Ежедневный прогноз эксперта от Adrenalin Forex

[Андрей Попов]

Ультиматум

Мы сокращаем длинную позицию в USD, продаем USDCHF.

У EURUSD появилась мощнейшая поддержка в виде высказываний Юргена Штарка из ЕЦБ. Управляющий фактически выдвинул ультиматум политическим кругам ЕС. Он объявил о том, что любая реструктуризация долгов Афин, какой бы мягкой она не была, заставит банк прекратить операции с греческими облигациями. Центробанк перестанет принимать их в залог при проведении операций рефинансирования. Это было бы катастрофой для греческой банковской системы, так как примерно половину всей ликвидности в ней обеспечивает именно ЕЦБ. Все финансовые рынки страны были бы моментально парализованы. Естественно, такая ситуация повлекла бы за собой серьезное нарушение функционирования всей финансовой системы ЕС.

Именно поэтому заявления Штарка – ультиматум. Представитель ЕЦБ, по сути, говорит: «Мы сделали все, чтобы поддержать периферию; теперь ваш ход». Позиция понятна: если проводить реструктуризацию, центробанк пострадает от нее так же, как и все остальные институты. Ему точно также придется пойти на списания. Но это, в свою очередь, - колоссальный дестабилизирующий фактор для всей еврозоны. Мы уже неоднократно писали о том, что реструктуризации быть. И именно поэтому мы сохраняем долгосрочное негативное отношение к евро. Однако резкий тон высказываний Штарка способен поддержать единую валюту, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Отыгрывать ослабление доллара, однако, мы считаем разумным через USDCHF и, в меньшей степени, USDJPY. Франк сейчас является более стабильной альтернативой евро, и техническая картинка в этой валюте сложилась достаточно чистая. Котировки USDCHF нацелились на уровень 0.84, то есть новый исторический минимум по доллару против швейцарца.

 

[Андрей Попов]

Fitch режет, S&P предупреждает

Мы наращиваем шорт в EURUSD, продаем EURCHF, выходим из USDCHF.

За чтением утренних сводок новостных лент вспомнилась одна из недавних путинских шуток: "Знаете, чем отличается ЦК от ЧК? ЦК цыкает, а ЧК чикает". Хоть юмор и жутковат, но весьма уместен. В роли ЦК сегодня выступает агентство Standard&Poor's, которое на выходные понизило прогноз по суверенному рейтингу Италии. А Fitch вполне может менять вывеску на ЧК: в пятницу вечером эксперты этой компании срезали рейтинг Греции. Он понижен сразу на три ступени, с приличного-мусорного BB+ до неприличного B+. Этот уровень предполагает исключительно высокую вероятность дефолта, в чем мы, в принципе, никогда и не сомневались. Важен, однако, факт синхронного появления предупреждений по поводу европейских долговых проблем. Более того, в S&P замахнулись сразу на Италию, что примечательно. Это третья по величине экономика ЕС, и если она падет жертвой спекулянтов, весь валютный союз придется перекраивать. Но тут важно не спешить с выводами. Долговые показатели по этой стране всегда выглядели из рук вон плохо, и в последние годы они оказались скорее удивительно стабильными, а не критически слабыми. Так что в некотором смысле Рим - даже в хорошем положении.

А в предупреждении S&P, и параллельном выпаде Fitch, мы видим, в первую очередь, зеленый свет для атаки на Испанию. Европейские правительства начинают понимать, что нужно делать, чтобы полностью защитить долговые рынки PIIGS. Спекулянты должны опередить политиков, и следующее уязвимое звено - именно Мадрид. Улучшения на долговом рынке здесь сошли на нет, и даже относительно сильные аукционы не смогли возродить спрос на иберийские облигации. Доходности держатся на высоких уровнях, спреды остаются неприемлемо широкими. Если ситуация на долговом рынке Испании от этой точки начнет ухудшаться, EURUSD камнем упадет к 1.2. А пока рыночной нервозности будет достаточно, чтобы пара протестировала коридор 1.36-1.38. EURCHF при этом, вероятно, установит новые исторический минимум. На прошлой неделе мы несколько ошиблись, открыв шорт в USDCHF. Хотя франк действительно оказался самой сильной валютой на форексе, но против евро он все же укрепился намного значительнее. Аналитики AForex считают, что бегство от риска еще не завершилось, и в целом описанное защитное позиционирование нам представляется предпочтительным.

 

[Андрей Попов]

Еще одна греческая реформа

Мы будем агрессивно наращивать шорт в EURUSD на 1.41, продаем AUDUSD, держим остальные позиции.

Не то чтоб мы сильно политизировались, но второй день подряд хочется начать обзор с крылатой фразы деятеля из этой отрасли. Представитель одного из старых европейских аграрных правительств как-то заявил:"Предшествующее нам руководство страны подвело нацию к пропасти. Но мы сделаем великий шаг вперед!" В принципе, малограмотный оратор просто сознался в том, чем, на самом деле, занимался. Примерно тот же лозунг читается между строк во всех современных греческих декларациях. Накануне премьер объявил о том, что намерен провести ускоренную приватизацию. Продавать будут примерно четверть страны, в списках значатся Почтовый Банк, портовые компании Пирей и Салоники, а также кусок Международного аэропорта Афин. В принципе, это объекты, на которые гипотетически даже мог бы возникнуть спрос. Но для этого нужно предложить хорошие цены, а в планах правительства - получить полную рыночную стоимость всего этого счастья (если вы вдруг хотите почитать подробнее и при этом понимаете по-гречески - вам сюда http://www.scribd.com/doc/56078393/Greek-FINMIN-Presentation). Мы, однако, не понимаем, кто в таком случае захочет выступить покупателем.

