Передел сфер влияния на нефтяном рынке давит на цены вниз

[Калита-Финанс]

Доллар падает на устранении дефицита ликвидности

FOREX
Активность ФРС возымела свое целительное действие – денежный рынок стало меньше лихорадить, ставки упали. Возник дефицит краткосрочных UST, ставки по ним также упали, ставки по длинным бумагам, напротив, выросли. Рынок теперь ждет расширения номенклатуры UST, которые будут использоваться в операциях ФРС, доллар слабеет на этих ожиданиях. Мало кто ждет, что баланс ФРС, выросший на этих операциях, будет сокращен в среднесрочной перспективе, действия ФРС воспринимаются как де-факто новое QE, и даже получили у ряда комментаторов и аналитиков неофициальное название «QE-4».
Слабость доллара также подстегивается усилением EUR и GBP во всех парах благодаря тому, что премьер Британии Джонсон смог добиться от ЕС новой сделки по Brexit, которую привез для голосования в Британию. «Саботажники» в Парламенте добились отсрочки голосования, попытавшись обязать его добиваться от ЕС новой отсрочки. Джонсон был вынужден, подчиняясь требованиям Парламента, направить в Брюссель такую просьбу, сопроводив ее при этом письмом от себя, что правительство Британии в отсрочке не заинтересовано. Ее Величество ранее также дала понять, что приоритетом британского правительства является выход из ЕС в установленный ранее срок 31 октября. Брюссель, впрочем, к идее отсрочки отнесся благосклонно, и готов дать еще три месяца, чтобы британский Парламент утряс сам с собой все формальности, и принял дополнительные акты в связи с одобрением основного договора Brexit.
Все упомянутые события привели к падению индекса доллара ниже 97, EUR/USD уверенно закрепилась выше 1.10, пройдя обратно вверх летнее «дно». Налицо среднесрочная коррекция, которая может оказаться и возобновлением долгосрочного тренда падения доллара, если принять, что циклические максимумы индекса доллара были поставлены еще в начале 17-го года. Хотя европейская статистика остается мрачной, и не внушает особых надежд на улучшение экономической ситуации в еврозоне, есть мнение, что у ЕЦБ, в отличие от ФРС, осталось «мало патронов», а значит, решение задачи выхода региона из промышленной рецессии ложится теперь в основном на правительства, от которых ждут фискальных стимулов. В первую очередь их ждут от Германии, правительство которой с тупым упрямством продолжает соблюдать жесткую бюджетную политику. Как только Германия даст послабления, нарастив дефицит бюджета и эмиссию госдолга, ставки по нему вырастут, и это даст импульс для продолжения роста евро, как в силу уменьшения дифференциала ставок с долларом, так и в силу надежд на выход Германии из рецессии. Эти перспективы укрепляют нас сейчас в позитивном взгляде на EUR/USD, мы ожидаем продолжения роста, и советуем выкупать любую краткосрочную коррекцию, которые, может быть, еще будут на теме одобрения/неодобрения сделки Brexit.
USD/JPY под давлением разнонаправленных факторов: общая слабость доллара толкает пару вниз, восстановление спроса на риск – вверх. Та же картина и в USD/CHF. Ожидаем, что слабость доллара окажется решающим фактором, и обе пары пойдут вниз, но идея нуждается в техническом подтверждении.
Сырьевые валюты восстанавливаются к доллару в общем русле восстановления спроса на риск. Могут перейти к взрывному росту в случае, если какой-то позитивный прорыв случиться, наконец, в торговых переговорах США/Китай. На это лучше всего ставить через покупку AUD/USD, которая способна показать сильное бычье ралли в рамках общего медвежьего сценария – долгосрочно, пара, все же, смотрит пока что вниз.
USD/RUB
Наши ожидания ретеста минимумов в районе 63.6, высказанные неделю назад, оправдались в начале этой недели. Наблюдаем, ждем попыток пройти ниже на фоне приближения традиционного для конца месяца повышенного спроса на рубль от экспортеров. Не исключаем уход на годовые минимумы ниже 63, рекомендуем возобновить покупки валюты, если движение пойдет в этом направлений, в расчете на отскок по окончании налогового периода.
Фондовый рынок
S&P-500 восстановился к 3000, индекс волатильности VIX, однако, прекратил снижаться. Рынок не хочет идти к новым максимумам, пока не будет зафиксирован прогресс в торговых отношениях США и Китая. РТС растет на укреплении рубля, оправдывая наши позитивные ожидания, цель роста 1375, затем, возможно, новый локальный максимум выше 1400.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Источник: https://www.kalita-finance.ru/analitika/goryachie-situacii-nedeli/dollar-padaet-na-ustranenii-deficita-likvidnosti-pri-podderjke-frs-i-na-ojidaniyah-odobreniya-sdelki-po-brexit-britanskim-parlamentom

 

[Калита-Финанс]

Доллар отыграл часть коррекции на слухах о скорой сделке США/Китай

FOREX
На прошлой неделе на рынки вернулся оптимизм, подстегиваемый надеждами на скорое частичное разрешение американо-китайских торговых противоречий. Рынок заложил почти гарантированное снижение ставки ФРС на текущей неделе, но затем, по мнению многих аналитиков, ФРС возьмёт паузу, если Трамп и китайцы договорятся, так как даже ограниченная договоренность будет позитивна и для рынков, и для глобальной экономики в целом.
Европейская валюта, напротив, на прошлой неделе слабела в связи с уходом Марио Драги. Вступившая в должность главы ЕЦБ Кристин Лагард заявила, что «Нужно изучить риски и преимущества проводимой политики ЕЦБ, необходимо сфокусироваться на поиске единого подхода». Что за «единый подход» не уточняется, но на рынке, видимо, опасаются, что «новая метла по-новому метет», и что отработанная Драги гибкая политика поддержки ликвидности европейской финансовой системы может быть скорректирована. Ее корректировка, кстати, актуальна в среднесрочной перспективе, так как уже к концу следующего года ЕЦБ выкупит с рынка себе на баланс все, что там есть достаточно качественного. Однако пока что ЕЦБ восстанавливает свой баланс темпами 20 млрд. евро в месяц, и, де-факто, это – медленнее, чем сейчас на операциях РЕПО растет баланс ФРС. Это дает нам основания сохранять умеренный среднесрочный пессимизм относительно доллара против евро, хотя рост аппетита к риску в моменте сыграл в пользу доллара. Пока EUR/USD остается выше 1.10, мы остаемся среднесрочными быками по этой паре, и рекомендуем использовать текущую коррекцию для покупок.
Британский фунт остается во власти все еще сохраняющейся политической неопределенности вокруг Brexit. Политические обозреватели сходятся во мнении, что правительству Джонсона и Брюсселю удалось нащупать компромисс, однако он саботируется в британском парламенте, на этот раз – противниками Brexit, которые хотят как можно более длительной отсрочки и, в идеале, нового референдума. Похоже, что риск Brexitа без договора, все же, существенно снизился, и это позволит паре GBP/USD закрепиться на достигнутых уровнях в районе 1.28, однако среднесрочный потенциал роста исчерпан, и есть риски нового падения, если правительственный кризис доведет, наконец, Британию до очередной отставки правительства.
USD/JPY консолидируется в зоне сильного сопротивления 108-109. За рост – рост аппетита к риску и надежды благотворное для региона ЮВА потепление американо-китайских отношений. За падение – тренд снижения долларовой доходности. Пока что факторы примерно уравновешивают друг друга, наш взгляд на пару нейтральный.
Сырьевые валюты могут продолжить восстановление вслед за нефтью, однако, AIUD/USD под давлением в связи с вышедшей накануне негативной статистикой PMI. Пару может поднять только явный успех американо-китайских переговоров.

USD/RUB
Рост аппетита к риску и пик налоговых платежей позволили рублю держаться достаточно сильно на прошлой неделе, и даже попытаться снова укрепиться ниже 63.5 за доллар. Попытки оказались безуспешными и, учитывая окончание налогового периода, мы ожидаем коррекционного отката USD/RUB обратно в район 65. Дальнейшая динамика определится решениями и комментариями ФРС. Агрессивное снижение ставки Банком России сразу на 0.5% было неожиданным для экономистов, но, судя по первой реакции, ожидаемым для рынков, судя по реакции ОФЗ и валютного курса, и не окажет дополнительного давления на курс.
Фондовый рынок
S&P-500 пробует развить движение к новым высотам, но неуверенно – рынок ждет одобряющих решений и комментариев ФРС. РТС в пятницу установил новый локальный максимум, фьючерс на рублевый индекс продолжил уверенный рост и на вечерней сессии, однако мы не ждем, что этот оптимизм оправдается. Перед заседанием ФРС, скорее, будет коррекция – рублевый индекс вернется к старым пробитым максимумам, РТС также/, вероятно, скорректируется ниже 1400.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.ru/analitika/goryachie-situacii-nedeli/dollar-otigral-chasti-korrekcii-na-sluhah-o-skoroy-sdelke-ssha-kitay

 

[Калита-Финанс]

Пауэлл толкнул рынок к новым историческим максимумам.

FOREX
Итоги FOMC 30 октября были предсказуемы, ФРС снизила ставку, и на этом решении игроки попытались было зафиксировать прибыль. Первой реакцией рисковых активов на FOMC стало снижение. Однако чуть позже комментарии Пауэлла развернули рынок вверх, и бычье ралли продолжилось. «Я думаю, что потребовался бы по-настоящему значимый и устойчивый рост инфляции, чтобы мы начали хотя бы задумываться о повышении ставок, чтобы обуздать инфляцию», – сообщил в ходе пресс-конференции Пауэлл, – и эти слова, похоже, были интерпретированы рынком как ясный знак окончания цикла ужесточения денежной политики. Учитывая выходящую в последнее время американскую статистику, не стоит ожидать того, что инфляция станет представлять собой какую-то значимую угрозу в среднесрочной перспективе. С другой стороны, напряженность на денежном рынке США остается, как остаются в силе риски, связанные со срывом заключения ограниченной торговой сделки между США и Китаем, и все это не только не располагает к жесткости, но, напротив, позволяет ожидать от ФРС «чуткости» к возможным признакам проблем с ликвидностью.
Итак, мы, похоже, уже в новом цикле снижения ставки ФРС, тогда как ЕЦБ еще даже не завершил текущий. Сравнивая возможности двух Центробанков, приходишь к очевидному выводу: благодаря политике последних лет у ФРС гораздо больше возможностей для упреждающего стимулирования экономики в преддверии очередной глобальной рецессии, чем у ЕЦБ. Раз так, пока кризис не грянул, доллар, скорее, будет слабеть, и как следствие текущей политики ФРС, и как следствие ожиданий, того, что она будет смягчаться дальше.
С другой стороны, Brexit меньше давит на евро и фунт, потому что по итогам последних политических маневров в Брюсселе и британском парламенте альтернатива Brexit без договора vs Brexit с договором к уже прошедшему на прошлой неделе дедлайну сменилась, в очередной раз на вариант Brexit-а когда-нибудь потом, потому что отсрочку ЕС, не меняя сути соглашения, может предоставлять бесконечно. Для британской валюты статус-кво, похоже, вполне комфортен, GBP/USD уже третью неделю консолидируется в районе 1.28 – 1.29, также как просадки EUR/USD ниже 1.10 достаточно агрессивно выкупаются. Мы предлагаем придерживаться этой же тактики – выкупать просадки ниже 1.10 в расчете на то, что сопротивление 1.118 будет пробито вверх.
USD/JPY уже примерно с месяц остается в ставшей уже привычной неопределенности. Рост аппетита к риску толкает пару вверх, снижение долларовой доходности – вниз. Более определенная, на наш взгляд, ситуация складывается в динамике USD/CHF, где в консолидации наметился понижательный уклон.
Активный контракт на DXY торгуется в районе ранее пробитого обратно вниз значимого уровня 97.4, и, по совокупности всех факторов, мы предполагаем более вероятным продолжение снижения.
В USD/CAD на фоне небывалого за последние годы оптимизма трейдеров относительно канадской валюты, на прошлой неделе случился шорт-сквиз, который захлебнулся в районе 1.32. Мы советуем продавать попытки роста пары в этом направлении.
Рубль
Ожидавшийся нами коррекционный откат рубля оказался небольшим, USD/RUB едва пробила 64, и после неудачных попыток пойти выше резко откатилась в район 63.5. Мы не ждем, что этот уровень будет легко пробит вниз без дополнительных драйверов роста. Таким драйвером роста могла бы стать нефть, если бы Brent уверенно пошла бы выше $62 за баррель, но пока что этого не наблюдается. Мы полагаем, что уровни ниже 63.5 привлекательны доя покупки доллара в рамках стратегии диапазонной торговли с целями между 64 и 65.
Фондовый рынок
S&P-500 на новых исторических максимумах, ждем технической коррекции, подтверждающей пробой старых, в районе 3020/30. РТС на новых локальных максимумах в районе 1455, ждем технической коррекции, подтверждающей пробой, в район предыдущего максимума чуть выше 1400. Мы не советуем выкупать коррекцию, на наш взгляд важно убедиться в том, что она остановится на обозначенных уровнях, и дождаться технических сигналов на продолжение роста.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробно: https://www.kalita-finance.ru/analitika/goryachie-situacii-nedeli/pauell-tolknul-rinok-k-novim-istoricheskim-maksimumam

