЕЦБ 7 октября не должно нести в себе какие-либо значительные понижательные риски для евро.
Пока же в паре EUR/USD мы отмечаем уровни 1.33 и 1.32 как возможные цели для коррекции в случае ухудшения новостного фона. При этом мы рассчитываем увидеть дальнейшее удорожание евро, как только ситуация с аппетитом к риску начнет улучшаться, к примеру, после того, как разрешиться в начале октября ситуация вокруг Anglo Irish Bank Corp, либо после публикации в пятницу в США хороших данных по производственному сектору ( ISM Manufacturing).

Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %).

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets", ссылка на сайт компании обязательна.

Источник: Forex: есть новости!