Никакой стратегической привлекательности у этих активов нет. В условиях совершеннейшей сумятицы по поводу будущего еврозоны приобретать столь крупные объекты рискованно. Купив их сегодня, завтра можно столкнуться с тем, что переплатил втрое. Это активы, которые рискуют оказаться номинированными в другой валюте или могут быть национализированы после смены правительства. Все это требует дополнительной премии, а предоставить ее никто не готов. Собственно, даже в ЕС признают, что греческие планы - это книжка с полки "фантастика". Комиссар ЕС Олли Рен заявил, что Афины не получат целевых 50 млрд. евро от продажи объектов. Но если приватизация вдруг застопорится, ЕС не сможет выделить стране следующей транш помощи, ведь его представление контрактно завязано на распродаже госсобственности. Но если ЕС не сможет выделить стране следующий транш, то и МВФ не имеет права предоставлять Греции деньги в рамках существующих программ. Чем все это пахнет? Правильно, удачным пробоем поддержки по EURUSD на 1.4.

Николай Корженевский,
Начальник аналитического департамента
Adrenalin Forex

 

[Андрей Попов]

Евробонд спешит на помощь

Мы ставим стоп в EURUSD на 1.41, сокращаем шорт в EURCHF, AUDUSD.

Ситуация на рынках становится сложнопрогнозируемой. С одной стороны, нервы инвесторов напряжены до предела. Это видно, например, по реакции на слухи о досрочных выборах в Греции. Не только евро, но и все активы, связанные с риском, заметно упали в цене на фоне этих незамысловатых спекуляций. Ситуация, в которую попала периферийная Европа, и исключительно неадекватный ответ ЕС, удерживают здравомыслящих людей от длинных позиций в высокодоходных инструментах. С другой стороны, сегодня очень неплохо разместились общеевропейские облигации, за счет которых будут спонсировать страны PIIGS. Доходность по 10-летним бумагам едва превысила 3,5%, при этом лишь четверть объема была выкуплена азиатскими инвесторами. Это повод говорить о том, что глобальный спрос на активы, номинированные в евро, есть. И продажи в самой валюте зашли слишком далеко. Технически EURUSD уже выглядит перепроданной, особенно после того как сегодня снова устояла отметка 1.4 - пробитие этого уровня мы считаем важным знаком восстановления тренда на ослабление единой валюты. Существенно усложняет картинку тот факт, что ликвидность на рынке резко упала. Объемы торгов, по сообщениям участников рынка, даже в основных инструментах, заметно ниже нормальных. Это создает условия для сильных колебаний, усложняющих трендовую торговлю.

Сегодня можно обратить внимание и на некоторый негатив из США. Wall Street Journal сообщает о том, что американские банки могут заплатить порядка 17 млрд. долларов за махинации при заключении ипотечных сделок. Многие, кстати, ссылаются именно на эту новость, объясняя неопределенность на форексе, и уход от рисков в ходе азиатского дня. Однако аналитики AForex предполагают, что эта информация не могла сколько-нибудь серьезно повлиять на торги, и вряд ли будет обсуждаться в европейскую или американскую сессию. Похожие статьи уже появлялись. Тот же WSJ несколько месяцев назад писал про штрафы свыше 20 млрд., поэтому в полном смысле "новостью" данную историю не назовешь. Ситуация, сложившаяся на рынке, - некий идейный вакуум, когда негатив по Европе, в принципе, уже отыгран, а новых тем еще не появилось. Мы ожидаем развития технических движений в инструментах, связанных с риском. Насколько продолжительными и глубокими будут эти колебания - не очень понятно. EURUSD может продолжить консолидироваться в районе 1.4050-1.41, заготавливая почву для следующего движения вниз. Но при этом существует и сценарий более яркого движения вверх, компенсирующего часть падения от 1.5. Мы пока воздерживаемся от агрессивного присутствия в рынке и ищем новые точки входа.

Николай Корженевский,
Начальник аналитического департамента
Adrenalin Forex

 

[Андрей Попов]

Желтый всадник на белом коне

Мы сохраняем позиционирование без изменений.

На форексе продолжаются хищнические торги на низких объемах. Котировки ходят следом за стоп-приказами в отсутствие ярких идей или драйверов. Любой заголовок, даже несущественный, может спровоцировать сильные колебания в произвольном направлении. Накануне поздно вечером, например, таким заголовком стали новости об инвестициях азиатов в европейские бонды. Несколько источников сообщили, что Китай, в частности, готов направить порядка 1 млрд. евро в "облигации спасения". Информация эта условно позитивна для евро, но, на наш взгляд, не является поводом для агрессивной игры вверх. Это, скорее, напоминание о том, что КНР стоит на своем, и не руководство этой страны намерено поддерживать своих европейских коллег. Конечно, покупки бумаг EFSF автоматически создают дополнительный спрос на валюты, на что и отреагировал рынок. Однако реакция была чрезмерной. Во-первых, следует понимать, что 1 млрд. в контексте масштаба европейских проблем - это капля в море. Во-вторых, никуда не исчезает весь негатив, связанный с периферией. Собственно, он и является главной проблемой единой валюты.