 

[Калита-Финанс]

Слухи о скорой торговой сделке США-Китай подняли рисковые активы.

FOREX
Прошлая неделя была бычьей для рисковых активов, которые росли на уверенности в скором заключении американо-китайского торгового соглашения. Спрос на риск поднял долларовую доходность, что усилило американскую валюту против низкодоходных EUR, CHF и JPY. Доллар в моменте рассматривается как история win-win: если сделка будет заключена, американский финансовый сектор и торговля от этого выиграют, доллар вырастет. Если сделка не будет заключена, будет новая волна бегства от риска, ралли в UST, и доллар снова выиграет. Мы не разделяем такой оценки, которая могла бы быть уместной, будь доллар фундаментально недооцененной валютой. Но он таковой сейчас не является – по данным ОЭСР на середину года он был переоценен к евро по ППС на 20%. Мы обращаем внимание на то, что доллар в последнее время ведет себя, скорее, циклически. И на наш взгляд, если сделка будет заключена, и будет выглядеть лучше, чем она сейчас в воображении участников рынка, это, действительно, поддержит доллар. В противном случае, если сделка не будет выдающейся, или, что еще хуже, сорвется, доллар проиграет.
В начале недели наблюдаются признаки охлаждения «горячих голов», фиксация прибыли в паре USD/JPY и во фьючерсе на S&P-500. Доллар к юаню снова пробует подняться выше 7.00. EUR/USD пока что консолидируется на локальном дне, чуть выше 1.10, и мы ожидаем, что пара попробует от него оттолкнуться. Аналогично ведет себе и британская валюта – после очередной «заморозки» Brexit EUR/GBP стабильна в узком диапазоне 0.860 – 0.865.
AUD/USD не выиграла от надежд на прекращение торговой войны, но проиграла от усиления доллара. Это – признак существенной фундаментальной слабости. Ранее мы ожидали от пары попыток развить движение в направлении 0.700 – 0.705, и, возможно, выше, сейчас полагаем, что краткосрочный потенциал возможного роста исчерпывается сопротивлением 0.6925, среднесрочные перспективы пары – неопределенные. Относительно USD/CAD мы рекомендовали тактические продажи, если она вернется к уровню 1.32, и считаем, что от текущих уровней чуть выше 1.32 можно открыть осторожный шорт, с коротким стопом на 1.324 и целями в районе 1.307.
Brent остается в коррекционном восстановлении с начала октября, и, похоже, оно уже почти выдохлось. Мы допускаем еще одну волну роста декабрьского контракта в район $64 за баррель, после чего ждем снижения обратно на минимумы в районе $56 за баррель. Непрерывный рост американского экспорта не дает, на наш взгляд, нефти шансов на то, чтобы развить существенное восстановление, как бы ни хотелось этого в Эр-Рияде в преддверии IPO Aramco. Впрочем, нефть товар крайне политизированный, и политика в любой момент может перекрыть и фундаментальные, и технические факторы, которые пока в пользу среднесрочного снижения. В силу этого, если сырьевые валюты и выиграют от возобновления среднесрочного тренда ослабления доллара, то не сильно и ненадолго.


USD/RUB
Доллар к рублю продолжает торговаться у верхней границы зоны сопротивления 62.5 – 64.0, сформированной летом этого года. Сила российского рынка акций так и не смогла вывести рубль к нижней границе этой зоны, возможно – в силу решения Банка России ускорить снижение ставки. Это убеждает нас в правильности нашего стратегического видения будущей динамики рубля – мы ожидаем возврата пары выше 65, и, как и прежде, считаем доллар ниже 65 интересным для формирования среднесрочных длинных позиций.
Фондовый рынок.
S&P-500 остается бычьим, но мы, как и прежде, вне рынка, ожидая сколько-нибудь заметной коррекции, прояснившей бы среднесрочную картину. Что касается РТС, в нем прошла пара явных шорт-сквизов на коротких позициях физлиц, умудрившихся (как обычно, впрочем) нарастить у старого локального максимума в районе 1400 рекордный шорт. Необычно только то, в этот раз шорт физлиц, кажется, стал рекордным за всю историю биржи. Естественно, рынок на таком богатом топливе вынесло дальше вверх. Полагаем, топливо выгорело, и на прошлой неделе был поставлен среднесрочный локальный максимум, ожидаем коррекцию обратно к 1400, чтобы принять решение о входе в рынок. Пока, как и неделю назад, мы вне рынка.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее:https://www.kalita-finance.ru/analitika/goryachie-situacii-nedeli/sluhi-o-skoroy-torgovoy-sdelke-ssha-kitay-podnyali-riskovie-aktivi

 

[Калита-Финанс]

Рынки игнорируют слабую статистику в надежде на окончание торговой войны

FOREX
Прошлая неделя снова была в целом бычьей для рисковых активов, при этом доллар вел себя нетипично для последнего времени, когда он был склонен к росту по мере роста аппетита к риску. На прошлой неделе индекс доллара падал, и мы полагаем, что такая динамика объяснима тремя факторами. Первый и главный – продолжение роста баланса ФРС в результате ее операций на рынке краткосрочных векселей. Второй – германская статистика, показавшая, что Германии удалось избежать рецессии, и видимо, ее экономика стоит на пороге восстановительного роста. При том глобальном смягчении финансовых условий и наблюдаемой разрядке на фронтах торговой войны трудно предположить, что дела у немцев могут пойти еще хуже. И, наконец, негатива в отношении доллара добавила неоднозначная американская статистика, которая указывает на все еще сильный потребительский спрос при слабеющей промышленности.
Сочетание слабого доллара и надежд на завершение первой фазы торговых переговоров оказалось идеальным для американского рынка акций, который непрерывно и безоткатно растет, задавая тон другим рисковым активам. От роста аппетита к риску страдают JPY и CHF, EUR, однако, пытается развить восстановление, и это перевешивает слабость JPY в динамике индекса доллара.
В одном из прошлых обзоров мы писали, что относительно доллара сложился консенсус истории win-win: если аппетит к риску растет, то растет и доллар, потому что доллар ведет себя циклически. А если аппетит к риску упадет из-за неудачных переговоров США/Китай, то доллар будет расти как защитный актив. Мы указывали, что такой консенсус шаток и не имеет под собой фундаментальных оснований. С другой стороны, европейская валюта также может быть объектом аналогичной логики: если аппетит к риску растет, евро среднесрочно вырастет на догоняющем восстановлении европейской экономики, росте позитивного торгового баланса еврозоны и притоке ликвидности на европейский рынок, который перекроет объем операций керри-трейд. Если же будет бегство от риска, евро вырастет на сворачивании операций керри-трейд и делеверидже на рынке долга европериферии. Какая «сказка» больше по вкусу – зависит от индивидуального вкуса, но, на наш взгляд, объективными факторами в поддержку европейской валюты выступают ее значительная по историческим меркам фундаментальная недооцененность, большой шорт, который открыт против нее на рынке форвардов, и тот факт, что ФРС сейчас наращивает свой баланс более быстрыми темпами, чем ЕЦБ. Резюмируя, мы позитивно смотрим сейчас на евро, полагаем недавнее снижение коррекцией к первой волне роста, которая прошла от минимумов в районе 1.09, и ждем теперь вторую волну, в район 1.125.
GBP/USD в отсутствии свежих политических новостей из Британии, движется в унисон с EUR/USD, при этом на прошлой неделе EUR/GBP умеренно снижалась к поддержкам в районе 0.85, за которыми ниже открывается свободное пространство для движения вплоть до 0.835. Вполне вероятно, эта цель вниз будет отработана и без каких-то позитивных новостей с фронтов Brexit, просто на общем позитиве, который сейчас воцарился на рынках.
Динамика USD/JPY по-прежнему неопределенная, пара мечется под воздействием противоречивых факторов. Если она выскочит за недавние максимумы в районе 109.5, мы будем рассматривать открытие шортов в этой паре, пока же мы тут вне рынка.
Нефть натужно растет вопреки прогнозам профицита предложения в первом квартале следующего года. На фоне роста аппетита к риску рост нефти не вызывает какого-то удивления, но все же есть подозрение, что маркет-мейкеры дополнительно вытягивают цену в преддверии IPO Saudi Aramco, благо и цена нефти, и будущее IPO – то, что находится в сфере интересов одних и тех же глобальных банков. Мы не исключаем роста Brent в район $65 за баррель перед IPO, после чего может начаться коррекция.
AUD/USD нащупала поддержку в районе 0.68. Растущая нефть и успешное завершение торговых переговоров США/Китай подбросят пару обратно выше 0.69, а затем и дальше, в район 0.71. Эта пара – хороший выбор для агрессивной ставки на успешное завершение торговых переговоров.
USD/CAD прошла чуть выше, чем мы ожидали, но сейчас, возможно, уже развернулась вниз. Цели в районе 1.0305 по-прежнему актуальны.
USD/RUB
Поведение рубля за неделю не изменилось, доллар к рублю продолжает торговаться у верхней границы диапазона 62.5 – 64.0, попытка пройти верхнюю границу на прошлой неделе натолкнулась на агрессивные покупки рубля, которые логичны в сложившейся сейчас на рынках атмосфере. Мы не ждем, что при сохранении этой атмосферы ближе к концу месяца рубль проявит слабость – его поддержит налоговый период. Однако в начале декабря рубль может подпасть под давление резко растущих сейчас бюджетных расходов, которые, вероятно, создадут избыток рублевой ликвидности. Мы, в связи с этим, по-прежнему рассчитываем увидеть USD/RUB выше 65 до конца года.
Фондовый рынок.
S&P-500 не оправдал надежд на сколько-нибудь заметный откат, и остается бычьим, но, на наш взгляд, текущий рост хрупок. Эйфория (на нее указывают многие индикаторы, в т.ч. VIX) не лучший момент для входа в рынок, создающий иллюзию уходящего поезда. Мы по-прежнему рассчитываем на коррекцию, которая уточнит техническую картину.
Что касается РТС, он нас не разочаровал, в том смысле, что мы оказались правы относительно среднесрочного максимума в районе 1480, от которого индекс уже заметно снизился, и, с учетом движения в понедельник, сформировал краткосрочный нисходящий канал. Мы рассматриваем возможность покупки от нижней границы канала в диапазоне 1400 – 1415. А пока – вне рынка.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.ru/analitika/goryachie-situacii-nedeli/rinki-ignoriruyut-slabuyu-statistiku-v-nadejde-na-okonchanie-torgovoy-voyni