Конечно, согласно многочисленным свидетельствам, китайцы периодически просто покупают сам евро непосредственно на форексе, чтобы прямо поддерживать котировки валюты. Это уже намного более мощная история для евро, но она пока также присутствует лишь тенью. Практически все банкиры говорят о том, что мощный азиатский спрос в EURUSD появляется только в районе 1.3, и именно на этом уровне есть большие заявки на покупку. Поэтому воспринимать Китай как повод открывать лонг в евро с пятисотым плечом мы бы точно не стали. В ближайшие дни основной инструмент наверняка продолжит дрейф с нервными рывками на фоне вот таких вот "новостей", но понижательная тенденция в евро еще не сломлена. Мы вряд ли вернемся в рынок до выходных, поскольку ярких поводов играть в каком-либо направлении нет. Единственная идея, которая пока остается актуальной - это сохранение шорта в EURCHF. До тех пор, пока рынок остается в острой фазе долгового кризиса ЕС, эта пара вряд ли найдет в себе силы для уверенного роста.

Николай Корженевский,
Начальник аналитического департамента
Adrenalin Forex

 

[Андрей Попов]

У меня для вас посылка, но я вам ее не отдам...

Мы частично фиксируем прибыль в EURCHF.

Рынок ведет себя все более аномально. Корреляции в основных инструментах сломлены, предугадать общее настроение становится практически невозможно. Тем не менее, отдельные истории отыгрываются ярко и выразительно. В первую очередь, конечно, это продолжение греческой драмы. Накануне вечером г-н Юнкер прямым текстом заявил, что Афины не смогут достичь целей, объявленных на 2011 фискальный год. Это автоматически означает, что ни ЕС, ни МВФ не смогут выделить стране очередной транш. Кредитные деньги условны, и не выполнение договоренностей автоматически отменяет предоставление средств. Когда такое говорит высокопоставленный чиновник, нервы сдают. По рынку вихрем пронеслись мощные продажи евро на достаточно больших объемах. EURCHF - лидер снижения. Эта пара, как мы и предполагали, в очередной раз обновила исторические минимумы.

А вот EURUSD по-прежнему торгуется равно, ибо здесь все не так однозначно. Доллар опять оказался под мощным фундаментальным давлением. Новости по экономике США вновь разочаровывают, причем разочаровывают серьезно. Если рынок на следующей неделе получит слабую статистику по американскому рынку труда, к которой добавятся плохие опережающие индикаторы, USD может начать снижение против высокодоходных валют. Технически и NZDUSD, и AUDUSD выглядят достаточно сильно; новозеландец даже может попробовать обновить докризисный максимум. Мы воздерживаемся от открытия новых позиций перед выходными. Но азиатская сессия в понедельник будет очень показательной, и наверняка задаст тон на 2-3 торговых дня.

Николай Корженевский,
Начальник аналитического департамента
Adrenalin Forex

 

[Андрей Попов]

Движение 15-го мая.

Мы сохраняем позиционирование без изменений.

Торги на форексе по-прежнему проходят в целом безыдейно. Доллар и евро остаются слабыми против сырьевых инструментов и франка. CHF, конечно, безусловная звезда рынка. Высокий спрос на эту валюту в условиях в целом тонкой ликвидности ведет к стремительному укреплению швейцарца. Масла в огонь добавляет позиционирование: от 70% до 90% сделок розничных клиентов в EURCHF - это продажа пары. В таких условиях сложно ожидать изменения тренда. Котировки наверняка хотя бы протестируют уровень 1.2, и, вполне возможно, даже преодолеют его. Однако риски краткосрочной коррекции постепенно возрастают: уж слишком линейно движутся цены.

Тем не менее, мы сохраняем свое глобально позитивное отношение к франку. EURCHF уже достигла наших целей на второй квартал этого года, и в третьем квартале наверняка будет достигнута цель 1.14. Альтернативные сценарии пока выглядят крайне маловероятными. Протесты уже начались даже в Мадриде, хотя Испания пока практически не ощутила на себе сокращение бюджетного дефицита. Продолжается и хаотичный поток новостей по поводу Афин. Теперь даже Саркози заговорил о том, что реструктуризация долгов (под другой табличкой) все же будет необходима. Французский президент ранее выступал категорически против такого сценария. Так что теперь последний оплот греческой стабильности - ЕЦБ. Лишь монетарные власти по-прежнему настаивают на том, что стране нужно помогать до последнего, и никакого "изменения профиля долга" допускать нельзя. Регулятор волнуется не просто так - он намного лучше понимает последствия дефолта, чем европейские политики. Но чему быть - того не миновать. И мы сохраняем негативное отношение к евро.

 

[Андрей Попов]

Греческий поворот

Мы покупаем NZDUSD со стопом на 0.817 и целью 0.86, будем продавать EURCHF на росте.

Германия сдалась. Правительство страны кардинально изменило позицию по вопросу предоставления Греции дополнительных средств. Теперь в Берлине поддерживают идею формирования второго пакета помощи. Его объем, вероятно, составит 50-60 млрд. евро - это сверх 110 млрд., которые уже были выделены. Кроме того, Афины, скорее всего, безо всяких задержек получат очередной транш кредита. Источники сообщают, что ЕС и МВФ согласились допустить снижение НДС в Греции. Налоговая упадет с 23% до 20%. Таким образом, удовлетворяются требования оппозиции, и теперь греческие политики могут продолжить переговоры по вопросы выведения страны из кризиса. А это означает, что международные институты могут дальше перечислять деньги (необходимым условием для этого, согласно заключенным договорим, является политический консенсус).

В общем, новостной фон сегодня - просто греческая сказка. Такая комбинация новостей не могла не вызвать роста EUR, но мы по-прежнему сомневаемся в его фундаментальной устойчивости. Снижать НДС в Греции сейчас - это просто копать себе могилу. Афины лишаются существенной порции бюджетных доходов, а значит на остальную Европу ложится более тяжелое финансовое бремя. Разорвать этот замкнутый круг уже невозможно, и в долгосрочной перспективе тяжелое давление на плечах единой валюты сохранится. И даже краткосрочно мы воздерживаемся от длинных позиций в евро. Более того, мы ждем удобной точки возвращения в короткую позицию по этому инструменту через продажу EURCHF. А восстановление аппетитов к риску намного разумнее отыгрывать, используя действительно высокодоходные инструменты. С технической точки зрения наиболее сильно выглядит новозеландский доллар. NZDUSD сегодня обновила исторический максимум, преодолев предкризисные высоты. Теперь котировки пары нацелилилсь на 0.86.

Николай Корженевский,
Начальник аналитического департамента
Adrenalin Forex

 

[Андрей Попов]

Вы не запутались? Мы запутались.

Мы держим длинную позицию в NZDUSD, продаем EURCHF.

Новый день - и новая порция странных событий в Европе. Газета Frankfurter Allgemeine Zeitung сообщает, что в июне МВФ не предоставит Греции свою часть запланированного транша. Однако это не беда, потому как страна все же получит деньги от ЕС. В момент появления этой информации EURUSD потеряла более половины фигуры, однако восстановилась, как только инвесторы дошли до второй половины статьи. Рынок уже не понимает, как интерпретировать поток вестей из Европы, который уже давно окрашен в сюрреалистичные цвета (бредят там, в общем). По всей видимости, информация про краткосрочное финансирование Афин уже не сможет оказывать устойчивое влияние на рынок. Инвесторам нужны новости либо о качественном прорыве в переговорах, либо о существенном их осложнении. Возможно, такие новости появятся завтра утром. Греческая пресса сообщает, что греческое правительство готовит новый договор с международными регуляторами.

В ожидании его публикации мы воздерживаемся от каких-либо позиций в EURUSD. По-прежнему намного разумнее отыгрывать евро-слабость через EURCHF. Ситуация в части доллара столь же туманна и непонятна, и вряд ли прояснится до завершения QE2. Хотя снижение американца обсуждают достаточно мало, нас беспокоит его слабость. Валюта не может сколько-нибудь существенно скорректироваться даже тогда, когда для этого присутствуют все условия и предпосылки. Такая ценовая активность, как правило, очень показательна. Мы держим длинную позицию в NZDUSD и сохраняем ее даже в преддверии публикации ключевой статистики в США. Сегодня начинается поток данных по американскому рынку труда. Действительно важны будут пятничные данные по количеству новых рабочих мест. Но о них мы порассуждаем уже после того, как получим цифры от ADP и опережающие индикаторы по рынку труда в составе индекса ISM.

Николай Корженевский,
Начальник аналитического департамента
Adrenalin Forex

 

[Андрей Попов]

Падение последнего бастиона

Мы продаем USDCHF, USDJPY, GBPJPY, восстанавливаем короткую позицию в EURCHF и длинную позицию в NZDUSD с узким стопом.

Слабая статистика из США, конечно, поддерживает аппетит к риску. Но не катастрофически плохая. Последние показатели по американской экономике определенно заставляют усомниться в устойчивости роста. Всю неделю выходят не просто вялые циферки, свидетельствующие о некотором охлаждении. Появляются чудовищные порции данных, четко указывающих на возможное начало длительного проблемного периода. Публикация по рынку труда от ADP - это сигнал номер раз. Количество новых рабочих мест в частном секторе составило лишь 38 тысяч; рынок ожидал прочесть про 200 тысяч трудоустроенных. Конечно, агентство пару раз ошибалось на 100К, но сейчас оценка хорошо сочетается с другими индикаторами. Различные субиндексы по занятости свидетельствуют о существенном ухудшении ситуации в этом сегменте экономики. Сигнал номер два - индекс ISM по промышленности США, который за месяц снизился на 7 пунктов. Он, конечно, формально на положительной территории - выше 50-ти пунктов, - но при таком темпе падения уже в июле результат окажется на рецессионых 46 пунктах. Конечно, рынок может решить, что такая статистика - повод поиграть на QE3. И из-за этого мы предпочитаем избегать доллара, отыгрывая падение аппетитов к риску. На фоне столь слабых данных из США, в конце концов, просто нелогично покупать что-либо, связанное с Америкой. Наоборот, мы продаем USDJPY и USDCHF.

Мы также продаем EURCHF на фоне очередной порции сюрреализма из Европы. ЕЦБ сдался и пошел на поводу у фискальных регуляторов. Центральный банк Европы судорожно ищет способ провести реструктуризацию долга, не допуская при этом технического дефолта. Монетарные власти рассматривают вариант, при котором инвесторы "добровольно" соглашаются купить свеженапечатанные греческие облигации в момент погашения старых. Никаких дополнительных расходов на Афины в такой схеме, разумеется, не ложится. Нам непонятно и интересно, как в принципе возможен такой "добровольный" акт. Ведь де-факто частный сектор все равно принимает на себя убыток, и ни у кого не возникнет желания наращивать присутствие в евро-активах. Соответственно, и на саму единую валюту спрос останется достаточно слабым. Но это все равно лучший сценарий. Риски дефолта, набега на банки и дальнейшего оттока капитала никуда не делись. Сохраняется и давление на EURCHF.