 

[Калита-Финанс]

Сомнения в успешном завершении торговых переговоров США и Китая остановили рост рынко

FOREX
Неопределенность в торговых переговорах США с Китаем растет. Американские законодатели решили оказать поддержку протестам в Гонконге, из Китая поступают сведения, что нет никакой уверенности в том, что торговая сделка с США будет заключена, Трамп заявляет, что сделка близка к завершению, но публично выражает сомнение в том, что она вообще необходима: «Главный вопрос - хочу я соглашения или не хочу». Все это прервало рост индекса S&P-500 на прошлой неделе – он впервые за два месяца показал по итогам недели негативную динамику. Впрочем, реакция рынка была намного слабее, чем можно было бы предположить исходя из того, что в цены заложен успех переговоров. Царящая накануне эйфория, отражающаяся в падении VIX в район 12, позволяла ожидать развития более значимой коррекции в рисковых активах, но ее пока что не произошло. Рынки верят в то, что в случае срыва сроков заключения торгового соглашения, которое должно быть заключено 15 декабря, Трамп отложит введение анонсированных ранее новых тарифов, и только полный провал переговоров и введение новых пошлин может прервать рост, который уже плавно переходит в рождественское ралли. Мы не беремся предсказать Трампа, известного своей импульсивностью, и думаем, что в страхе этой импульсивности волатильность, все-таки, начнет расти, и мы увидим по итогам начавшейся недели бОльшую слабость в рисковых активах. Вопрос в том, как это отразится на FOREX?
В последние пару недель доллар утратил явную цикличность, наблюдавшуюся ранее. Сначала падал на фоне роста рынка, затем, уже на прошлой неделе, индекс доллара вырос на снижении рынка. Это поведение может указывать на интенсивное наращивание левериджа в американских акциях и высокодоходных облигациях в последние недели в надежде на успешное заключение американо-китайской сделки. Когда в успешном заключении сделки возникли сомнения, прошел некоторый делеверидж, заметно ударивший в моменте по EUR/USD (благо евро, а не йена сейчас основная валюта carry trade). Как следствие несколько выросла и USD/CHF, тогда как USD/JPY осталась стабильной.
EUR/USD вернулась к сильному техническому уровню 1.10, чуть выше. Пока не пробиты низы середины ноября чуть ниже этой отметки, мы остаемся среднесрочными быками по этой паре.
Ожидаемый нами рост волатильности поддержит JPY и CHF.
EUR/GBP на прошлой неделе незначительно корректировалась вверх, коррекция увязла в краткосрочном сопротивлении в районе 0.8575. Мы полагаем, что потенциал снижения в этой паре еще не исчерпан, ее продолжат притягивать цели в районе 0.8475 и, далее, 0.8313. Однако общий рост волатильности, если случится, может навредит фунту, поэтому пара может увязнуть на текущих уровнях.
Нефть Brent, на наш взгляд, исчерпала в моменте возможности для роста, и готова возобновить снижение, особенно если атмосфера вокруг американо-китайских переговоров продолжит ухудшаться. Прошлая неделя была негативной и для AUD и для CAD – ни одна из валют не оправдала наши надежды на краткосрочное восстановление. Если в отношении CAD такие надежды у нас еще есть, то в отношении AUD их почти не осталось. От дальнейшего снижения AUD/USD сейчас защищает сильная техническая поддержка в районе 0.679. Если она будет продавлена вниз на ухудшении спроса на риск, это может спровоцировать очередную волну распродаж и снижение AUD/USD к новым долгосрочным минимумам.
USD/RUB
Слабость рисковых активов отразилась на рубле, USD/RUB вновь попыталась пробиться выше 64.0, и снова неудачно. Неделей ранее мы писали, что не ждем, что ближе к концу месяца рубль проявит слабость – его поддержит налоговый период. Так и вышло, очередная попытка роста USD/RUB захлебнулась раньше, чем предыдущая. Мы сохраняем свое мнение, что в начале декабря рубль может подпасть под давление резко растущих сейчас бюджетных расходов и заметно просесть. Цели в районе 65.0 и выше по-прежнему актуальны для декабря. Однако на последней неделе ноября мы не ждем сильных движений в сторону ослабления рубля. А вот укрепление рубля в случае, если случится позитивное развитие американо-китайского диалога, может быть значительным. Так что мы не советуем до конца месяца ставить на заметное ослабление рубля. Если длинные позиции в USD/RUB есть, их не стоит наращивать.
Фондовый рынок.
S&P-500 незначительно снизился на прошлой неделе, текущая неделя, на наш взгляд, решающая: либо эйфория, которая по своей природе может длиться дальше лишь все больше нагнетаясь, по каким-то причинам продолжится, и тогда VIX уйдет в район 10, а индекс продолжит рост, потянув за собой все рисковые активы; либо настроения на рынке перевернутся, и эйфория сменится страхом, причем резко. Это, в свою очередь, спровоцирует заметную коррекцию как акций, так и других рисковых активов. Мы сами без позиции в S&P-500, а тем, кто в лонгах, советуем задуматься о фиксации прибыли, особенно если позиция маржинальная. Шортить при этом не советуем – рынок демонстрирует стремление выискивать любой позитив для роста, и пока что игнорирует серьезные поводы для снижения.
В отношении РТС думаем сейчас примерно то же, что в отношении S&P-500. Мы оказались правы в том, что район 1480 стал разворотным, и от него началась коррекция, однако продолжится она дальше, или нет – большой вопрос. Мы также без позиции в российских акциях, и также не советуем открывать на текущих уровнях шорт. Если на рынки вернется позитив, РТС вынесет обратно к 1480 за один – два дня. При этом наш базовый краткосрочный сценарий – снижение РТС в район 1400 – 1410, который нам кажется сейчас привлекательным для восстановления длинных позиций.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.ru/analitika/goryachie-situacii-nedeli/somneniya-v-uspeshnom-zavershenii-torgovih-peregovorov-ssha-i-kitaya-ostanovili-rost-rinkov

 

[Калита-Финанс]

Новое обострение торговой войны обвалило и акции, и доллар

FOREX
Трамп внезапно обвинил Бразилию и Аргентину в том, что их валюты слабые, и ввел тарифы, направленные против экспорта из этих двух стран. После этого в своем твиттере он традиционно обвинил торговых партнеров в том, что они необоснованно пользуются сильным долларом в своих интересах, после чего обвинил ФРС в политике сильного доллара. В этом новом наступлении Трампа важно следующее:

• Впервые введение новых тарифов открыто и прямо оправдывается «несправедливым» валютным курсом.
• То, что валюта торгового партнера может ослабнуть не в силу преднамеренной монетарной и финансовой политики (как это, например, характерно для России), а в силу вполне ясных политических и экономических обстоятельств (что является правдой и для Бразилии и, тем более, для стоящей на пороге очередного дефолта Аргентины), для Трампа роли не играет.
• Трамп может действовать абсолютно без предварительных намеков. Если торговая война с Китаем и ЕС началась с многократных обвинений их в несправедливой торговой политике, то удар по латиноамериканским торговым партнерам оказался совершенно неожиданным.
• ФРС по-прежнему под давлением Трампа, даже после того, как она дважды снизила ставку и нарастила операции РЕПО до объемов, даже превысивших уже кризисные объемы 2008-го года, что по факту соответствует запуску очередного «количественного смягчения». Трамп упорно и последовательно добивается ослабления доллара.

Резюме: торговая война плавно переходит в торгово-валютную.
Эффект от нового поворота в торговой войне:

• VIX подскочил выше 14, S&P-500 резко упал и не показывает желания восстанавливаться.
• Доллар упал по всему спектру FOREX, даже к рисковым валютам, индекс доллара упал к «сакраментальной» поддержке в районе 97.7…97.8.

Дополнительного негатива рынкам добавили препирательства США и Китая вокруг ситуации с правами человека в Гонконге, и перспектива распространения препирательств на тему соблюдения прав человека в отношении уйгуров.
По итогам пертурбаций начала недели оправдались все наши прежние наблюдения и ожидания:

• Доллар подтвердил наше наблюдение, что он в последнее время цикличен, растет и падает вместе с американским рынком акций.
• Рост волатильности оказался очень благоприятен для JPY и CHF.
• EUR/USD удержала 1.10, и, похоже, оттолкнулась от уровня вверх.
• Brent, действительно, исчерпала возможности для роста, и возобновила снижение на фоне ухудшения атмосферы вокруг американо-китайских переговоров и неожиданного демарша Трампа в отношении Бразилии и Аргентины.
• Рост волатильности, действительно, несколько навредил британской валюте, однако не настолько, чтобы EUR/GBP вернулась к росту. Пара закрепилась ниже 0.8575. По-прежнему ожидаем попыток снижения к целям в районе 0.8475 и, далее, 0.8313.

На текущей неделе мы ожидаем развития наметившихся тенденций слабости, как доллара, так и американского рынка акций.
USD/RUB
На усилении доллара, наблюдавшемся в конце прошлой неделе, USD/RUB сумела преодолеть уровень 64.0, и сейчас закрепляется выше. Снижение аппетита к риску, снижение нефти и продолжающиеся валютные интервенции Банка России в пользу Минфина давят на рубль, но пока что не настолько сильно, чтобы он развил уверенную динамику ослабления. Рост пары натолкнулся на распродажи доллара в районе 64.5, по мере коррекции не удалось удержать даже уровень 64.15…64.20, ранее бывший сильным сопротивлением, ограничивающим краткосрочный боковой тренд. Интрига недели: удержит ли пара уровень 64.0? Против этого нефть и слабость акций, в пользу этого – тотальная слабость доллара. Мы по-прежнему считаем, что доллар дешевле 65 рублей стоит покупать на среднесрочную перспективу, но сейчас тем, кто не уверен в рубле, стоит обратить внимание на EUR/RUB. Там технических предпосылок к росту, на наш взгляд, больше.
Фондовый рынок.
S&P-500 падает, 3100 – первая цель наметившийся коррекции. РТС падает вслед за американским рынком, нашел поддержку в районе 1420…1430. Мы ожидаем развитие коррекционных тенденций, по-прежнему без позиции в акциях, но по-прежнему не советуем шортить их. На наш взгляд бегство от риска лучше отыгрывать покупками JPY и CHF. Наш базовый сценарий в отношении РТС не меняется – ждем его в районе 1400…1410, который нам все еще кажется привлекательным для восстановления длинных позиций.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.ru/analitika/goryachie-situacii-nedeli/novoe-obostrenie-torgovoy-voyni-obvalilo-i-akcii-i-dollar

 

[Калита-Финанс]

Сильная статистика американского рынка труда вернула силу доллару

FOREX
Конец прошедшей недели выдался бурным. Рынок получил порцию неожиданно сильной американской статистики рынка труда. Согласно ей занятость в несельскохозяйственном секторе выросла в ноябре на 266 тыс (что существенно выше прогноза +180 тыс, октябрьские данные подтверждены на уровне +128 тыс). Безработица упала за месяц на 0.1% до 3.5%, что также лучше ожиданий. Кроме того, Саудовская Аравия устами министра нефти Абдулазиза бен Салмана, после очередной конференции ОПЕК+, завершившейся в пятницу в Вене, пообещала дополнительно сократить добычу еще на 400 тыс. барр/сут сверх квоты, обговоренной в соглашении ОПЕК+. Это приводит к тому, что общий объем сокращений, осуществляемых картелем ОПЕК+, достигнет 2.1 млн. барр/сут. Решение оказалось совершенно неожиданным. Накануне в кулуарах конференции ходили слухи, что арабы очень недовольны поведением ряда участников соглашения, решивших добывать сверх установленных ограничений, частично замещая выпавшую из-за американских эмбарго против Венесуэлы и США добычу, и грозились сами нарастить добычу. По всей видимости, фактор IPO Saudi Aramco и планы по дальнейшей приватизации компании приводят к политике поддержания сравнительно высоких цен на нефть. Таким образом, со стороны предложения опасения дефицита в первом квартале следующего года сняты, однако угроза спросу со стороны торговых войн остается.
Оба пятничных фактора стали бычьими для рисковых активов и позволили рынкам и доллару завершить неделю на мажорной ноте, а нефти – продолжить коррекционное восстановление и установить новые локальные максимумы. Индекс S&P-500 при этом все же не смог снова преодолеть отметку 3150.
Рынки из-за упомянутых неожиданностей пошли против трендов, на которые мы ставили ранее, но пока рано говорить о сломе наметившихся ранее тенденций. Хоть и отскочив в последний день недели, доллар все же закрыл ее снижением к основным валютам, оправдав сделанные ранее ставки. Тем не менее, учитывая, что под конец года в рисковых активах часто развиваются бычьи настроения, которые сейчас позитивны для доллара, мы советуем фиксировать часть прибыли от ставок на рост EUR/USD и снижение USD/JPY. Не исключено, что наблюдавшаяся всю неделю до пятницы слабость доллара была фальстартом, и восходящая коррекция доллара продолжится. Техническая картина позволяет допустить краткосрочное восстановление индекса доллара до 98.7…98.8 без того, чтобы отказываться от среднесрочных медвежьих прогнозов. Для пары EUR/USD основным критическим уровнем поддержки по-прежнему остается 1.09, а 1.10 – важная промежуточная поддержка, к которой пара может направиться на начинавшейся неделе.
Рост нефти традиционно поддерживает сырьевые валюты, которые, как мы полагаем, не пострадают от краткосрочного усиления доллара, сырьевые валюты развивающихся рынков могут вырасти при текущей конъюнктуре.

USD/RUB
Рубль выиграл от пятничных сюрпризов, и резко укрепился. USD/RUB снова вернулась ниже 64, достигнув поддержки в районе 63.6. На вечерней сессии в пятницу наблюдалась некоторая коррекция, которая, вероятно, по-инерции еще продлится в понедельник, может даже несколько дольше. В Вашингтоне может оживиться санкционная риторика, – там 11-го декабря в Конгрессе будут обсуждать очередной ремейк рамочного пакета санкций против России, включающего санкции против госбанков и госдолга. Однако, поскольку последнее слово в применении санкционных законопроектов остается за Белым Домом и Казначейством, мы не ожидаем немедленной резко негативной реакции даже в случае, если пакет санкций будет принят. Таким образом, после некоторого восстановления, USD/RUB может еще снизиться, если ралли в рисковых активах продлится по всему миру. Все же мы не ожидаем, что тренд укрепления рубля будет силен, хотя признаем, что рубль удивил своей силой под конец года – не только нас, но и большую часть инвестиционных домов, видевших USD/RUB в декабре, как минимум, выше 65. Полагаем, что диапазон 63.0…63.3 станет сильной поддержкой, от которой можно формировать как краткосрочные, так и среднесрочные длинные позиции в USD/RUB.
Фондовый рынок.
Индекс S&P-500, перевыполнив нашу краткосрочную цель снижения 3100, развернулся в середине недели от поддержки конца октября – начала ноября в районе 3070 и, благодаря пятничному оптимизму, вернулся в область исторических максимумов. Предлагаем наблюдать, пробьет он их вверх, или возобновит коррекцию. Краткосрочно рост кажется более вероятным, чем возобновление снижения.
Индекс РТС внутри недели тенью дневной свечи «зацепил» целевой диапазон, в котором мы ожидали разворота, – 1400…1410, – и тут же ушел выше. Для нас это – показатель краткосрочной силы рынка, мы держим во фьючерсе на РТС тактические длинные позиции, открытые в прошлую среду, вероятность краткосрочного роста, на наш взгляд, сейчас выше, чем снижения, целевой диапазон роста РТС – 1470…1490.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.ru/analitika/goryachie-situacii-nedeli/silinaya-statistika-amerikanskogo-rinka-truda-vernula-silu-dollaru-a-resheniya-saudovskoy-aravii-vernuli-silu-nefti

 

[Калита-Финанс]

ФРС заливает межбанковский рынок ликвидностью

FOREX
Прошлая неделя оказалась богатой на события, подогревшие аппетит к риску. Итоги заседания ФРС оказались предсказуемы по ставке: ФРС приняла единогласное решение приостановить снижение ставки, сохранив ее в диапазоне 1.50-1.75% годовых. Решение, если верить опубликованным ожиданиям членов FOMC, выглядит как окончание корректировки в цикле роста – никто не ждет, что ставка будет снижена в следующем году, а через год ожидают продолжения роста.
Мы, однако, призываем не обольщаться такой картиной ожиданий, памятуя о том, что год назад в ФРС тоже ожидали ужесточения, но вместо трех подъемов ставки мы увидели три снижения и запуск фактически нового количественного смягчения (которое Пауэлл просил таковым не считать, на том основании, что оно не подразумевает макроэкономических последствий, а носит лишь «технический» характер). Напомним, что в сентябре после атаки на объекты нефтяной инфраструктуры Саудовской Аравии, спровоцировавшей ценовые броски на рынке нефтяных фьючерсов, ФРС вернулась к политике поддержки денежного рынка «печатным станком». Тогда ставки на межбанке в моменте взлетели в район 10%, аналогично тому, как это случилась в 2008-м году после краха Lehman Brothers. На этот раз резкое удорожание займов овернайт, предположительно, было связано с тем, что JPMoragn временно ушел с денежного рынка. Возможно, у него не было в моменте свободной ликвидности из-за просадки, которую он, как один из крупных маркетмейкеров рынка деривативов, получил в момент скачка нефтяных цен. ФРС отреагировала активно и своевременно: был запущен «печатный станок», и к настоящему моменту баланс ФРС вырос уже на $326 млрд, из которых $120 – «невозвратные» деньги, ушедшие в скупку краткосрочных UST, остальное – кредиты РЕПО.
ФРС обещала продолжать количественное смягчение (не называемое вслух таковым) до середины следующего года. Чтобы гарантировать отсутствие неприятных сюрпризов на рождественских каникулах, ФРС на этот период увеличит объем операций. C 12 декабря по 14 января ФРС продолжит РЕПО овернайт с лимитом $120 млрд, 31 декабря лимит увеличат до $150 млрд, также состоится единовременная операция на $75 млрд для обеспечения «достаточного объема ликвидности даже в период повышенных обязательств и сглаживания рисков для денежного рынка» (Пауэлл).
«Денежный дождь» питает рождественское ралли в американских акциях. Росту спроса на риск также помогло долгожданные подвижки в торговом споре США/Китай. Ограниченное торговое соглашение было, вопреки опасениям, все же согласовано к дедлайну 15 декабря, новые тарифы вводиться не будут, более того, часть введенных ранее Трампом тарифов будет смягчена. Еще одним поводом для риск-он стала оглушительная победа консерваторов в Британии, внесшая, наконец, ясность в будущий Brexit.
При этом доллар оказался под действием двух противоположных факторов: рост спроса на риск поддерживает его, так как он сейчас ведет себя циклически, а рост баланса ФРС давит на него. Неделю назад мы советовали закрывать позиции против доллара, ожидая попыток его восстановления. Попытки были, наиболее успешные – в паре USD/JPY, для которой наша рекомендация фиксации прибыли по шортам себя хорошо оправдала. Но пара EUR/USD после FOMC снова ушла в рост, и вернулась к максимумам начала ноября в районе 1.1130/70. Технически мы имеем ложный пробой этих максимумов, что позволяет ожидать продолжение диапазонной торговли и краткосрочного снижения пары. В USD/JPY зеркальная картина: тест локального максимума на 109.70 и отбой с возможностью краткосрочного снижения. Объединяя обе технические картины, мы советуем краткосрочно продавать EUR/JPY в случае ухода пары обратно ниже 121.45 – верхней границы диапазоне консолидации конца октября. Что касается среднесрочных перспектив доллара, мы предпочитаем занять выжидательную позицию, так как один из наметившихся трендов (снижение USD/JPY или снижение EUR/USD) окажется, на наш взгляд краткосрочным. В итоге, либо доллар продолжит слабеть по всему спектру FOREX под давлением роста баланса ФРС, либо он начнет восстановление, с учетом того, что РЕПО – деньги краткосрочные и возвратные, а спрос на риск может продлиться еще долго. Что будет – увидим.
USD/RUB
Быки в USD/RUB в конце прошлой неделе капитулировали у годовых минимумов. И решения ФРС, и рост спроса на риск благодаря победе консерваторов и продвижению сделки США/Китай, и даже снижение ставки Банком России, воспринятое как приглашение к продолжению ралли в ОФЗ, все в совокупности – сломало покупателей доллара. По итогам пятницы сформировалась хрестоматийная техническая картина разворота USD/RUB от границы диапазона: глубокий ложный пробой предыдущей сильной поддержки и, в итоге, «белая» дневная свеча с длинной тенью вниз и закрытием выше закрытия предыдущего дня. На наш взгляд, сформированы условия для среднесрочного отскока USD/RUB обратно в направлении 64 по мере того, как западные площадки начнут постепенно уходить на каникулы, а ликвидность, соответственно, с периферийных рынков.
Фондовый рынок.
Индекс S&P-500 прошел выше предыдущих максимумов, в районе 3150. Мы предполагали, что рост более вероятен, но советовали дождаться пробоя. Теперь сложились технически е условия для продолжения ралли, и до конца года можно еще в нем поучаствовать.
РТС не просто пришел в наш целевой диапазон 1470…1490, но даже пробил вверх 1500. Однако пятничная свеча не внушает уверенности в продолжении роста. Полагаем, нас до конца года ждёт консолидация в районе этого психологически значимого уровня.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.ru/analitika/goryachie-situacii-nedeli/frs-zalivaet-mejbankovskiy-rinok-likvidnostiyu-spros-na-risk-rastet-na-pobede-konservatorov-na-viborah-v-britanii-i-soglasovanii-pervoy-fazi-torgovoy-sdelki-ssha-s-kitaem