Николай Корженевский,
Начальник аналитического департамента
Adrenalin Forex

 

[Андрей Попов]

Новости с трудового фронта

Мы держим шорт в USDCHF, USDJPY, GBPJPY, подвигаем в последней стоп-лосс к точке входа, сохраняем лонг в NZDUSD, закрываем короткую позицию в EURCHF.

Рынок замер в ожидании данных по рынку труда США. До публикации пейроллс торги наверняка будут проходить вяло и на низких объемах. После шокирующих цифр от ADP крупные инвесторы не станут спешить с открытием новых позиций. Судьба форекса будет прямо зависеть от статистики. Наши модели обещают результат на уровне +60К, что совпадает с нижним уровнем прогнозов. Точно определить, где находится консенсус рынка невозможно. Со среды, когда появились предварительные данные по количеству новых рабочих мест в частном секторе, свои ожидания официально пересмотрели менее половины аналитиков. Опрос Блумберг дает в качестве медианы 140К, но рынок морально готов получить показатель на 20-30 тысяч ниже. Действительно вредным для риска будет результат до 50К. Такая цифра способна возродить опасения по поводу резкого замедления американской экономики, а значит и спровоцировать продажу высокодоходных валют.

Не факт, однако, что слабая статистика спровоцирует рост доллара. Здравомылсящие экономисты понимают, что результат ниже 50-ти тысяч может заставить ФРС заговорить о третьем раунде количественного смягчения. А это будет болезненным ударом для USD. Поэтому мы избегаем длинных позиций в американской валюте, и предпочитаем концентрировать покупки в CHF и JPY, параллельно занимая короткую позицию в долларе. Мы также сохраняем лонг в новозеландце на случай неожиданно позитивного результата по пейроллс. Еще раз напоминаем: цифры ADP уже несколько раз отличались от показаний Минтруда более, чем на 100 тысяч. Хорошей страховкой от повторения подобных событий является именно покупка NZDUSD. Оперировать данной позицией в текущих условиях, конечно, нужно с очень узким стопом. Вероятность начала полномасштабного ухода от рисков сейчас велика.

Николай Корженевский,
Начальник аналитического департамента
Adrenalin Forex

 

[Андрей Попов]

Еще одно спасение

Мы продаем EURCHF, покупаем NZDCAD, держим прочие позиции.

В пятницу рынок наблюдал крайне интересную торговую сессию. Привлекают внимание два момента. Главное, конечно, - катастрофическая статистика из США. Количество новых рабочих мест составило лишь 54К, что с точностью до погрешности совпало с прогнозом AForex. Уровень безработицы за месяц вырос на 0.1% до 9.1%. Пожалуй, не нужно даже говорить, что оба результата оказались существенно хуже консенсуса. Но забавно другое. Например, то, что в мае только МакДональдс нанял 62 тысячи сотрудников, т.е. все созданные в экономике вакансии - это работа по изготовлению и продаже бигмаков. Или то, что модель рождения-смерти прибавила к данным 206 (!) тысяч рабочих мест. Чистый результат, без статистической приписки, получается -152К. А если опять вспомнить про Макдональдс, и вычесть еще и его заслуги, то все -214К. Для нас это цифра из жутко кризисного месяца. Конечно, следует помнить, что результат апреля в свое время оказался лучше любых ожиданий. Но столь серьезная макроэкономическая волатильность все равно является поводом для тревоги по поводу фундаментальных факторов. Аппетит к риску может дать трещину в любой момент. А пока волна ликвидации позиций не накрыла весь рынок, мы используем отдельные инструменты для спекуляции на разочаровывающих данных.

Во-первых, это продажа EURCHF; о ней поговорим чуть ниже. Во-вторых, это покупка NZDCAD. Канадский доллар традиционно тесно коррелирует с экономическим циклом в США, и падает на замедлении американской экономики существенно раньше других сырьевых валют. В сегодняшнем мире, конечно, нужно покупать какую-то сырьевую валюту, связанную с Азией. Пока мы предпочитаем киви, но уже завтра, после заседания Резервного Банка Австралии, мы можем перейти в кенгуру. Что касается евро, то это второй момент прошедшей недели, который обращает на себя внимание. В пятницу в очередной раз мир узнал о спасении Греции. Одновременно поступили новости о том, что МВФ, ЕЦБ и ЕС довольны прогрессом реформ, а параллельно страны договорились о выделении Афинам второго пакета помощи. Мы не сомневаемся, что будет еще и третий, только, вероятно, не для Афин, а уже для Дублина или Лиссабона. Однако, хотя европейский кризис - это история как минимум еще трех-пяти лет, от важного краткосрочного риска евро, действительно, избавили. EUR может продолжить восхождение против USD и GBP, но из фундаментальных соображений мы отказываемся от покупок этой валюты. Наоборот, в преддверии статистики из Швейцарии мы опять продаем EURCHF, чтобы оказаться в чистой длинной позиции по франку против корзины.

Николай Корженевский,
Начальник аналитического департамента
Adrenalin Forex

 

[Андрей Попов]

В ожидании четверга

Мы сохраняем позиционирование без изменений, рассматриваем дополнительную покупку NZDUSD.