 

[Калита-Финанс]

Рынки уходят на рождественские каникулы на рекордном позитиве. Это может обернуться р

FOREX
На рынках в преддверии праздников падает ликвидность и дорабатывают краткосрочные тренды, к изменению которых прошлая неделя почти не дала поводов. Новостной фон был беден, американская статистика под конец года не порадовала: продажи новых домов в США в ноябре. -1.7% к октябрю, ждали -0.2%, в октябре было +1.5%. Индекс опережающих индикаторов в ноябре 0%, ждали +0.1% (в октябре -0.2%). Но на эти слабоватые данные на фоне царящей сейчас на рынках праздничной эйфории не обратили внимания.
Однако одну важную, на наш взгляд, новость обязательно надо отметить: Риксбанк (ЦБ Швеции) завершил 5-летний эксперимент с отрицательной ставкой РЕПО, подняв её с -0.25% до 0.0%. Ставка по депозитам в ЦБ поднята с -0.35% до -0.10% и пока остается отрицательной. О том, что ставка будет повышена, Риксбанк предупреждал в октябре, так что это решение не стало сюрпризом, но для нас это ясный знак в пользу того, что бесконечно эксперимент с отрицательными ставками длится не может – он провоцирует долгосрочные деформации в банковской системе, в результате которых накапливаются риски, перевешивающие риски экономического спада. Риксбанк ввел отрицательные ставки раньше ЕЦБ, более того, он еще в кризис 2008-2009 первым среди всех ЦБ начал экспериментировать с ними. Факт, что Риксбанк, похоже, сворачивает монетарный эксперимент, многими воспринято как опережающий сигнал и для других ЦБ, проводящих аналогичную политику: ЕЦБ (-0.5%), Нацбанка Швейцарии (-0.75%) и Банка Японии (-0.1%). Почему именно «сворачивает эксперимент»? Потому что экономика Швеции никаких признаков улучшения в последнее время не подает, более того, она сейчас снова тормозится. Сам Риксбанк не ждёт заметного улучшения в экономике в следующем году: рост ВВП прогнозируется всего на уровне 1.2% против 1.1% в текущем. Значит, дело не в том, что ситуация улучшилась, и можно отказаться от стимулов, а в том, что такие специфические стимулы больше не работают или даже работают в ущерб, в первую очередь – в ущерб банковской системе.
Финансовые рынки отреагировали на изменения в монетарной политике Швеции ростом форвардов на EONIA (Euro Overnight Index Average, средняя эффективная ставка овернайт на рынке межбанковского кредитования). Рынок начинает закладывать перспективу повышения учетной ставки ЕЦБ в течение следующих 12 месяцев. Кроме того, по наблюдениям банка Nordea, впервые с 2017-го наблюдается приток средств инвесторов в ETF на европейские акции без валютного хеджирования. Мы считаем, что это – важные фундаментальные разворотные сигналы для EUR/USD.
На прошлой неделе, как мы и предполагали, EUR/USD несколько скорректировалась, а EUR/JPY пробила вниз 121.45. Краткосрочно можно пока еще ставить на продолжение снижения евро, которое, впрочем, до конца года уже вряд ли будет заметным. Мы не рекомендуем переносить короткие позиции в евро через новогодние праздники, и советуем держать в уме возможность формирования среднесрочных длинных позиций в EUR/USD уже с текущих уровней. В первом полугодии EUR/USD, похоже, имеет хорошие шансы на укрепление даже на фоне сохранения высокого аппетита к риску, и, тем более, если после праздников случится коррекция.
Британский фунт по-прежнему остается во власти политики. Новая интрига теперь не сам Brexit, который предопределен, а те торговые соглашения, которые будут заключены после него. Джонсон демонстрирует жесткую позицию по отношению к будущим переговорам с ЕС, фунт откатился от недавних максимумов. Мы советуем закрывать шорт в EUR/GBP, если кто-то еще не сделал этого при достижении обозначенных нами ранее целей в районе 0.835, и начинаем снова позитивно смотреть на EUR/GBP в среднесрочной перспективе.
USD/JPY откатилась вниз от 109.7, но стремления к дальнейшему снижению не демонстрирует. Ожидаем вялого боковика до конца года, с началом следующего года снижение может продолжиться.
USD/RUB
USD/RUB заканчивает год на минорной ноте, ставя новые годовые минимумы. Хрестоматийная техническая картина, рисовавшая отскок к 64, не реализовалась, как это, впрочем, часто бывает, когда рынок кажется слишком очевидным. Мы без позиции в рубле. Шортить доллар против рубля после такого разгрома некомфортно, – хотелось бы увидеть попытки пробить обратно вверх предыдущие годовые минимумы в районе 62.50/60, которые теперь стали зоной сопротивления, и по ним уже судить, стоит ли принимать новую техническую картину, в которой рубль ушел в другой диапазон.
Фондовый рынок.
Индекс S&P-500 триумфально завершает год на исторических максимумах. Как мы и ожидали, ралли продолжилось. РТС закрепился выше 1500 и продолжил двигаться выше в унисон с рынками США. Наши опасения относительно него не оправдались на прошлой неделе, но на этой неделе, на РТС могут негативно повлиять санкции, введенные Трампом против Северного Потока-2.
Мы предлагаем сократить риски перед новогодними праздниками и зафиксировать хотя бы часть прибыли, полученной в рождественском ралли. На наш взгляд, после праздников коррекция вероятнее продолжения роста. Тем более, что после праздников банкам придется возвращать ликвидность, выданную ФРС по операциям РЕПО по единовременно поднятым лимитам, и это, вероятно, спровоцирует некоторый рост краткосрочных долларовых ставок.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее:https://www.kalita-finance.ru/analitika/goryachie-situacii-nedeli/rinki-uhodyat-na-rojdestvenskie-kanikuli-na-rekordnom-pozitive-eto-mojet-obernutisya-rezkoy-korrekciey-posle-prazdnikov

 

[Калита-Финанс]

Праздничные рынки движутся по-инерции

FOREX
Новогодний рынок тонкий и, в отсутствии значимых новостей дорабатывает тренды. Наиболее ярким движением прошлой недели было ослабление доллара против евро, которое отразилось в некоторой слабости и против других валют. Мы связываем это движение с закрытием шортов на тонком праздничном рынке, что, в отсутствии достаточной ликвидности, породило заметное движение. Даже с учетом этого движения техническая картина в EUR/USD пока что не претерпела кардинальных изменений, рано говорить о получении подтверждения давно ожидаемого нами среднесрочного восходящего тренда. Скорее всего, после того, как ФРС изымет часть того рекордного объема, который она предоставила по операциям РЕПО на праздничный период, доллар еще почувствует прилив сил, и отыграет свое краткосрочное падение. Мы рекомендуем выкупать эту коррекцию, если она случится, и наращивать ставки на падение доллара в первом полугодии следующего года. Мы ожидаем ужесточение риторики ЕЦБ на фоне продолжения роста баланса ФРС, пусть и более медленными, чем прошедшей осенью, темпами, и это сыграет в пользу восстановления EUR/USD, которое поддержит и другие валюты против доллара.
Более скептично мы смотрим сейчас на британскую валюту, полагая, что ее укрепление как минимум к евро закончено. Впереди у Британии сложные переговоры с ЕС по установлению нового формата торговых отношений после Brexit. Трамп, правда, обещал британцам «выдающееся» торговое соглашение, но Трамп, скорее, действует в рамках пословицы «мягко стелет – жестко спать будет». Мы ожидаем попыток возврата EUR/GBP в район 0.87, как минимум, а возможно и выше, в диапазон 0.880…0.895.
USD/JPY под давлением на фоне общей слабости доллара. Пара чутко реагировала на улучшения торговых отношений США и Китая, но все хорошее, что могло в них случиться, уже случилось. Следующая фаза потепления может быть лишь после выборов в США следующей осенью. А рисков остается много. Кроме того, мало кто помнит, но в конце этого года истекает дедлайн, установленный США для КНДР, до которого КНДР должна была представить доказательства реальных шагов по денуклеаризации. Шагов этих не видно, – во всяком случае, никаких значимых заголовков в глобальных СМИ на эту подзабытую уже тему нет. Но проблема никуда не делась, и если в США решат, что движения в правильном направлении нет, может быть новый раунд обострения обстановки вокруг этой проблемы. Это, как и отсутствие перспектив дальнейшего потепления в отношениях США и Китая – политические факторы поддержки йены в среднесрочной перспектив. Мы советуем выкупать попытки ослабления йены, в частности – открывать шорты в USD/JPY при возврате пары выше 109.5, либо по рынку, если после праздников она подтвердит нисходящий тренд.
USD/RUB
USD/RUB на тонком предпраздничном рынке установил новые годовые минимумы. Полагаем, в начале следующего года мы увидим заметную коррекцию, в район предыдущих экстремумов у 63.5. Оттуда возможна еще одна волна традиционного сезонного укрепления рубля, которая установит уже долгосрочные минимумы в паре USD/RUB.
Тактически мы советуем покупать сейчас доллар, средне срочно можно оставаться в рубле вплоть до завершения тренда его укрепления, который, как мы полагаем, традиционно закончится где-нибудь в конце апреля – первой половине мая следующего года.
Фондовый рынок.
Индекс S&P-500 заканчивает год новыми рекордами, в начале следующего года ожидаем некоторого отката, однако потенциал роста еще не исчерпан полностью, и новые максимумы в первой половине следующего года еще будут. Мы видим среднесрочную цель на апрель-май следующего года в районе 3300.РТС также штурмует новые вершины. В начале следующего года так же ожидаем некоторого отката, затем – попыток штурма установленных намедни локальных максимумов.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее:https://www.kalita-finance.ru/analitika/goryachie-situacii-nedeli/prazdnichnie-rinki-dvijutsya-po-inercii

 

[Калита-Финанс]

Эскалация вокруг Ирана спровоцировала бегство от риска

FOREX
Главным событием начала года стала ликвидация в Багдаде по приказу Трампа иранского генерала Касема Солеймани, отвечавшего за зарубежные операции Корпуса Стражей Иранской Революции. Генерал координировал в Ираке деятельность проиранских сил в политическом кризисе, охватившем Ирак в последние месяцы. Трамп, комментируя эту акцию, обвинил Солеймани в том, что он планировал силовые акции против американских граждан и дипломатов, намекая на то, что история с захватом заложников в американском посольстве, аналогичная той, что однажды уже случилась в Тегеране, могла повториться, на этот раз – в Багдаде.
Иран пообещал дать военный ответ на американскую акцию, в ответ на это Трамп предупредил, что Америка больше не потерпит угроз, и нанесет ответный удар возмездия по 52 целям (по числу захваченных когда-то в Тегеране заложников) в Иране, включая объекты культурного наследия.
Рост напряжённости привел к резкому росту защитных активов перед выходными. Больше всего от нее выиграла JPY, затем, примерно на равных по отношению к другим валютам, CHF и USD. EUR/CHF уперлась в поддержку в районе 1.08, EUR/JPY уверенно ушла ниже 121, где не сумела закрепиться раньше в конце декабря. EUR/USD пробивала в пятницу 1.115, но сумела закрыться чуть выше. Европа уязвима перед ростом геополитической премии в нефти и возможным «нефтяным шоком», если Иран решит устроить его, начав вредить судоходству в Ормузском проливе. Дальнейшая эскалация будет давить на евро, которая в текущей ситуации оказывается рисковым активом.
Нефть предсказуемо взлетела вверх, однако сырьевым валютам это не помогло – они снижались на бегстве от риска. Разве что USD/CAD сохранял спокойствие на достигнутых ранее минимумах, так как Канада, в сравнении с другими сырьевыми странами, наименее уязвима к бегству от риска благодаря опоре ее экономики преимущественно на американский рынок. Дальнейший рост нефти может для CAD и перевесить фактор бегства от риска, так что, если есть желание поставить на дальнейший рост эскалации и геополитической премии в нефти, ставка на падение кроссов EUR/CAD и AUD/CAD может оказаться интересной. Также по-прежнему актуален шорт EUR/JPY.
USD/RUB
USD/RUB не спасла растущая нефть, этот фактор уравновесился бегством от риска. Учитывая, что, благодаря бюджетному правилу рубль утратил корреляцию с нефтью, это не удивительно. Полагаем, что продолжение эскалации может привести к росту USD/RUB в район 62.5 – пробитой в конце года поддержке, а затем и выше. Однако, учитывая роль России как главного конкурента стран Залива на европейском рынке, в среднесрочной перспективе эскалация, провоцирующая рост нефти, будет выгодна России. Может повторится начало 00-х, причем если тогда нефть росла благодаря разрушению Ирака, то сейчас жертвой нового конфликта может стать и Ирак, и Иран, что даст потенциально еще более сильный эффект. Так что, пока ситуация остается напряженной, мы не советуем делать агрессивные ставки на ослабление рубля. Скорее, после некоторой коррекции, укрепление рубля может возобновиться.

Фондовый рынок.
Индекс S&P-500, поставив накануне новый исторический максимум в районе 3250, откатился, и, вероятно, продолжит снижение. Индекс РТС, напротив, попытался расти на последних событиях, так как сочетание растущей нефти и тяготеющего к слабости рубля позитивно для российского рынка в силу доминирования на нем компаний нефтегазового сектора. Однако и фьючерс на индекс РТС под занавес пятничных торгов сдал, закрывшись примерно там же, где он закончил прошлый год. Полагаем, и на российском рынке может начаться коррекция в рамках общей тенденции бегства от риска – нужен более существенный рост нефти, чтобы пересилить ее.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробно: https://www.kalita-finance.ru/analitika/goryachie-situacii-nedeli/eskalaciya-vokrug-irana-sprovocirovala-begstvo-ot-riska

 

[Калита-Финанс]

ФРС сделала свое дело: кризис ликвидности устранен, спрос на риск растет.

FOREX
Баланс ФРС с начала года продолжает расти в результате операций РЕПО, при этом баланс счета перестал расти, а спрос нерезидентов на долларовую ликвидность снижается. Спреды денежного рынка указывают на то, что программа поддержки денежного рынка, запущенная ФРС в сентябре, сработала. Но сработала ценой того, что нивелировала практически всю политику «количественного ужесточения» предшествующих двух лет. Денежная база вернулась на уровни начала 2018-го, денежный агрегат М2 – на уровни начала 2017-го. Полагаем, что это неизбежно спровоцирует инфляционное давление в скором будущем, поэтому тот факт, что рынок фьючерсов начал закладывать существенную вероятность подъема ставки ФРС в скором будущем нас не удивляет. Таким позитивным ожиданиям способствует так же то, что американская статистика начала года выходит в целом лучше ожиданий – денежный дождь, льющийся с сентября, оживил в США строительство и сектор услуг.
На наш взгляд, начавшийся появляться профицит долларовой ликвидности на денежном рынке, окажет давление на курс доллара в среднесрочной перспективе даже в том случае, если ФРС развернется в сторону ужесточения денежной политики. Соответственно, как и раньше с момента смены курса ФРС, мы предлагаем открывать длинные позиции против доллара на его росте в парах с EUR, CHF, JPY, и фиксировать прибыль по ним, руководствуясь техническими соображениями момента.
Относительно перспектив британского фунта после того, как Британия сумела избежать «жесткий Брекзит», есть большие сомнения в том, что они радужные. Его будущее зависит теперь от хода торговых переговоров Британии с США и ЕС. Трамп ранее, горячо поддерживая Британию в ее стремлении покинуть ЕС, обещал Лондону «выдающуюся» торговую сделку. ЕС же склоняет Британию к тому, чтобы остаться, в общем и целом, в рамках действовавших ранее правил, чему противится кабинет Джонсона, намерившийся всерьез перекроить отношения с ЕС. Насколько успешны будут переговоры на обеих фронтах, настолько радужным (или, напротив, мрачным) будет будущее британской валюты. Одно можно сказать определенно: высокая волатильность в этом году ей обеспечена. Рискнем предположить, что важность Лондона как влиятельнейшего финансово-политического центра сыграет, в конечном итоге, позитивную роль в оформлении нового места Британии в мире, и фунт по итогам года выиграет. Но просадки могут быть глубокими.
AUD получает среднесрочную поддержку от подписания первой фазы торговой сделки США с Китаем, но страдает от ущерба, нанесенного австралийской экономике пожарами. AUD/USD откатился уже ниже 0.69, мы советуем быть вне рынка. После того, как попытки пробить вверх 0.7 захлебнулись, перспективы роста сомнительны даже при условии общей слабости доллара как следствие политики ФРС. Если пара вернется выше 0.69, это даст повод для оптимизма. USD/CAD после ложного пробоя 1.3 в конце прошлого года откатился уже к 1.3065. Полагаем, что дальнейшее восстановление пары в направлении 1.31 надо продавать – попытки пробить вниз 1.3 еще будут.
USD/RUB
USD/RUB прекратил свое триумфальное укрепление как только Банк России вышел на прошлой неделе с интервенциями на валютный рынок. И интервенции существенно превосходят декабрьские, так как из-за обилия выходных январь – короткий торговый месяц, а нефть выросла, и в рамках бюджетного правила приходится выкупать еще больше валюты. В России, тем временем, новый премьер-министр, который, впрочем, пообещал проводить старую политику. Политические обозреватели сходятся во мнении, что все ключевые члены старого правительства сохранят свои посты и в новом.
S&P подтвердило рейтинг России ВВВ- со стабильным прогнозом, выдав при этом достаточно оптимистичный прогноз по инфляции, но достаточно пессимистичный прогноз по куру рубля на конец года. Инфляция, по мнению S&P, еще снизится в первой половине года, и затем вернется к уровням начала года. Курс рубля при этом прогнозируется 66 за доллар на конец года.
Мы согласны с S&P на 100%. В первом полугодии в России низкая инфляция совместно с действиями ФРС по поддержанию профицита долларовой ликвидности поддержат рубль, во втором полугодии эта поддержка, вероятно, уйдет, а наращивание госрасходов окажет на курс давление. Текущий курс в районе 61…62 за доллар привлекателен для наращивания среднесрочных длинных позиций, но в краткосрочной перспективе, с наступлением февраля, рубль может испытать еще одну волну укрепления, которую поддержит сезонный фактор.
Фондовый рынок.
Индекс S&P-500 продолжает обновлять максимумы, наша цель 3300 выполнена, ждем охлаждения энтузиазма и перехода к консолидации или коррекции. РТС рвется ввысь вслед за S&P-500, но если S&P-500 возьмет паузу, то РТС на этом фоне скорректируется, причем, вероятно, весьма заметно – слишком велика техническая перекупленность на недельном и дневном таймфрейме, чтобы продолжать рост без заметного отката вниз. Мы советуем быть осторожными с длинными позициями в акциях. Шортить такой бычий рынок ни в коем случае нельзя, но быть морально готовыми к резкой коррекции – нужно.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.ru/analitika/goryachie-situacii-nedeli/frs-sdelala-svoe-delo-krizis-likvidnosti-ustranen-spros-na-risk-rastet

 

[Калита-Финанс]

Китайский коронавирус спровоцировал бегство от риска.

FOREX
Страх пандемии коронавируса спровоцировал спрос на safe haven во второй половине прошлой недели. USD/JPY вернулась ниже 109.7, EUR/USD упала в район 1.1. EUR/CHF – в район сильной долгосрочной поддержки 1.07. Волна тревожных публикаций и комментариев множится, и есть риск того, что напряженность перерастет в панику. Бенефициарами такого развития событий останутся JPY и, в меньшей степени, USD. Дальнейшая динамика EUR/USD неясна. С одной стороны, EUR/USD временами склонна демонстрировать свойства валюты-убежища, кроме того, проблемы Китая в среднесрочной перспективе на руку экспортно-ориентированным экономикам ЕС, в первую очередь – Германии. С другой стороны, если напряженность перерастет в полноценную панику и обвал фондовых рынков, рынок UST традиционно станет прибежищем для капитала, массово уходящего из рисковых активов, что породит спрос на USD.
В текущей ситуации мы рекомендуем сократить риски в ожидании всплеска волатильности, и ставить на усиление JPY в кроссах. Наиболее привлекательным могут стать шорты в AUD/JPY и CAD/JPY, так как нефть, как и все сырье, находится сейчас под давлением. В случае падения EUR/CHF в район 1.06, можно осторожно занимать среднесрочные длинные позиции в этой паре.
При этом надо иметь в виду, что напряженность вызвана разовым поводом, и, в случае успешной профилактики распространения вируса, может пойти на спад, что спровоцирует восстановление спроса на риск. Хотя фондовые рынки повсеместно выглядят перегретыми, было бы преждевременно утверждать, что они созрели для фундаментальной коррекции. Пока ведущие ЦБ во главе с ФРС продолжают проводить агрессивную стимулирующую монетарную политику, покупка на коррекции остается правильной моделью поведения.
USD/RUB
USD/RUB отреагировал умеренным ослаблением на падение нефти и глобальное охлаждение спрос на риск, побив обратно вверх 62. Полагаем, сохранение напряженности может помочь USD/RUB вырасти к 62.7, а затем и к 63.0. Полагаем, что если напряженность не перерастет в панические распродажи на ведущих рынках, возвращение USD/RUB в район 63 может стать хорошей возможностью для краткосрочных спекулятивных покупок рубля в расчете на его обратное укрепление под действием сезонного фактора. Среднесрочные длинные позиции в USD/RUB можно продолжать формировать на текущих уровнях, и удерживать их с прицелом на второе полугодие, когда рубль может ощутимо ослабнуть после завершения со стороны ФРС текущей программы накачки денежного рынка краткосрочной ликвидностью.
Фондовый рынок.
Индекс S&P-500 под давлением бегства от рисков сдал 3300, наши ожидания начала коррекции пока что оправдываются. РТС с середины прошлой недели также в коррекции, пробует вернуться обратно ниже 1600. Если это получится, следующая цель коррекции – 1550.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.ru/analitika/goryachie-situacii-nedeli/kitayskiy-koronavirus-sprovociroval-begstvo-ot-riska

 

[Калита-Финанс]

Банк Китая смягчает удар пандемии по рисковым активам.