Рынок постепенно фокусируется на заседании ЕЦБ. Это событие случится только в четверг, но уже сегодня присутствует в заголовках. Накануне поздно вечером Жан-Клод Трише заявил, что риски усиления инфляционного давления в среднесрочной перспективе выросли. Но тут же оговорился, что инвесторы не должны делать какие-либо выводы из этих комментариев, так как они прозвучали в ходе традиционной "недели молчания". Однако рынок, конечно, уделяет больше внимания риторике по поводу монетарных условий, а не попыткам сдержать пыл спекулянтов. На форексе началась игра на то, что в четверг непременно прозвучит слово "бдительность (vigilance, а лучше - strong vigilance". Именно это сегодня обсуждают трейдеры. Мы считаем неразумным стоять на пути у настроений толпы, но и изменять портфель с надеждой на сильный евро считаем слишком опасным. Главный риск здесь - возможный всплеск внутридневной волатильности.

Общие позитивные настроения по-прежнему лучше покупать через сырьевые валюты, и, в первую очередь, новозеландца. Австралийский доллар может смотреться несколько хуже из-за некоторой мягкости центробанка. Сегодня ночью инвесторы получили решение Резервного Банка Австралии по ставкам (без сюрпризов), а также комментарии регулятора. Монетарные власти дают понять, что ужесточение политики будет происходить неспешно. Это лишает кенгуру существенной части краткосрочной поддержки. Комментарии Резервного Банка Новой Зеландии рынок услышит в четверг, но здесь к мягкости уже все готовы. Длинная позиция в NZDCAD, открытая накануне, кстати, уже принесла очень неплохие плоды.

Николай Корженевский,
Начальник аналитического департамента
Adrenalin Forex

 

[Андрей Попов]

Не успокоил

Мы частично фиксируем прибыль по шорту в USDJPY, но сохраняем его, закрываем шорт в EURCHF, будем вновь продавать кросс на 1.27-1.28, держим остальные позиции.

Бен Бернанке опять держит рынок в напряжении. Глава ФРС накануне вечером выступил с почти трагической речью по поводу американской экономики. Заламывая руки, глава ФРС объявил, что "темпы роста ... разочаровывающе низки и остаются существенно ниже потенциала". При этом, главный центробанкир планеты почему-то уверен, что во второй половине года все исправиться. Он говорит о том, что прекратят действовать негативные факторы, связанные с Японией и ростом цен на бензин. Нам, правда, не очень понятно, как это сможет помочь американской экономике. Тем более в условиях, когда на глазах тает государственная поддержка (и Беня об этом, кстати, тоже помнит). Господин председатель в целом встревожен. И он заражает своим беспокойством остальных участников рынка. Бернанке не знает, как действовать в сложившейся ситуации; инвесторы не знают, как расценивать заявления Бернанке.

С одной стороны, можно было бы поиграть на QE3. Ведь первая мысль, когда приходит на ум, когда говорят про слабость экономики, - это поддержка со стороны монетарной политики. Но, увы, Беня накануне не дал поводов ожидать третьего раунда программы. Когда говорили о рисках и ответных действиях ФРС, председатель заявил лишь, что "комитет предпримет адекватные шаги, если инфляция не стабилизируется, как того ожидают". Будут ли действовать, если рынок труда не станет восстанавливаться сколько-нибудь быстро, Бернанке не уточнил. А именно комментарии по рынку труда обычно являлись намеком на возможное стимулирование. Напомним, что Федрезерв, в отличие от ЕЦБ, должен не только сдерживать цены, но и минимизировать безработицу. Про вторую часть мандата пока не говорят. И, по всей видимости, заговорят, только если во второй половине года экономика не будет восстанавливаться, как прогнозируют монетарные власти. Среднесрочно это создает колоссальные риски для доллара, но краткосрочные движения на рынке все-таки будут зависеть от других факторов. Главное событие теперь - заседание ЕЦБ. Но его мы обсудим уже завтра.

Николай Корженевский,
Начальник аналитического департамента
Adrenalin Forex

 

[Андрей Попов]

Словечки Трише

Мы возвращаемся в короткую позицию по EURCHF, продаем EURNZD, держим остальные позиции.

Наступает момент, когда решится дальнейшая судьба евро. И чем ближе этот момент, тем понятнее, что ничего хорошего для единой валюты он в себе не несет. Речь идет, конечно, о заседании Европейского центрального банка. Инвесторы ожидают, что сегодня в ходе пресс-конференции Жан-Клод Трише произнесет слово "бдительность (vigilance)" в одном абзаце со словом "инфляция". Рынок совершенно убежден, что услышит заветный термин. Денежный рынок и производные на ставку ЕЦБ уже дисконтировали ее повышение на 25 базисных пунктов в июле. Так что вся поддержка с этого фронта уже включена в стоимость евро. И даже если Трише действительно даст намек на скорое ужесточение монетарной политики, никакой устойчивой поддержки для евро это, скорее всего, не создаст. При таком сценарии мы ожидаем увидеть шип в EUR-инструментах, который будет быстро продан. Параллельно, есть и сценарий, при котором глава центробанка вообще не дает намека на какие-либо действия в июле. В этом случае единая валюта "утонет" в кроссах c высокодоходными инструментами; в первую очередь против NZD.