FOREX
В понедельник рынки открылись под влиянием обещаний поддержки от ЦБ Китая, и затем держались, получив ее. Защитные активы отступили от уровней, достигнутых в пятницу, и даже медь, которую часто рассматривают как один из опережающих индикаторов будущего промышленного спроса, стабилизировалась вопреки нарастающим страхам глобальной рецессии на фоне резкого ухудшения экономической ситуации в Китае. Обвал продолжился лишь на рынке нефти. Критическая слабость нефти выглядит как спекулятивная атака в преддверии экстренного совещания ОПЕК+, которое до среды должно определиться с реакцией расширенного картеля на сложившуюся в связи с пандемией китайского коронавируса ситуацией.
За прошлую неделю диспозиция на FOREX изменилась в пользу защитных активов. USD/JPY уже ниже 109.7, EUR/CHF – ниже 1.07. Любопытно, что в пятницу, на пике напряжённости, доллар утратил свойства safe haven, и падал даже против британской валюты. Хотя некоторые наблюдатели связывают такое поведение со спецификой финансовых потоков в конце месяца, мы склонны воспринимать эту ситуацию как системную: доллар по-прежнему сохраняет свои циклические качества, и это подтверждается тем, что он восстанавливался в понедельник вместе аппетитом к риску.
Полагаем, что первый страх пандемии позади, и Банк Китая контролирует ситуацию в достаточной степени, чтобы не допустить обрушения китайского рынка и китайской валюты. Оффшорный юань хоть и поднялся чуть выше 7.00 за доллар, не смог развить дальше восходящего движения, и это дает надежду на стабилизацию рисковых активов в краткосрочной перспективе. Если меры карантина, принимаемые сейчас во многих странах, и в США в первую очередь, локализуют пандемию в Китае, можно рассчитывать на то, что краткосрочное восстановление рисковых активов продолжится. Среднесрочные перспективы, однако, с учетом рекордной перекупленности ряда активов накануне последних распродаж, выглядят неблагоприятно.
В связи с этим, USD/JPY краткосрочно привлекательна для покупок с целью 109.00…109.30, откуда пару можно среднесрочно продавать. EUR/USD продолжит колебаться в диапазоне 1.100…1.111, с тенденцией к росту в случае снижения аппетита к риску. EUR/CHF найдет поддержку в районе 1.06, откуда пару можно покупать на среднесрочную перспективу, в расчете, главным образом, на то, что Нацбанк Швейцарии перестанет проявлять толерантность к переукреплению национальной валюты. GBP/USD рухнул в понедельник в район 1.30 после того, как участники рынка начали осознавать, насколько сложными будут торговые переговоры Британии и ЕС. Ожидаем отскок, который предлагаем продавать.
Истерично перепроданная нефть в краткосрочной перспективе в руках ОПЕК+. Полагаем, у России и Саудовской Аравии хватит решимости временно резко ограничить добычу на 500 тб/с или больше, и это спровоцирует отскок нефтяных цен. Если это случится, можно закрывать шорты против CAD и AUD, которые мы рекомендовали открывать неделю назад, и даже краткосрочно продавать USD/CAD и покупать AUD/USD. Долгосрочные перспективы сырьевых валют, однако, выглядят сейчас мрачно.

USD/RUB
USD/RUB резко выросла, отыгрывая бегство от риска и падение нефти, поднимаясь в понедельник выше 64, но закрепиться не смогла. При этом отношение Brent/RUB упало в район 3500, где в последний раз наблюдалось во время паники декабря 2017-го, когда USD/RUB приближалась к 70.
Достижение данного уровня – лишний повод для России проявить гибкость совместно с Саудовской Аравией, и предпринять меры для стабилизации цен на нефть. Если это не удастся сделать, мы ожидаем восстановления сильной корреляции между курсом рубля и нефтью, нарушенной ранее действием «бюджетного правила». Если нефть продолжит падение, рубль не будет сопротивляться, как раньше, и начнет девальвировать, как минимум, с такой же скоростью. С другой стороны, если нефть отскочит по какой-то причине, это не значит, что у рубля при столь низком Brent/RUB есть значительный потенциал укрепления. Неделю назад мы указывали на 63.0 за доллар как на сопротивление, откуда можно тактически продавать доллар, если на рынках не будет паники. Сопротивление не устояло, и стало поддержкой. Если на текущей неделе она устоит, и, тем более, если она даже не будет протестирована сверху, рубль надо продавать. Его падение, традиционно, может стать гораздо более быстрым, чем ранее было его укрепление.
Фондовый рынок.
Индекс S&P-500 остается ниже 3300 после распродаж прошлой недели, и мы советуем воздержаться от торговли, пока не прояснится техническая картина. Обратный пробой вверх 3300 откроет дорогу к новому историческому максимуму, уход в район 3200 может означать развитие глубокой коррекции. РТС нашел поддержку несколько выше 1500, но попытки восстановления на фоне отвесно падающей нефти выглядят очень слабыми. Если нефть стабилизируется, индекс может показать лучшую динамику в краткосрочной перспективе, и может восстановиться до 1600, но не выше. Полагаем, выше 1600 были поставлены долгосрочные максимумы, и российский рынок сейчас – в начале нового затяжного медвежьего тренда.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.ru/analitika/goryachie-situacii-nedeli/bank-kitaya-smyagchaet-udar-pandemii-po-riskovim-aktivam

 

[Калита-Финанс]

Китайский коронавирус остается основной причиной волатильности на рынках.

FOREX
На прошлой неделе рынки немного успокоились после очередного приступа страха, спрос на рисковые активы в течение недели, в общем и целом, рос, что позволило укрепиться доллару, который, как мы уже неоднократно отмечали, имеет тенденцию вести себя циклически. В частности, USD/JPY отскочила почти к 110, EUR/USD рухнула к сильной поддержке в районе 1.095, EUR/CHF сформировала локальное дно в районе 1.07. При этом EUR/GBP выросла благодаря тому, что участники рынка все лучше осознают трудности, с которыми предстоит столкнуться Британии на переговорах по торговому соглашению с ЕС.
Новая неделя началась спокойно, спрос на риск на азиатских торгах умеренно растет. Ключевые азиатские пары, отражающие страх вируса, USD/SGD и USD/CNH демонстрируют позитивную динамику. Сингапурская валюта, слабевшая всю прошлую неделю на страхах распространения эпидемии в городе и бегства капитала с азиатских рынков, укрепляется, китайская валюта опустилась ниже ключевого уровня 7 за доллар. Спокойное начало недели не предвещает новой волны паники, из чего можно предположить, что доллар пока что останется сильным. Мы не исключаем, что сохранение умеренно позитивных настроений может вернуть индекс доллара в район 99…100, USD/JPY выше 110, а EUR/USD – ниже 1.09.
Впрочем, этому может помешать агрессивная политика ФРС, которая при дальнейшем снижении антирисковых настроений может привести к устойчивому профициту долларовой ликвидности на денежном рынке. Если это случиться, пойдет переток ликвидности на периферию, что поддержит ощутимо пострадавшие от «вирусных» распродаж активы развивающихся рынков. Таким образом, мы не советуем агрессивно ставить на восстановление доллара, особенно в свете того, что позитивные настроения снова могут смениться волной пессимизма. На наш взгляд, актуальна осторожная торговля на коротком горизонте в кросс-курсах. Так, мы бы ставили на дальнейшее восстановление EUR/CHF, EUR/GBP и EUR/JPY.
Сырьевой рынок остается откровенно слабым. Длинные китайские каникулы давят на него вне зависимости от текущих настроений на фондовых и денежных рынках, и это оказывает давление на сырьевые валюты. С одной стороны, если на неделе ситуация с вирусом еще ухудшится, это может продавить сырьевой рынок дальше вниз, что спровоцирует распродажи в сырьевых активах и валютах. С другой стороны, если спрос на риск продолжит расти, сырьевые рынки и активы могут резко вырасти, догоняя другие рынки. Мы не советуем продолжать держать ставки на слабость сырьевого рынка, но пока что не советуем ставить на его восстановление – ситуация неопределенная.
USD/RUB
USD/RUB торговалась на прошлой неделе весьма волатильно, и по итогам недели немного укрепилась благодаря агрессивному росту в пятницу после решения Банка России. Банк России, видимо, реагируя на смену правительства и, соответственно, корректировку приоритетов, не просто снизил ставку, но и ясно дал понять, что цикл смягчения денежной политики продолжается, несмотря на ухудшение глобальной конъюнктуры. Это спровоцировало распродажи рубля, и позволило USD/RUB снова вернуться выше 64, хотя накануне пара опускалась ощутимо ниже 63, что в моменте оправдывало наш прежний совет открывать шорты от этого уровня. Мы полагаем, что диапазон 64.0…64.5, работавший сильным барьером для роста прошлой осенью, остается актуальным и сейчас. Полагаем, попытки роста в этом диапазоне наткнутся на распродажи, преодолеть его будет непросто. Краткосрочно можно выкупать откаты ниже 63 с целями выше 64. Среднесрочную динамику прояснит ситуация с вирусом.
Фондовый рынок.
Индекс S&P-500 после коррекции дал новую волну роста, и опять переписал максимум. Ликвидности от ФРС надо куда-то уходить, и в текущих условиях она уходит недалеко от «печатного станка» – в американский же фондовый рынок. Чтобы она пошла на периферию, нужно явное улучшение ситуации с вирусом. Ухудшение же может спровоцировать распродажи на американском рынке. Мы не советуем наращивать в текущих условиях длинные позиции. Такой же совет можно дать и по российским акциям: мы советуем выжидать. Если спрос на риск продолжит расти, РТС, прошедший вниз 1550 и упавший близко к 1500, отскочит. Если тенденции изменятся, он продолжит падение уже в район 1400.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.ru/analitika/goryachie-situacii-nedeli/kitayskiy-koronavirus-ostaetsya-osnovnoy-prichinoy-volatilinosti-na-rinkah

 

[Калита-Финанс]

Рынки верят, что китайская эпидемия под контролем

FOREX
На прошлой неделе на рынках сохранялся осторожный оптимизм, который вернулся даже на «убитые» до этого сырьевые рынки. Нефть начала восстанавливаться на перезапуске Китая в надежде на то, что эпидемия коронавируса взята под контроль. Трудно сказать, так ли это на самом деле, но складывающейся сейчас консенсус заключается в том, что принятые меры достаточны по крайней мере для того, чтобы снизить риски распространения коронавируса за границы Китая. Как мы и ожидали, сохранение спроса на риск позволило укрепиться доллару, отправив EUR/USD ниже 1.09. USD/JPY при этом так и не смогла преодолеть вверх 110, и консолидируется чуть ниже.
С начала новой недели спрос на рисковые активы умеренно растет, фьючерс на S&P и китайские индексы на азиатских торгах плюсуют. Это позволяет ожидать слабости JPY и CHF, что касается EUR/USD, в паре очень велика техническая перепроданность на средних таймфреймах (H4 и Daily), и в начале недели пара, вероятно, предпримет попытку технического отскока. В среду будут опубликованы протоколы FOMC, которые могут скорректировать ожидания относительно монетарной политики ФРС, и, если усилятся ожидания смягчения, в EUR/USD может случиться шорт-сквиз. Мы рекомендуем закрывать короткие позиции против евро, в том числе и в кросс-курсах, и сохранять лонги в EUR/JPY и EUR/CHF.
GBP/USD прервала нисходящую коррекцию и отскочила на внутренних новостях, связанных с перестановками в кабинете Джонсона. Пара в последние недели сформировала боковой тренд с довольно размытыми границами. Если ориентироваться на свечу позапрошлой недели, можно принять в качестве опорного диапазон 1.29…1.32. Сейчас пара выглядит, скорее, бычьи, и можно торговать движение к верхней границе.
Нефть, как уже было сказано ранее, восстанавливается, что в начале недели поддержит и сырьевые валюты тоже, однако на пути восстановления Brent близок уровень $58 за баррель, который ранее был сильной поддержкой. Высока вероятность возобновления снижения, особенно если Россия в рамках ОПЕК+ так и не договорится с арабами о дополнительном сокращении добычи.
USD/RUB
USD/RUB незначительно скорректировалась вниз на прошлой неделе. Рублю помогла нефть и восстановление спроса на риск. Ожидаемая динамика в первой половине недели, скорее, позитивная, во второй половине недели – неопределенная, будет зависеть от нефти и сохранения спроса на рисковые активы. Думаем, вряд ли достигнутые ранее локальные максимумы в районе 64.3 будут пробиты на этой неделе, но не исключаем, что пара во второй половине недели прижмется к ним. С «дна» начала января в паре сформировался бычий импульс, и пока что среднесрочная инициатива, на наш взгляд, остается в руках быков, а значит доллар против рубля еще предпримет попытки роста.
Фондовый рынок.
Индекс S&P-500 раз за разом понемногу переставляет исторический максимум. Рост довольно натужный, рынку явно не хватило прошедшей ранее на вирусной теме коррекции, чтобы спустить пар от энтузиазма конца прошлого начала этого года. Тем не менее, пока рынок остается бычьим, стоит оставаться в длинных позициях, но быть при этом начеку. РТС остается выше 1500, консолидируется, и подает надежды на возобновление роста. Закрепление по итогам недели выше 1550 можно будет расценивать как бычий сигнал.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.ru/analitika/goryachie-situacii-nedeli/rinki-veryat-chto-kitayskaya-epidemiya-pod-kontrolem