У новозеландского доллара сегодня вообще появилась неплохая поддержка, и, кстати, как раз с фронта монетарной политики. Настроения в Резервном Банке Новой Зеландии сменились с уныло-пессимистичных на умеренно-оптимистичные. Регулятор даже повысил прогноз по темпам роста экономики, и рынок отреагировал на это соответствующим образом. Теперь инвесторы ожидают увеличения ставок в этой стране в октябре. Однако спекулянты вполне могут начать игру на ужесточение политики раньше, например, в августе. Дополнительные 25 б.п. в трехмесячных фьючерсах на ставку позволят киви существенно укрепиться; валюта наверняка обновит исторические максимумы против доллара, а также продолжит восстанавливаться против AUD и CAD. Мы сохраняем нашу длинную позицию в NZDCAD, и будет спекулятивно продавать EURNZD на всплеске, т.е. в случае, если Трише все-таки заикнется о "бдительности"

Николай Корженевский,
Начальник аналитического департамента
Adrenalin Forex

 

[Андрей Попов]

Отговорил

Мы закрываем шорт в EURNZD, сохраняем остальные позиции, потягиваем стоп в EURCHF к точке входа.

Как мы и предполагали, "чрезвычайная бдительность" не смогла оказать евро никакой поддержки. Ровно на этих словах евро попытался вырасти, и буквально через несколько секунд оказался под волной мощнейших продаж. Это вполне нормальное развитие событий в тех случаях, когда ожидаемое повышение ставки уже включено в котировки валюты. Опытные биржевые спекулянты описывают подобные события поговоркой "Buy the rumour, sell the fact", что по-русски означает "Покупай на слухах, продавай на фактах". Эта идея, правда, родилась на рынке акций. На валютном рынке вместо слухов нужно играть на ожиданиях. После выступления Трише мы закрыли наш спекулятивный шорт в EURNZD, который великолепно справился со своей задачей.

Сегодня азиатские валюты в целом - и наш любимый киви в частности - могут оказаться под некоторым давлением на фоне относительной слабой статистики из КНР. Ее главная слабость заключается в отсутствии мощного положительно сюрприза. В целом цифры отличаются от консенсус-прогноза несущественно, и вряд ли смогут навредить желанию рисковать. Однако покупать высокодоходные валюты, скорее всего, не станут до тех пор, пока не поступит полная разбивка данных по внешней торговле Китая. Как обычно, публикуется она на выходных, чтобы испортить спекулянтам жизнь. Аналитики AForex предполагают, что целиком и полностью слабость импорта и экспорта КНР будет объясняться катастрофой в Японии. Поэтому мы не видим особенного смысла изменять позиционирование в преддверии выходных. С наступающим праздником!

Николай Корженевский,
Начальник аналитического департамента
Adrenalin Forex

 

[Андрей Попов]

Второе подано

Мы наращиваем длинную позицию в NZDUSD, шорт в EURCHF закрыт по стопу, остальные позиции без изменений.

В центре внимания сегодня, безусловно, Китай. В стране была опубликована вторая порция ежемесячной макроэкономической статистики. Из десятка важных цифр наибольший интерес, как обычно, представляет инфляция. Темпы роста индексы потребительских цен в мае составили 5.5%, достигнув рекордных уровней за последние три года. Однако данные совпали с консенсус-прогнозом аналитиков, так что напугать рынок не получилось. Недоволен инфляцией, видимо, только Народный Банк Китая. За час до закрытия торговой сессии в Шанхае регулятор решил увеличить нормы резервных требований, чтобы еще раз напомнить о своей готовности решительно бороться с макроэкономическими рисками. Но и к этому рынок тоже был готов. Трейдеры практически не сомневаются, что в июне-июле стоит ожидать также очередного повышения ставок НБК, и в котировки валют такое развитие событий уже заложено.

Таким образом, в целом ситуация сегодня складывается относительно благоприятно для риска. Данные по инфляции в КНР не стали шоком, остальные цифры свидетельствуют о здоровом росте экономики. Позиционирование также пока скорее против доллара, а ожидания более высоких ставок в Азии должны оказать поддержку валютам Океании (австралийский и новозеландский доллары). Мы наращиваем длинную позицию в NZD, но оперируем с крайне узкими стопами. Ситуация в деривативах говорит о том, что на рынке в любой момент может произойти кардинальная смена настроений. Пока сложно понять, каким будет триггер, но повод всегда найдется. Аналитики AForex считают необходимым сохранять короткие позиции в USDCHF и USDJPY в качестве защиты от масштабной продажи рисков.

Николай Корженевский,
Начальник аналитического департамента AForex

 

[Андрей Попов]

Нерешительные министры

Мы продаем EURAUD, сохраняем остальные позиции.

Очередное экстренное заседание в ЕС прошло бесполезно. Европейским министрам финансов не удалось сдвинуться с мертвой точки, переговоры опять зашли в тупик. И мы даже несколько этому удивлены. Германия, как ни странно, продолжает настаивать на том, чтобы часть списаний греческого долга могла лечь на плечи частного сектора. По всей видимости, теперь речь идет уже о некоем условном вовлечении инвесторов. Берлин, вероятно, хочет оставить принципиально доступной возможность перенести убыток на держателей облигаций. От сиюминутного объявления убытка немцы уже отказались. Но ЕЦБ желает, чтобы участие частного сектора в реструктуризации существующих бумаг было невозможным. Тогда рейтинговые агентства не смогут объявить кредитное событие по долгу Греции, в чем кровно заинтересован регулятор. И пока центробанк решительно противится любому другому исходу, рынок будет жить в нерешительности.