 

[Калита-Финанс]

Вторая волна паники из-за распространения коронавируса обвалила рынки

FOREX
Вернувшийся было на рынки оптимизм, вызванный сообщениями, что Китай возвращается к нормальной жизни после вспышки эпидемии коронавируса, «сдуло» с рынков, как только начали поступать новые сведения о распространении инфекции за пределами Китая. Два новых очага инфекции – Южная Корея и Италия. Австрия заблокировала железнодорожное сообщение с Италией, опасаясь распространения инфекции. Ситуация с коронавирусом может быть сильно недооценена. Количество заболевших растет там, где проводятся тесты и их результаты раскрываются. Для примера в Южной Корее проведено более 16 тыс. тестов, а в США только 427 по состоянию на 19 февраля. Это вызывает опасения, что в США дела гораздо хуже, чем по официальным сообщениям, а о реальном состоянии дел в Африке и Латинской Америке, откуда пока еще не приходят тревожных официальных сообщений, можно только догадываться.
Длинные UST обновляют минимумы доходностей, тридцатилетки поставили исторический рекорд. Рынок UST забирает в себя ликвидность своим ростом, и это удерживает доллар от развития начавшейся было на прошлой неделе коррекции. С начала новой недели EUR/USD немного корректируется к росту пятницы, оставаясь, однако, выше 1.08, USD/JPY стабильна, GBP/USD стабильна.
Сырье под давлением, это давит и на сырьевые валюты. USD/CAD с начала недели растет, настроена на пробой вверх 1.33, AUD/USD пробует опуститься дальше ниже 0.66, цели среднесрочного снижения могут лежать в районе 0.61…0.62.
Мы по-прежнему рекомендуем закрывать короткие позиции против евро, в том числе и в кросс-курсах, и сохранять лонги в EUR/JPY и EUR/CHF. Евро с начала года агрессивно использовалась как валюта фондирования, и коррекция в рисковый активах скорее в пользу роста евро, несмотря на вспышку эпидемии в Италии. Возможно, минимумы ниже 1.08 по EUR/USD будут, все-таки, еще раз переписаны, но, учитывая экстремально медвежье позиционирование в европейской валюте, это будет последним импульсом текущей волны среднесрочного снижения.
USD/RUB
Торги в России в понедельник закрыты, на межбанке USD/RUB растет в рамках общей тенденции ухода от риска, закрепляется выше 64.8, цель движения лежит в диапазоне 65.0…65.5. Полагаем, что оттуда возможна коррекция. Паника всегда развивается волнами, и к концу недели спрос на рисковые активы может частично восстановиться.
Фондовый рынок.
Индекс S&P-500 ушел в коррекцию, которая рискует стать значительной. В понедельник в первой половине дня фьючерс ушел ниже 3300, пробой вниз 3200 откроет дорогу к 3000. Мы советуем занимать короткие позиции на пробой 3200. РТС в понедельник не торгуется, но во вторник откроется гэпом вниз, ниже 1500, цель снижения – 1400.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.ru/analitika/goryachie-situacii-nedeli/vtoraya-volna-paniki-iz-za-rasprostraneniya-koronavirusa-obvalila-rinki

 

[Калита-Финанс]

«Коронавирусная» паника продолжалась всю прошлую неделю.

FOREX
Прошлая неделя оказалась худшей за много лет для рисковых активов, что спровоцировало слабость доллара из-за лавинообразного сокращения позиций керри-трейд. EUR/USD взлетела из района 1.08 в район 1.10, USD/JPY рухнула из района 111.50 ниже 108.00. Вечером в пятницу и утром в понедельник спрос на рисковые активы умеренно восстанавливается, просто потому, что паника к этому моменту «выгорела». Наступил этап принятия рынком высокой волатильности, связанной с распространением эпидемии коронавируса за пределами Китая. Тем не менее, мы ожидаем, что к концу недели на рынках снова возобладают депрессивные настроения.
Доллар продолжит слабеть, так как Джером Пауэлл дал в пятницу однозначный сигнал, что ФРС готова принимать меры в ответ на угрозы рынкам, которые создает эпидемия, причем если до недавнего времени доллар казался решением win-win (его покупали и как защитный актив, и как циклический актив в расчете на быстрое восстановление рынков), то сейчас отношение к нему может смениться на противоположное. Утро понедельника показывает, что восстановление спроса на риск не ограничивает попытки роста EUR/USD, которая до прошлой недели, пожалуй, была наиболее перепродана из всех валют ведущих экономик. Мы предлагаем занимать короткие позиции в USD/JPY при попытке ее роста выше 108.5, и покупать EUR/USD прямо по рынку в расчете на ее дальнейший рост.
Нефть с утра в понедельник растет. В пятницу продавцы выжали все, что можно, из закрывавшегося в этот момент фьючерсного контракта Brent, и сейчас нефть в техническом отскоке. Нет повода считать, что он разовьется в растущий тренд и даже будет хоть сколь-нибудь высоким, но в начале недели он поддержит перепроданные накануне к доллару сырьевые валюты.
USD/RUB
Рубль получил на прошлой неделе двойной удар – от эпидемии коронавируса и от событий в Идлибе, Сирия, где обострились столкновения. Турция ведет войну с Башаром Асадом, которого поддерживает Россия. В пятницу в моменте EUR/RUB пробивала вверх 74.0, USD/RUB добивала до 67.5. В понедельник утром наблюдается техническое укрепление рубля, которое, учитывая весь объем рисков, связанных с коронавирусом и ситуацией в Сирии, вряд ли будет глубоким. Мы не ожидаем продолжения столь же стремительного ослабления на этой неделе, но полагаем, что тенденция слабости рубля сохранится. По итогам недели рубль попытается закрепиться выше 74 за евро и 67 за доллар.
Фондовый рынок.
Коррекция в S&P-500 перешла в стремительное обрушение, которое закончилось у поддержки 2900, соответствующей осенним низам, стабилизировался. Ожидаем здесь попыток стабилизации. NASDAQ упал к 200-дневной средней в районе 8135, и резко отскочил. РТС пробил вниз 200-дневную и большим гэпом свалился в диапазон 1275-1345, в котором, вероятно, стабилизируется с тенденцией к тестированию нижней границы в конце недели.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Источник:
https://www.kalita-finance.ru/analitika/goryachie-situacii-nedeli/koronavirusnaya-panika-prodoljalasi-vsyu-proshluyu-nedelyu

 

[Калита-Финанс]

Коронавирусная паника, похоже, достигла пика, и готова пойти на спад

FOREX
Прошлая неделя была еще одной неделей бегства от риска, которое усилилось в пятницу с развалом сделки ОПЕК+. В понедельник текущей недели падение нефти перешло в полноценную панику, распространившуюся на весь фьючерсный рынок, так, что в американские регуляторы даже вынуждены были приостанавливать торги фьючерами до открытия основной сессии в Нью-Йорке. По итогам понедельника были показаны значимые минимумы:

• USD/JPY падала в район 101, в зону консолидации над минимумами 2016-го, резко отскочила в первой полови не вторника выше 104.
• EUR/USD сделала 1.15, откатилась обратно за максимум лета 2019 в районе 1.14.
• Нефть WTI протестировала низы 2015-го в районе 30 за баррель, отскочила.
• Золото пыталось пробить вверх 1700, откатилось.
• Индекс доллара допадал до низов конца 2018, когда завершалась сильная коррекция американского широкого рынка.

Полагаем, от указанных значений могут развиться сильные коррекции во всех активах, за исключением нефти, над которой довлеет начавшееся ценовая война. Однако в среднесрочной перспективе дешевая нефть – это хорошо для восстановления промышленного спроса, которому навредила история с коронавирусом. Так что, если нефть хотя бы не будет падать дальше, это – фактор в пользу восстановления спроса на не связанные с ней непосредственно активы.
Соответственно, мы ожидаем развития коррекции в EUR/USD в направлении 1.114…1.122, в USD/JPY в направлении 105.4…106.6. GBP/USD попытается удержать 1.30, и в случае успеха по итогам недели, может развить восходящий тренд. Сырьевые валюты продолжат страдать от слабости нефти. AUD/USD может развить восстановление к 0.66, его поддержит нормализация эпидемиологической обстановки в Китае. USD/CAD имеет мало шансов на снижение, скорее, будет консолидироваться на текущих уровнях в районе 1.365, собираясь с силами для пробоя максимумов 2017-го чуть ниже 1.38.
USD/RUB
Рубль рухнул на падении нефти, в понедельник, когда торгов в Москве не было, на межбанковском рынке USD/RUB добивала до 75. Во вторник Банк России принял экстренные и эффективные меры стабилизации валютного рынка, сумев подавить начавшуюся было панику. На момент написания обзора USD/RUB стабилизирован в диапазоне 71-72 рубля, вероятен откат к уровням пятницы прошлой неделе в районе 67…68, где мы советуем наращивать длинную позицию в USD/RUB. Понижательные риски для рубля в связи со слабостью нефти и геополитическими сирийскими рисками остаются высокими.
Фондовый рынок.
Коррекция в S&P-500 тормозится, полагаем, что уровни 2750 могут стать среднесрочным минимумами, от которых разовьется восходящая коррекция обратно в направлении 3000. РТС рухнул в диапазон консолидации 2018-го 1040…1200. До нижней границы не добил, и это – цель дальнейшего снижения. С другой стороны, перед тем, как попробовать туда дойти, индекс имеет хорошие шансы на отскок к 1200. Мы советуем выработать среднесрочную стратегию с учетом этого диапазона, в котором индекс, вероятно, застрянет в ближайшие месяцы.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Источник:https://www.kalita-finance.ru/analitika/goryachie-situacii-nedeli/koronavirusnaya-panika-pohoje-dostigla-pika-i-gotova-poyti-na-spad