Дело в том, что монетарные власти могут просто шантажировать всех остальных участников переговоров. Достаточно пригрозить отказом работать с облигациями стран PIIGS - и у политиков пропадет всякая охота привлекать к процессу частный сектор. Однако без него, в конечном итоге, не обойтись. Мы по-прежнему убеждены, что евро находится в фундаментально катастрофической ситуации, и покупать эту валюту без глубоких реформ неразумно. Другой вопрос, против чего ее тактически шортить. Сегодня наиболее привлекательной нам представляется позиция в EURAUD. Глава Резервного Банка Австралии Гленн Стивенс в ходе азиатской сессии сделал достаточно сильные комментарии. Он, в частности, намекнул на возможность повышения ставок раньше, чем предполагает рынок. Безусловно, включение дополнительной премии в котировки австралийца способно оказать поддержку валюте в ближайшие дни. AUD наверняка покажет лучшие результаты в группе сыерьвых инструментов. От позиций непосредственно в AUDUSD мы, правда, воздерживаемся ввиду растущей неопределенности по поводу общих настроений на рынках.

Николай Корженевский,
Начальник аналитического департамента
AForex

 

[Андрей Попов]

В отставку

Мы фиксируем прибыль в шорте по EURAUD, будем продавать EURCHF на любом росте.

Свершилось! Несчастный Папандреу наконец-то замучался и заявил о готовности уйти в отставку. Сегодня он сменит состав греческого кабинета министров, а затем попытается заполучить вотум доверия. Нам кажется, что Георгиус будет рад уйти в отставку и забыть наконец об этом страшном кошмаре. Но даже если он останется в кресле премьера, перестановки в правительстве страны уже стали для рынка крайней неожиданностью. Новости из Афин обрушили на инвесторов мощный поток неопределенности, крайне негативный для единой европейской валюты. Главное опасение инвесторов - попытка изменить условия многосторонних договоренностей Греции с ЕЦБ, ЕС и МВФ. Де-факто такие действия сведут на нет все достижения последних месяцев и вернут переговорный процесс на исходную позицию. Тринадцать месяцев согласований окажутся потраченными зря, а главное - станет совершенно непонятно, каким образом в принципе можно достичь консенсуса. Так что наши периферийные друзья - на пороге дефолта. Игра на это может увести котировки евро существенно ниже. EURCHF уже тестирует отметку 1.2, выполняя наши самые смелые цели.

За время последнего обострения европейского кризиса в AForex накопили достаточно существенный лонг по швейцарской валюте. Спекулятивные позиции в CHF сегодня требуют особенного внимания ввиду заседания Национального Банка Швейцарии. Ожидать изменения основных параметров монетарной политики не стоит, но колоссально важными будут комментарии ЦБ. В них наверняка так или иначе будет упомянута сила национальной валюты. Крайне любопытно, что испытывают монетарные власти, когда видят на рынке ту самую котировку 1.2. В случае, если регулятор выразит решительное недовольство происходящим, в инструментах с франком может наблюдаться краткосрочный всплеск волатильности. Однако аналитики AForex убеждены, что это окажется лишь хорошей возможностью нарастить длинную позицию в CHF. До тех пор, пока греки уверенно движутся в направлении дефолта, франк будет уверенно двигаться в направлении паритета с евро. Мы с нетерпением ждем свежих новостей из Европы и готовимся продавать риск.

Николай Корженевский,
Начальник аналитического департамента
AForex

 

[Андрей Попов]

День рождения, грустный праздник

Мы держим шорт в EURCHF, покупаем USDCAD, рассматриваем шорт в CADJPY.

Премьер-министру Греции Георгиусу Папандреу накануне исполнилось 59. Как и все нормальные люди, он наверняка предпочтет отпраздновать день рождения в пятницу или субботу. Так что сегодня инвесторы оставят его в покое. Все внимание перемещается на Ангелу Меркель и Николая Саркози, которые встретятся для обсуждения греческого вопроса. В конце концов, именно они решают судьбу периферийных стран. Единственный исход этого мероприятия, который способен возродить аппетит к риску, - достижение безусловного консенсуса. Либо госпожа канцлер должна отказаться от попыток заставить частный сектор взять на себя часть убытков, либо господин президент должен согласиться на технический дефолт. Мы убеждены, что ни одна из сторон на данном этапе не готова идти на такие серьезные уступки. И Меркель, и Саркози понимают, что некоторое время у них еще есть. Греция в любом случае получит июльский транш в 12 млрд. евро, так что торговаться можно как минимум до августа. Источники в немецком правительстве говорят о том, что намерены вести переговоры до тех пор, пока не добьются нужного результата, и продлиться обсуждения могут вплоть до 3-го квартала.

Это будет убийством для рынков. Если до конца июля рынок не получит четкого и конкретного плана, дефолта Греции будет просто невозможно избежать. По финансовым параметрам страна окажется ровно в той же ситуации, в какую попала Аргентина в 2001-м году. И тогда Афины объявят о невозможности возврата всех долгов - не только тех, что накопили до периферийного и кризиса, но и более поздних, в виду траншей МВФ, ЕС и кредитов стабилизационных фондов (ESM/EFSF). Полное отсутствие координации и "политическая какафония", как выразился сам Папандреу, ведет кризис именно по такому пути. Накануне, кстати, по поводу Греции говорил и бывший глава ФРС Алан Гринспен. Он убежден, что дефолт "практически гарантирован". Мы не можем с ним не согласиться. И, конечно же, продолжаем продавать риск. Кривая вмененной волатильности по оционам на EURUSD пока остается пологой, риск-реверсия не достигла экстремальных значений. На споте евро в таких условиях вполне может опуститься к уровню 1.38. С точки зрения позиционирования, даже более привлекательным является длинная позиция по доллару против канадца.

Николай Корженевский,
Начальник аналитического департамента
AForex